Matko Maravić : Les petits investisseurs seront le principal moteur du développement du marché des capitaux

Le marché des capitaux national connaît une nouvelle jeunesse. Après plusieurs années de stagnation, des IPO importantes ont suivi, la liquidité augmente et les petits investisseurs redécouvrent la bourse comme une alternative sérieuse aux économies traditionnelles dans les banques et l’immobilier. Nous avons discuté de ces tendances positives, ainsi que des obstacles qui doivent encore être surmontés pour que la Croatie atteigne le statut de marché émergent, avec Matko Maravić, le PDG d’Intercapital et le président du conseil de surveillance de la Bourse de Zagreb.

L’année dernière a été assez active sur le marché des capitaux national. Nous avons eu des IPO importantes, et cette année une offre secondaire des actions de Bosqar. Comment évaluez-vous l’état du marché des capitaux national ?

– La tendance exceptionnellement positive se poursuit. Nous avons vu plus de nouvelles offres publiques au cours de la dernière année et demie, accompagnées d’une forte croissance du marché d’environ 24 % au cours des 12 derniers mois ; rien que dans la première moitié de cette année, nous avons un chiffre d’affaires supérieur de 130 % par rapport à l’année dernière. Bien sûr, nous sommes ravis que les petits investisseurs aient également rejoint le marché, grâce à de nouvelles cotations, et qu’ils aient reconnu la Bourse de Zagreb comme un lieu d’investissement attractif. Pas seulement Zagreb, mais la bourse en général comme moyen d’épargne et d’investissement. Il est extrêmement important que toutes ces IPO et SPO aient eu une tranche dite pour les petits investisseurs, contrairement à certaines précédentes qui n’avaient que des investisseurs institutionnels. Nous soutenons ce modèle de mise en œuvre car il est nécessaire d’avoir des petits investisseurs tant pour l’entreprise levant des capitaux sur la bourse que pour le développement du marché et de la liquidité. Par conséquent, j’évalue très positivement à la fois le marché croate et la région.

Pensez-vous que la tendance positive va se poursuivre ?

– Je le crois. Je pense que les entreprises ont reconnu la bourse comme un moyen de financement, et le cadre stratégique que l’État a adopté y contribue. Il y aura de plus en plus d’investissements visant à promouvoir le marché, donc je m’attends à ce que les entreprises commencent à lever des capitaux sur la bourse beaucoup plus qu’auparavant.

Qu’en est-il d’Intercapital ? Ce momentum du marché a-t-il également affecté l’augmentation du nombre de vos clients ?

– Absolument. Nous avons investi de manière significative dans de nouvelles entreprises au cours des dernières années, en particulier dans les ETF et Genius. Si nous regardons les ETF, nous avons élargi notre gamme à un total de quatre marchés, donc nous couvrons maintenant la Croatie, la Roumanie, la Slovénie et récemment la Pologne dans le cadre de l’ETF coté sur la ZSE. De cette perspective, nous voyons un nombre de clients en forte croissance. Au cours de l’année dernière, nous avons augmenté leur nombre de 100 % et atteint 200 millions d’euros sous gestion. Alors que les produits d’investissement sont de plus en plus demandés, l’application Genius a attiré plus de 15 000 clients qui investissent sur les marchés nationaux et mondiaux par ce canal simple. L’une des raisons clés de l’intérêt accru est l’investissement significatif dans l’éducation financière et les faibles taux d’intérêt bancaires. De plus, l’inflation reste un sujet important, donc les investisseurs recherchent des alternatives aux investissements ‘traditionnels’ tels que les dépôts, les dépôts à terme ou les achats immobiliers.

Quel serait, selon vous, le plus grand obstacle au développement futur du marché des capitaux national ? Est-ce le manque d’entreprises de qualité pour entrer en bourse, le manque d’intérêt ou le cadre réglementaire ?

