Après un IPO record, les actions de SpaceX chutent de 45 pour cent

Cela fait six semaines depuis la plus grande introduction en bourse de l’histoire. SpaceX était le sujet principal à Wall Street le 12 juin lorsqu’elle a levé 85,7 milliards de dollars, presque en triplant le précédent record de la plus grande IPO, lorsque le géant pétrolier saoudien Saudi Aramco a levé 29,4 milliards de dollars.

Cependant, l’euphorie entourant l’IPO à Wall Street s’est rapidement estompée, et la réalité peut frapper même les actions les plus médiatisées. Après avoir atteint un sommet de 225,64 $ par action lors des échanges le 16 juin, le prix des actions de SpaceX a chuté de 45 pour cent à ce jour.

Certaines investisseurs verront sans aucun doute cela comme une opportunité d’achat, compte tenu du succès précédent de Musk avec Tesla et du fait que SpaceX opère dans deux secteurs actuellement les plus attractifs à Wall Street, l’intelligence artificielle et l’économie spatiale. Cependant, les modèles historiques suggèrent la possibilité de nouvelles baisses de la valeur des actions.

Tout d’abord, les initiés de SpaceX, à savoir ses hauts dirigeants, membres du conseil d’administration et premiers investisseurs, pourraient réaliser le plus grand transfert de richesse de l’histoire. Dans quelques semaines, la plupart d’entre eux pourront vendre une partie de leurs actions à des investisseurs particuliers.

Alors qu’un grand nombre de sociétés nouvellement cotées mettent en œuvre une période de blocage de 180 jours pendant laquelle les initiés ne peuvent pas vendre leurs actions, SpaceX a introduit un calendrier échelonné et accéléré pour le déblocage des actions qui commence juste deux jours après l’annonce des premiers résultats trimestriels. Il est actuellement estimé que SpaceX annoncera ses derniers résultats trimestriels le 6 août.

Continuation de la baisse des actions

Selon les analystes, le nombre d’actions en circulation libre augmentera toutes les quelques semaines jusqu’à la mi-décembre, ce qui exercera une pression supplémentaire sur la baisse du prix des actions. Bien qu’il ne soit pas rare que les investisseurs valorisent fortement les entreprises menant des révolutions technologiques, l’évaluation de SpaceX soulève des inquiétudes.

Aucune entreprise ayant mené une innovation technologique majeure n’a réussi à maintenir un ratio cours/bénéfice supérieur à 30 à long terme. SpaceX se négocie actuellement à un ratio de 42 fois les bénéfices attendus de cette année selon les estimations consensuelles des analystes de Wall Street. En d’autres termes, le prix de l’action devrait chuter de près de 30 pour cent de plus pour tomber en dessous des niveaux qui ont historiquement été considérés comme caractéristiques d’une bulle de marché.

De plus, l’entreprise n’est même pas proche d’une rentabilité stable, et son modèle commercial intensif en capital laisse très peu de place aux erreurs ou aux retards.

Dans le prospectus de l’IPO, SpaceX a également clairement indiqué qu’avec les fonds levés lors de l’offre publique, elle utiliserait également l’émission de dettes et de nouvelles actions pour financer l’expansion de l’infrastructure d’IA et d’autres initiatives d’entreprise.

Moins de deux semaines après son introduction en bourse, l’entreprise a émis des obligations d’une valeur de 25 milliards de dollars, arrivant à échéance de 2031 à 2056. Le prix de ces obligations a continué à chuter depuis leur émission, indiquant des inquiétudes parmi les obligataires que SpaceX pourrait ne pas être en mesure de respecter ses obligations.

En même temps, toute nouvelle émission d’actions diluerait les participations des actionnaires existants. Alors que SpaceX investit des sommes massives dans la construction de centres de données pour l’intelligence artificielle, il est presque certain que l’entreprise continuera à lever des fonds d’une manière qui exercera une pression sur le prix de ses actions.