La Croatie à nouveau au bord du déficit : Rééquilibrage de septembre sous test

La saison qui porte à la fois le PIB et le budget n’est officiellement pas terminée, mais août touche à sa fin, et les premiers jours de septembre, bien que non calendaires, sentent déjà l’automne. Et l’automne implique généralement le recalcul des chiffres d’État les plus importants, d’autant plus qu’un rééquilibrage a été annoncé pour le mois le plus chaud pour les journalistes.

Cependant, le gouvernement a accepté la décision sur le cadre budgétaire de 2027 à 2029 dès juin comme base pour dépenser l’argent de l’État, en se concentrant (également) sur un maintien plus strict de la discipline fiscale. Mais la pratique montre que tous ces chiffres (dans le rééquilibrage) sont ajustés en cours de route, donc pour des raisons de précision, il est toujours plus sûr de compter sur un horizon plus court.

Pour cela, cependant, il faut creuser dans le passé, en 2024, lorsque l’équilibre précaire a commencé. Pourquoi ? Parce qu’à l’approche des élections cette année-là, il y a eu une explosion historique des dépenses pour les salaires dans le secteur public. Depuis lors, nous dansons sur le fil, très près de la limite de Maastricht de trois pour cent de déficit par rapport au PIB.

Tentative de consolidation fiscale

Le gouvernement en est conscient, c’est pourquoi certaines choses seront certainement/probablement ‘aplanies’ dans le rééquilibrage. Pas trop, car, comme spécifié dans la RBA, les augmentations de salaires convenues dans les services d’État et publics restent en vigueur, y compris les ajustements de base définis précédemment au cours de l’année. L’accent n’est pas mis sur l’annulation des obligations précédemment prises, mais sur la limitation de la croissance supplémentaire des dépenses en omettant de nouvelles demandes et mesures qui alourdiraient davantage le budget.

Le paquet de mesures anti-inflation de mai est en réalité une tentative de consolidation fiscale et de maintien du déficit budgétaire sous contrôle. Les mesures visant à augmenter les revenus budgétaires et à s’abstenir d’une nouvelle croissance des dépenses pourraient, disent-ils dans la RBA, jouer un rôle important dans l’évaluation de la position fiscale de la Croatie qui nous sera attribuée par la Commission européenne, ce qui dépend également de l’éventuelle initiation de la procédure pour déficit budgétaire excessif. Dans ce contexte, la question clé est de savoir si les économies annoncées de 1,3 milliard d’euros seront réalisées dans leur intégralité.

– L’augmentation des dépenses de défense, la croissance continue des dépenses de pension et sociales, et les pressions liées au système de santé et au marché du travail continuent de créer des défis structurels pour les finances publiques. Des négociations avec les syndicats concernant les droits pour l’année prochaine ont été annoncées pour l’automne, lorsque l’accord collectif sera défini. Selon les projections actuelles à moyen terme, le déficit fiscal devrait rester en dessous des niveaux qui compromettraient la durabilité de la dette publique, mais les risques restent prononcés, surtout en cas de croissance économique plus faible ou de conditions de financement défavorables – conclut la première dame de la recherche économique et financière Zrinka Živković Matijević.

Une population vieillissante augmente les dépenses

Chaque budget d’État repose sur des attentes de croissance, mais la variable est toujours significativement plus élevée ; certaines sont des constantes, d’autres des inconnues. Marijana Ivanov de la Faculté d’économie de Zagreb affirme que le budget était déjà gonflé pour cette année, avec un déficit relativement élevé, donc il est probable que le même déficit sera prévu pour 2027.

– L’inflation favorise le remplissage des revenus fiscaux avec la TVA et d’autres revenus, et étant donné que la croissance plus élevée des salaires versés dans le secteur public est actuellement contenue, cela réduit la pression sur la croissance du déficit. Bien que l’inflation augmente d’autres dépenses publiques, beaucoup d’entre elles sont financées par des fonds européens, donc du point de vue du déficit, cela est principalement neutre.

