Le PIB croate a ralenti à 1,7 %, HUP met en garde contre les tendances

La croissance annuelle du PIB au deuxième trimestre de 2026 a ralenti à 1,7 %, contre 2,2 % au premier trimestre, et la structure de la croissance indique un affaiblissement de la consommation personnelle et des investissements avec une dépendance plus forte au secteur public, à la construction et à quelques activités d’exportation.

La consommation personnelle n’a augmenté que de 0,5 % d’une année sur l’autre, après 2,6 % au premier trimestre. Ce ralentissement se produit malgré la croissance des salaires réels et un taux d’emploi élevé. En excluant la période pandémique, il s’agit du taux de croissance de la consommation des ménages le plus bas depuis le troisième trimestre de 2015, lorsqu’il était de 0,4 %, a déclaré HUP, soulignant qu’un des principaux soutiens à la croissance ces dernières années a presque disparu.

Cela met encore plus en évidence le problème de la relation entre les salaires et la productivité : ‘Depuis 2019, la productivité réelle a augmenté d’environ 13 %, tandis que les revenus réels des employés ont augmenté d’environ 29 %. Cet écart ne peut plus être financé de manière durable sans conséquences pour les marges, les investissements et la compétitivité. La part de la rémunération des employés a atteint 49,6 % du PIB, tandis que la part du bénéfice brut a diminué à 33,5 % du PIB. Par conséquent, la croissance des revenus doit avoir une base plus solide dans la nouvelle valeur ajoutée,’ a conclu HUP.

Les investissements bruts en capital fixe ont augmenté de 1,7 %, après 2,5 % au premier trimestre et 7,0 % à la fin de l’année dernière, confirmant le rapide affaiblissement du cycle d’investissement. La construction a simultanément augmenté la valeur ajoutée réelle de 3,1 %, très similaire à la croissance de 2,8 % au début de l’année. Les investissements s’appuient donc de plus en plus sur l’activité de construction, tandis que d’autres formes d’investissement perdent de l’élan. Sans la construction, l’activité d’investissement totale serait très probablement dans le négatif. Cela est préoccupant car le PIB croate (valeur ajoutée brute) par employé n’est qu’environ 53 % de la moyenne de l’UE, rendant les investissements dans l’équipement, la technologie et l’automatisation cruciaux pour une croissance potentielle plus importante.

La consommation gouvernementale a accéléré de 0,7 % au premier trimestre à 2,0 % au deuxième trimestre, tandis que la valeur ajoutée réelle de l’administration publique et de la défense, de l’éducation, de la santé et du bien-être social a augmenté de 2,9 %. Sans la contribution de la consommation gouvernementale et des activités de construction, la croissance totale du PIB serait d’environ 1 %, ou inférieure à 1 %. La masse salariale dans le secteur public représente environ 14 % du PIB, et le déficit fiscal approche le critère de Maastricht de 3 % du PIB. Par conséquent, la marge de manœuvre pour augmenter davantage les dépenses courantes permanentes est très limitée.

L’industrie manufacturière a stagné au deuxième trimestre, après une croissance de 1,1 % au début de l’année, tandis que la valeur ajoutée de l’ensemble de l’industrie a diminué de 0,5 %. L’amélioration de la production en juin n’a donc pas été suffisante pour une reprise de l’activité trimestrielle.

Un changement positif est visible dans l’exportation de biens et de services, qui a augmenté de 3,0 % en termes réels, après une baisse de 1,6 % au premier trimestre. Les exportations de biens ont augmenté de 5,2 %, mais la croissance est fortement concentrée dans les secteurs de l’énergie et de la chimie, y compris les dérivés pétroliers, puis dans l’industrie électrique et une partie de l’industrie alimentaire. La reprise des exportations ne s’est pas encore transférée à une plus grande partie du secteur manufacturier. Pendant ce temps, les importations de biens et de services ont augmenté de 3,4 %.

– À un tel moment, l’introduction d’une taxe sur les soi-disant marges bénéficiaires excessives sape directement la capacité des entreprises à investir. Une taxation supplémentaire des bénéfices réduit l’espace pour le réinvestissement et augmente l’imprévisibilité de l’environnement commercial. Il est erroné de traiter de la même manière les entreprises qui ont augmenté leurs bénéfices grâce à des investissements dans la technologie, l’automatisation et de nouveaux marchés et celles qui ont profité de circonstances de marché extraordinaires,’ a conclu HUP.

La croissance du PIB de 1,7 % confirme un ralentissement plus prononcé de l’économie croate au premier semestre de l’année et soulève des exigences pour un résultat plus fort dans la poursuite de l’année afin d’atteindre l’estimation de croissance précédente de HUP d’environ 2,5 % en 2026. Une croissance plus durable doit provenir des investissements privés, d’une base d’exportateurs plus large et de la productivité, car sans une croissance plus forte de la valeur ajoutée, il ne sera pas possible de maintenir simultanément la croissance des salaires, des investissements et de la compétitivité.