Les investisseurs se détournent des logiciels : le capital se déplace vers les actions HALO

Le début du mois d’août sur les bourses mondiales a été marqué par une saison d’annonces de bénéfices solides, et après une hausse record au début de la semaine, Wall Street a montré une image quelque peu plus équilibrée mercredi. L’indice Dow Jones a atteint un nouveau niveau historiquement élevé de 54 349 points, tandis que le S&P 500 et le Nasdaq se sont affaiblis sous la pression des grandes entreprises technologiques.

Les mouvements quotidiens des indices boursiers continuent d’être déterminés par les nouvelles géopolitiques et les attentes concernant les taux d’intérêt américains. Cependant, en dessous de la surface, un changement significativement plus important est en cours. De plus en plus de capitaux se déplacent vers des entreprises avec des actifs tangibles, connues sous le nom d’actions HALO.

HALO est un acronyme qui désigne des entreprises avec des actifs tangibles de grande valeur (actifs lourds) et des produits ou services où le risque de perte de valeur ou d’obsolescence est minimal (faible obsolescence).

Le terme HALO inclut des entreprises qui construisent, alimentent et maintiennent le monde physique. Cela inclut des géants de l’énergie, des fabricants d’équipements aérospatiaux, des entreprises métallurgiques, des entreprises avec de grandes usines industrielles, et similaires.

Contrairement aux entreprises de logiciels, dont les applications peuvent être remplacées du jour au lendemain par un nouvel algorithme, les entreprises HALO possèdent des actifs physiques tels que des pipelines, des centrales électriques ou des usines. Pour créer une concurrence pour elles, il faut plus de deux programmeurs et une bonne idée ; cela nécessite des décennies de construction, une montagne de permis et des centaines de milliards de dollars. Pour cette raison, elles sont exceptionnellement sécurisées contre la concurrence.

Croissance au deuxième trimestre de 2026.

Les rapports financiers de cette semaine ont clairement montré pourquoi les ‘actifs lourds’ sont devenus un refuge sûr pour le capital. Saudi Aramco a annoncé un bénéfice net pour le deuxième trimestre de 33,4 milliards de dollars, représentant une augmentation de 33 pour cent par rapport à l’année précédente. Malgré les perturbations géopolitiques au Moyen-Orient, la plus grande compagnie pétrolière du monde a maintenu ses exportations à environ sept millions de barils par jour grâce à l’utilisation d’un pipeline Est-Ouest de 1 200 kilomètres vers la mer Rouge.

Le PDG Amin H. Nasser a déclaré que des décennies d’investissement dans les infrastructures ont permis des opérations ininterrompues et a annoncé un versement de dividende de 21,9 milliards de dollars. Dans le même temps, les géants pétroliers américains ExxonMobil et Chevron ont annoncé des résultats exceptionnellement solides. Exxon a réalisé un bénéfice net de 14,5 milliards de dollars, tandis que Chevron a atteint un record de 12,2 milliards de dollars, principalement en raison d’une production record et d’une utilisation élevée de la capacité de raffinage.

Une confirmation similaire de la force du modèle HALO provient du secteur industriel. Eaton a annoncé une augmentation de son chiffre d’affaires de 21,4 pour cent à 8,53 milliards de dollars, soutenue par une forte demande pour des équipements électriques et aérospatiaux, tandis que GE Aerospace a augmenté ses revenus de 31 pour cent à 13,35 milliards de dollars, grâce à une hausse des livraisons de moteurs d’avion et des offres de services.

Pendant ce temps, Caterpillar a également annoncé un autre trimestre solide, poursuivant une forte demande pour des machines de construction, des générateurs d’énergie et des turbines industrielles utilisées dans la construction de centres de données.

Sans HALO, il n’y a pas d’IA non plus.

