Ce n’est que le début – a communiqué le gouvernement japonais au début de la semaine après une action inhabituelle pour sauver la valeur du yen, semblable à laquelle on n’avait pas vu depuis trois décennies. Les médias mondiaux ont rapporté lundi la confirmation du ministre des Finances japonais Satsuki Katayama que le gouvernement américain est intervenu vendredi dernier pour stopper conjointement la chute de la monnaie japonaise.
– L’action conjointe a limité la volatilité excessive du yen japonais ces derniers mois. Nous n’hésiterons pas à réaliser d’autres interventions conjointes – a ajouté Katayama.
Que s’est-il vraiment passé vendredi ? La valeur de la monnaie japonaise est tombée jeudi dernier à 163,73 yens pour un dollar américain, le niveau le plus bas depuis quarante ans. La monnaie du Pays du Soleil Levant est en trajectoire descendante depuis plusieurs mois, et l’autorité monétaire japonaise a dépensé 73,5 milliards de dollars rien qu’en avril et mai pour défendre le taux de change.
La cause de la chute du yen doit être recherchée dans la politique de dépenses fiscales élevées adoptée par la nouvelle Première ministre Sanae Takaichi pour stimuler l’économie japonaise endormie et stagnante. Bien qu’un yen faible bénéficie aux exportateurs japonais, les côtés négatifs l’emportent. Le Japon fait face à des importations plus coûteuses, en particulier l’énergie, ce qui alimente l’inflation et réduit le revenu des ménages.
Sous l’attaque des spéculateurs
La politique de la Première ministre Takaichi n’est pas la seule, ni la raison exclusive pour laquelle le yen japonais est sous pression. Bien que la Banque du Japon dispose de dizaines de milliards de dollars qu’elle peut utiliser pour défendre la monnaie, les interventions indépendantes sur le marché des changes ne peuvent que symboliquement arrêter l’affaiblissement. Cependant, elles ne peuvent pas inverser la tendance. Elles ne le peuvent pas en raison de la grande différence des taux d’intérêt au Japon et en Amérique, qui est déjà une histoire plus large sur l’interdépendance du système financier mondial.
En effet, le taux d’intérêt clé de la Banque du Japon est actuellement d’un pour cent, tandis que la banque centrale américaine a récemment laissé son taux d’intérêt dans la fourchette de 3,5 à 3,75 pour cent. Par conséquent, le yen est sous attaque de spéculateurs de devises qui empruntent à bas prix dans cette monnaie et utilisent cet argent pour acheter des actifs libellés en dollars, qui portent des intérêts beaucoup plus élevés.
Cela explique également le renforcement du dollar par rapport au yen. En même temps, le taux de change du yen et de l’euro a été relativement stable cette année. En effet, cette année, le yen a perdu quatre pour cent de sa valeur par rapport au dollar, et moins d’un pour cent par rapport à l’euro. Cela signifie que, généralement, la confiance du monde financier dans la monnaie japonaise n’a pas été ébranlée.
Le plus grand créancier
Pour arrêter efficacement l’affaiblissement par rapport au dollar, il est nécessaire d’équilibrer les taux d’intérêt au Japon et aux États-Unis. Comme cela n’est pas possible à court terme, l’alternative est une intervention conjointe de la Banque du Japon et de la Réserve fédérale américaine sur le marché des changes en achetant des yens. C’est exactement ce qui s’est passé vendredi. L’histoire des marchés financiers a enregistré le dernier achat conjoint de yens japonais par les États-Unis en 1998. Il y a un autre exemple plus récent, en 2011. Après le tremblement de terre catastrophique et le tsunami qui ont frappé le Japon cette année-là, le groupe des sept pays les plus développés du monde (G7) est intervenu conjointement pour affaiblir le yen.