Cependant, le problème réside dans les dépenses élevées en santé et l’insuffisance des contributions de santé collectées pour des besoins de plus en plus grands, ce qui crée une pression sur le financement à partir du budget et augmente le déficit malgré la croissance des revenus totaux. La population vieillissante, le soin du bien-être social des personnes âgées et la croissance des dépenses de pension sont traditionnellement le plus grand risque pour la durabilité des finances publiques. L’abolition des impôts pour la plupart des pensions n’a pas d’effet significatif sur les dépenses totales, et ce qui est manqué sera compensé par un impôt sur le revenu plus élevé pour certains contribuables à forfait.

La taxe foncière est également une source de revenus croissante pour les gouvernements locaux. Des paiements plus élevés aux vétérans n’affectent pas significativement le budget, et similaire à d’autres revenus que l’État verse à des individus à faibles et moyens revenus, cela signifie généralement qu’une grande partie de ces dépenses publiques revient rapidement au budget par le biais de la TVA et des accises, en raison d’une consommation plus élevée – explique Ivanov.

Variable importante – Situation énergétique

Živković Matijević ajoute que chaque gouvernement responsable prend en compte l’environnement économique lors de la préparation du budget, les mouvements attendus dans l’activité économique, l’inflation, le marché du travail, les taux d’intérêt, les prix de l’énergie, les tendances démographiques, les revenus fiscaux, la dette publique et la disponibilité et la dynamique d’utilisation des fonds européens.

– Nous n’avons aucun doute que le gouvernement actuel prendra également tout cela en compte lors de la préparation du budget pour 2027. Cependant, le déficit dans le budget de l’État restera légèrement au-dessus de trois pour cent du PIB. En effet, parmi les paramètres les plus importants figureront la croissance économique attendue, ou son ralentissement par rapport aux années précédentes ; l’inflation, qui restera probablement quelque peu supérieure à la moyenne de la zone euro, et une croissance des salaires et de l’emploi visiblement plus modérée.

Cela détermine en grande partie la dynamique des revenus budgétaires. Du côté des dépenses, les mouvements des pensions, des salaires dans le secteur public, des transferts sociaux et des investissements publics sont particulièrement importants. L’augmentation des pensions et d’autres droits à pension augmente directement les dépenses car elle nécessite un espace fiscal approprié ou une croissance des revenus pour maintenir la durabilité fiscale. Il en va de même pour d’autres droits et dépenses légalement définis qui sont automatiquement ajustés ou augmentent avec l’inflation.

L’inflation a un double effet : à court terme, elle peut augmenter les revenus fiscaux, mais en même temps, elle augmente la pression sur les dépenses en ajustant les pensions, les prestations sociales et d’autres coûts d’État. Le ralentissement de l’activité économique agit dans la direction opposée car il limite la croissance des revenus et peut réduire l’activité d’investissement dans le secteur privé. Par conséquent, il est crucial que le budget soit basé sur des hypothèses macroéconomiques réalistes – précise-t-elle, ajoutant que la situation énergétique est également une variable importante, surtout pour la compétitivité des activités énergivores, où la prévisibilité et la stabilité des prix de l’énergie sont souvent plus importantes pour l’économie que leur niveau actuel.

Construction face à la détérioration ?

Le budget est également construit autour des fonds européens, qui restent l’une des sources de financement les plus importantes des investissements publics. L’accent devrait, dit Živković Matijević, être mis sur l’absorption efficace des fonds et leur orientation vers des projets qui augmentent la productivité, la compétitivité et le potentiel de croissance à long terme.

– Dans le cadre des nouvelles règles fiscales européennes, il est particulièrement important de considérer la durabilité des finances publiques pour préserver la stabilité fiscale et garantir la poursuite de la tendance à la baisse de la dette publique en pourcentage du PIB. Cela implique une approche équilibrée entre la stimulation de la croissance économique, le financement des besoins sociaux et le maintien de la discipline fiscale – conclut brièvement et clairement l’économiste en chef de la RBA.

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Étant donné que les attentes concernant les mouvements de l’activité économique figurent effectivement en tête de la liste des fondations sur lesquelles repose le budget, il est bon de passer en revue la situation macroéconomique attendue. Et elle est, pense Ivanov, plutôt bonne et sans signes de détérioration majeure dans l’année à venir, bien qu’il soit clair que la croissance ralentit. La consommation reste forte, et la saison touristique est manifestement meilleure que prévu par les pessimistes. L’année prochaine est déjà plus incertaine pour le tourisme, car nous sommes déjà chers pour les étrangers, pas seulement pour les locaux, et avec une inflation galopante, l’année prochaine sera sûrement pire.