– Le cadre réglementaire est très bon ; je ne vois pas d’obstacle là. La Croatie veut atteindre le statut de marché émergent. C’est un objectif ambitieux qui a un long chemin à parcourir, et tous les acteurs doivent y contribuer. Le statut de marché émergent garantirait que beaucoup plus d’investisseurs étrangers placent la Croatie sur leur carte d’investissement, ce qui entraînerait une liquidité significativement plus grande sur le marché national. Pour atteindre ce statut, une série d’initiatives est nécessaire, dont, à mon avis, l’une des clés est la mise en œuvre d’au moins une IPO avec une grande capitalisation boursière et un flottant libre. De nombreuses petites IPO sont un bon chemin pour le développement du marché national, et nous le soutenons, mais cela seul n’est pas suffisant pour obtenir le statut de marché émergent.

Avons-nous de telles entreprises ?

– Oui, nous en avons ; il faudra juste un peu de temps et des conseillers de qualité pour décider de lever des capitaux sur la Bourse de Zagreb plutôt qu’ailleurs. Et ce n’est pas simple, car toutes les bourses mondiales rivalisent pour attirer les émetteurs sur leurs marchés. Par conséquent, nous devons travailler à rendre la Bourse de plus en plus liquide et meilleure afin que dans cinq ou dix ans, de telles entreprises décident de se financer ‘à domicile’.

Le gouvernement a lancé une initiative pour l’intégration régionale des marchés des capitaux l’année dernière. Comment ce projet pourrait-il changer la position de la Croatie ?

– Nous accueillons cette intégration. C’est une bonne direction et cela s’inscrit dans le cadre stratégique pour le développement du marché des capitaux. Donc, les premiers pas ont été faits. Tout ce processus devrait garantir que les maisons de courtage et les membres de toutes ces bourses puissent plus facilement accéder à d’autres marchés ‘intégrés’ et les présenter à leurs clients. Cela augmentera inévitablement la liquidité. L’intégration prend du temps car la mise en place de l’infrastructure est un processus extrêmement exigeant. Je crois que certaines initiatives initiales de cette coopération peuvent voir le jour dans un délai raisonnablement court.

Vous opérez en Croatie, en Slovénie, en Roumanie et récemment en Hongrie. Quels sont les motifs de cette expansion régionale ?

– Nous avons fixé l’intégration régionale comme notre objectif stratégique depuis longtemps. Chacun de ces pays est relativement petit, et la plupart de nos clients régionaux dans le segment de courtage sont des investisseurs institutionnels. Nous avons été un partenaire de longue date d’Auerbach Grayson pour la Croatie et la Slovénie, et nous avons reconnu tôt que nous devions offrir aux investisseurs étrangers une région plus large pour attirer de plus grands noms et les intéresser. C’est pourquoi nous avons commencé par la Slovénie, continué avec la Roumanie, et la Hongrie est la dernière. Nous avons l’intention de continuer dans cette voie et peut-être d’ajouter au moins un autre pays l’année prochaine.

Que pouvons-nous apprendre des pays qui réussissent mieux à cet égard ?

– Chaque pays de la région a un cas positif dont nous pouvons tirer quelque chose. La Roumanie, par exemple, a eu l’IPO le plus important dans cette partie de l’Europe. La raison en est le Fondul Proprietatea, un fonds dans lequel l’État a introduit des positions minoritaires de ses grandes entreprises d’infrastructure il y a plus de quinze ans. Il a engagé un gestionnaire étranger professionnel, amélioré la gouvernance d’entreprise et coté le fonds sur les bourses de Roumanie et de Londres. Ce mouvement a mis la Roumanie sur la carte des fonds de marché émergent. La Pologne, en revanche, a un marché développé et une économie beaucoup plus grande. Elle a introduit le PPK, une sorte de troisième pilier de pension auquel les employeurs étaient tenus de contribuer pour les employés, et une partie de ces fonds était dirigée vers le marché national, ce qui était un fort incitatif à la participation de la population locale. En ce qui concerne la Hongrie, elle a introduit des comptes d’investissement dès le départ comme le moyen le plus fiscalement efficace d’épargne à long terme.

Oui, et les comptes d’investissement seront bientôt introduits en Croatie également. Comment cela affectera-t-il les investisseurs ?