Cette entreprise a généré 20,5 milliards de dollars au deuxième trimestre de 2026, soit 24 pour cent de plus que pendant la même période l’année dernière. La croissance est principalement due à un volume de ventes plus élevé, qui a contribué à 3,1 milliards de dollars supplémentaires de revenus, et à des mouvements de prix favorables qui ont rapporté 595 millions de dollars supplémentaires. La marge opérationnelle de l’entreprise a augmenté à 20,9 pour cent, contre 17,3 pour cent un an plus tôt, tandis que la marge opérationnelle ajustée a atteint 21,9 pour cent.

Le paradoxe du cycle technologique moderne est que le développement de l’intelligence artificielle dépend des infrastructures physiques ; les centres de données ne peuvent pas fonctionner sans électricité, transformateurs, turbines, systèmes de refroidissement et équipements industriels produits par les entreprises HALO.

Un schéma similaire est visible sur les bourses européennes. L’indice pan-européen STOXX Europe 600 a atteint un nouveau niveau record d’environ 657 points mercredi, prolongeant sa série de croissance à trois jours consécutifs, tandis que l’EURO STOXX 50, qui regroupe les plus grandes entreprises de la zone euro, a également atteint un maximum historique pendant les échanges. Depuis le début de l’année, le STOXX Europe 600 a augmenté d’environ dix pour cent, tandis que le DAX allemand, le CAC 40 français et le FTSE MIB italien ont également atteint des records.

Encore plus intéressant est que la montée européenne n’est plus menée par des entreprises qui ont été synonymes de marché de capitaux européens pendant des décennies. Les marques de luxe, les géants pharmaceutiques et les banques ne sont plus les principaux moteurs de la croissance. Au lieu de cela, parmi les plus grands gagnants cette année figurent les fabricants de substrats de semi-conducteurs, d’équipements de test de puces, d’automatisation industrielle et d’autres technologies sans lesquelles l’expansion de l’intelligence artificielle est impossible.

Une croissance durable plus importante

En d’autres termes, les investisseurs investissent de moins en moins dans les produits finis et de plus en plus dans des entreprises qui produisent des ‘pelles et des pioches’ pour la révolution de l’IA. Bien qu’elles ne correspondent pas à la définition classique des actions HALO comme les géants de l’énergie ou de l’industrie, elles représentent le même schéma d’investissement. Le marché récompense de plus en plus les entreprises qui possèdent des infrastructures difficiles à remplacer, une production spécialisée et des barrières à l’entrée élevées que la concurrence ne peut pas reproduire rapidement.

Selon la première estimation d’Eurostat, l’économie de la zone euro a crû de 0,3 pour cent au deuxième trimestre par rapport au trimestre précédent, au-dessus des attentes des analystes (qui avaient prévu 0,2 pour cent), tandis que la saison des annonces de bénéfices a largement dépassé les estimations du marché. La combinaison d’une économie plus résiliente et d’une forte demande pour l’infrastructure nécessaire au développement de l’intelligence artificielle a encore renforcé la conviction des investisseurs que les entreprises construisant les fondations de l’économie numérique deviennent les plus grands gagnants de ce cycle.

Dans le même temps, les résultats de certaines entreprises technologiques ont montré que la forte croissance des revenus n’est plus suffisante pour répondre aux attentes du marché. SpaceX a presque doublé son chiffre d’affaires dans son premier rapport après son introduction en bourse, tandis que les pertes opérationnelles ont été considérablement réduites grâce à la croissance de Starlink et de l’activité d’intelligence artificielle.

Malgré cela, l’action de l’entreprise a chuté de 13,6 pour cent alors que les investisseurs s’inquiètent de la durée pendant laquelle elle pourra financer de gros investissements dans des centres de données et des infrastructures d’IA. Un sort similaire est arrivé à AMD, dont l’action a perdu sept pour cent de sa valeur même si l’entreprise a annoncé des prévisions de revenus optimistes. Le marché recherche clairement des preuves plus concrètes que les investissements massifs dans l’intelligence artificielle peuvent être convertis en croissance durable des bénéfices.