– Cependant, les hôtels sont pleins, et il n’y aura probablement pas de déclin l’année prochaine, et l’hébergement privé peut oublier toute augmentation de prix, même avec des paiements d’impôts plus élevés comme justification, car nous sommes déjà moins compétitifs. Le secteur qui pourrait montrer une plus grande détérioration dès l’automne est la construction résidentielle, et même les travaux de construction internes, c’est-à-dire la construction, sauf pour la partie des projets d’infrastructure qui continuent d’être financés principalement par des fonds européens.

En ce qui concerne les exportations de marchandises, la croissance réelle est déjà absente cette année. Nous n’avons que la croissance nominale influencée par les augmentations de prix et une impression déformée que les exportations augmentent parce que les données sont gonflées par les statistiques d’exportation des sources d’énergie étrangères dans des conditions de hausse des prix de l’énergie – analyse Ivanov, qui souligne que la nourriture pourrait également poser problème.

Et en 2027, une inflation plus élevée est probable

En effet, l’été sec et les échecs de récolte tant en Croatie qu’à l’étranger pourraient entraîner une hausse plus sérieuse des prix des matières premières alimentaires, par conséquent aussi de la viande et de tous les produits transformés, donc une inflation plus élevée est un scénario probable pour 2027, même sans (potentielles) nouvelles crises énergétiques. Un apaisement possible des risques géopolitiques pourrait atténuer un tel scénario, mais d’un point de vue actuel, cela ne semble pas du tout réaliste. Il est plus probable, dit-elle, qu’avec des carburants coûteux à l’automne, nous serons accueillis avec des tarifs plus élevés pour le gaz et l’électricité, et l’État avec des revenus plus élevés provenant des impôts sur cette consommation.

– Autant la croissance économique en 2027 semble probable, bien que plus lente avec des taux de croissance plus faibles, et bien que l’économie globale de la zone euro et de l’UE montre certaines améliorations, la planification budgétaire doit être abordée de manière très conservatrice, en prévoyant une croissance des revenus plus faible et des incertitudes qui pourraient augmenter les dépenses, car les risques augmentent.

Ce faisant, il est certainement nécessaire d’éviter d’utiliser la politique fiscale et les dépenses publiques pour animer les électeurs lors des prochaines élections, c’est-à-dire d’acheter la satisfaction des électeurs, tant pour les électeurs indécis qui pourraient pencher vers des options politiques de gauche que pour ceux qui choisissent l’extrême droite, et ces derniers sont actuellement probablement le plus gros problème pour la majorité au pouvoir – avertit Ivanov, notant qu’en Croatie aussi, le mécontentement des électeurs devient de plus en plus visible, et ni l’abolition des impôts sur la plupart des pensions ni les prestations plus élevées pour les vétérans ne les rendront heureux, car les gens sont conscients que les effets individuels sur les personnes et les familles sont relativement petits.

Leur plus grand mécontentement concerne l’état des soins de santé et la disponibilité des services de santé sans avoir recours à des cliniques privées, et c’est, dit-elle, un problème que ni le gouvernement ni le budget ne peuvent manifestement résoudre. Les infrastructures s’effondrent à travers le pays, mais bien qu’elles soient principalement financées par de l’argent européen (soit de l’État, soit des réserves de logement), le calcul final est beaucoup plus coûteux.

– Par conséquent, cet argent rare est jeté par la fenêtre, et tous les budgets et la part du secteur public dans l’économie augmentent. Au lieu de réduire l’État omniprésent, nous l’augmentons – conclut Ivanov avec résignation.

Artisans entre le marteau et l’enclume

Et que pouvons-nous conclure et attendre de l’année prochaine ? N’oublions pas qu’il s’agit d’une année électorale (les élections sont en 2028, mais des points doivent être collectés bien plus tôt). Cependant, un tsunami d’augmentations de salaires publics comme en 2024 n’est pas réalisable car au-dessus du ‘tableau’ du budget se cache un avertissement concernant la procédure pour déficit excessif. Entre le marteau (la Commission) et l’enclume (les élections) se trouvent actuellement seulement des artisans innocents, qui attendent déjà un salut fiscal en 2027.