– Extrêmement positivement. L’intention est que les gens utilisent le marché des capitaux dans ces comptes comme une forme d’épargne à long terme, contribuant autant qu’ils le peuvent chaque mois, et qu’il y ait un modèle qui facilitera cela et sera plus fiscalement efficace. Notre service Genius a montré qu’il y a un fort intérêt pour l’investissement, donc je crois que l’introduction du compte d’investissement et des investissements qui l’accompagnent dans l’éducation financière encouragera encore plus les citoyens à s’engager activement sur le marché des capitaux.

Combien investissez-vous dans l’éducation financière ?

– Nous investissons beaucoup dans l’éducation à travers l’application Genius, des ateliers, des blogs et des conférences. Nous avons également l’IC Academy, où nous organisons des conférences par nos experts pour les meilleurs étudiants. Notre objectif est de rapprocher les jeunes de l’industrie financière, de transmettre des connaissances pratiques et de fournir des expériences qui les aideront dans leurs premiers pas professionnels. Beaucoup de nos collaborateurs ont commencé ainsi, en tant qu’étudiants, et au fil des ans ont évolué avec l’entreprise. Nous travaillons également sur le ‘Weekend d’Investissement’, qui est une occasion de rapprocher un public plus large, y compris ceux qui n’ont peut-être pas de connaissances de base sur l’investissement, de ce que signifie réellement investir et quelles opportunités cela peut leur ouvrir.

Comment voyez-vous le marché mondial ? Cette année, l’IPO la plus attendue a eu lieu, et les cotations d’entreprises comme Anthropic et OpenAI sont attendues. Les investisseurs nationaux devraient-ils se pencher sur de telles entreprises ?

– Oui, je pense que la technologie et l’intelligence artificielle sont des secteurs d’où provient la plus grande croissance, donc cela vaut la peine d’y investir. Pas nécessairement directement, mais dans le cadre d’ETF sectoriels. Les actions liées à l’intelligence artificielle sont au début de leur cycle de vie, et je ne sais pas qui sera le gagnant à long terme, mais je crois que ce secteur va changer les affaires quotidiennes, la façon dont nous travaillons, vivons et investissons. Les outils d’Anthropic et d’OpenAI sont une révolution en soi, c’est pourquoi nous, comme, je crois, la plupart des entreprises, avons déjà intégré l’intelligence artificielle dans certains processus et analyses commerciales. Je comprends que pour la plupart du public national, les évaluations de ces entreprises mondiales de TI semblent ‘folles’ ou chères. Une raison est qu’historiquement, nous n’avons pas eu de telles actions avec un potentiel de croissance élevé sur le marché national, mais cela change. Un exemple est l’action de Končar, qui se dirige fortement vers des investissements dans le secteur des TI et l’infrastructure de l’IA. D’autres industries représentées sur la ZSE sont principalement stables et à long terme, comme le tourisme et l’industrie alimentaire, donc d’un point de vue actuel, c’est le monde traditionnel. Les deux mondes devraient être dans le portefeuille.

En Croatie, nous n’avons qu’une seule entreprise de TI cotée en bourse, Span. Attendez-vous l’arrivée d’autres ?

– Je m’attends à ce qu’il y en ait plus avec le temps. L’industrie de la TI est une niche extrêmement attractive avec de nombreux investisseurs et fonds stratégiques. Nous voyons que les propriétaires optent de plus en plus pour des ventes ou des fusions plutôt que d’entrer en bourse, mais j’attends avec impatience et m’attends à ce qu’avec le temps, quelqu’un d’autre de ce secteur vienne à la bourse nationale.

En regardant cinq à dix ans en avant, quel sera le principal moteur du développement du marché des capitaux en Croatie et dans la région ?

– Les petits investisseurs. Je m’attends à ce qu’en raison des comptes d’investissement, beaucoup plus de citoyens s’éduquent et s’engagent sur le marché, ce qui conduira à une bourse plus liquide et à une mise en œuvre plus facile des IPO. Je crois qu’avec le temps, le capital des citoyens sera significativement plus orienté vers le marché des capitaux et qu’il deviendra l’adresse principale pour l’investissement. De plus, l’entrée des pays régionaux dans le statut de marchés émergents apporte un certain nombre de nouveaux investisseurs internationaux qui, par définition, devront y être investis, ce qui fournira un coup de pouce supplémentaire à la croissance de la liquidité et à l’avancement du marché.