Trade Air croate atteint des revenus records malgré la crise

Une autre entreprise suit – Trade Air, propriété de Marko Cvijin – à laquelle nous pouvons attribuer l’épithète ‘petite chose douce’, comme quelques-unes avant elle. L’année dernière, elle a démontré qu’elle pouvait fonctionner avec succès même en ces temps difficiles, et les résultats des six premiers mois, malgré une situation géopolitique encore plus difficile, sont encourageants.

L’entreprise a été fondée par le père de Marko Mihajlo Cvijin, ancien pilote de Transadria et JAT, en avril 1994, et le premier engagement a eu lieu en mai 1995 (vol cargo vers Bergame). Son fils Marko, qui a pris la direction de l’entreprise après la mort de son père en 2018, a été ‘infecté’ par le vol, et en novembre de cette année-là, Trade Air a remporté le prix ‘Golden Kuna’ pour la meilleure entreprise de taille moyenne en Croatie.

Ainsi, l’analyste financier du leader Nikola Nikšić, propriétaire de Kontera, a été impressionné par ses performances de l’année dernière. Il déclare que, bien qu’il ne soit pas directement comparable, par rapport à Croatia Airlines, c’est une organisation commerciale saine et stable avec un bénéfice net impressionnant de 10,3 millions d’euros sur un chiffre d’affaires de 56,7 millions d’euros, ce qui représente une augmentation de 6,5 % par rapport à l’année précédente. Sans oublier que le bénéfice net a plus que doublé. Alors que cette année a commencé, les résultats pourraient être encore meilleurs.

En effet, le chiffre d’affaires des six premiers mois de cette année est prometteur avec 25,2 millions d’euros, et le bénéfice net était d’environ cinq millions d’euros. D’ici la fin de l’année, Cvijin s’attend à environ 30 millions d’euros de revenus supplémentaires, donc l’année devrait être, avec un peu de chance, peut-être même meilleure, indépendamment de la situation au Moyen-Orient.

Grand Exportateur

– En général, on peut dire que le marché a sensiblement ralenti par rapport à 2024 et 2025. L’initiateur était en partie l’escalade des prix du carburant, mais aussi la peur des passagers voyageant vers des destinations au Moyen-Orient. Cela est de nature temporaire, suivant davantage la situation économique plus large, mais il y a certainement un excès de capacité aérienne sur le marché. Nous avons des contrats stables et signés pour 2026 et même 2027, et nous croyons que nous ne ressentirons pas fortement ces perturbations, mais nous sommes certainement prudents et surveillons le marché – souligne Cvijin.

Il convient de noter que l’entreprise est un grand exportateur. L’année dernière, elle a réalisé 50,1 millions d’euros de revenus provenant des ventes à l’étranger (part dans le chiffre d’affaires des ventes 88,5 %), ce qui représente 12,8 millions d’euros de plus par rapport à 2024 (part dans le chiffre d’affaires des ventes 70,3 %).

La compagnie aérienne de Cvijin est parmi les cinq plus grandes en Croatie, qui représentent ensemble environ 90 % des revenus. La plus forte est, bien sûr, Croatia Airlines avec 269,4 millions d’euros de revenus (part dans le chiffre d’affaires total de l’activité 51,8 %), suivie de Trade Air avec une part de 10,9 %. Il y a aussi Fly Air41 Airways (part de 10,8 %), Deutsche Lufthansa Aktiengesellschaft branche (8,4 %), ETF Airways (six pour cent), et ELI – Adriatique (deux pour cent).

Trade Air possède cinq avions Airbus 320 d’une capacité de 180 sièges et un Saab 340 loué d’une capacité de 30 sièges. Ce dernier est utilisé pour remplir des contrats PSO (Obligation de Service Public). Ce sont des vols subventionnés par l’État pour encourager le flux de passagers des régions moins développées. De nombreux pays de l’UE ont des dizaines de contrats PSO différents, et Trade Air en a reçu un pour la Croatie, spécifiquement pour des vols d’Osijek à Zagreb, Pula, Rijeka, Zadar (dans le programme de vol d’été), Split et Dubrovnik. Cvijin note que l’entreprise a réalisé 5,1 millions d’euros de revenus provenant des subventions l’année dernière.

Cependant, cette année, il y a eu un arrêt car le PSO pour les routes aériennes domestiques a expiré à la fin mars, et les vols subventionnés ont également été interrompus. Il n’est toujours pas clair pourquoi un nouvel appel d’offres n’a pas été annoncé, mais Trade Air a reçu une offre du ministère des Transports au début de juillet pour un contrat qui durerait du 20 juillet au 31 décembre, dans exactement les mêmes conditions – le même type d’avion, les mêmes routes, et les mêmes fonds versés pour ces routes – jusqu’à ce qu’un nouvel appel d’offres soit annoncé.

– En raison de l’interruption du PSO, nous estimons une perte de bénéfice raisonnable au cours des trois derniers mois d’environ 80 000 euros. Nous ne savons pas pourquoi les appels d’offres sont retardés, mais nous espérons qu’un nouvel appel d’offres PSO pour la prochaine période de quatre ans sera annoncé bientôt – souligne Cvijin.

Modèle Intéressant

Combien de vols cela représente-t-il, nous expliquent-ils dans les aéroports domestiques. À Osijek, ils nous disent que Trade Air a effectué un total de 1065 opérations aériennes l’année dernière, dont 530 arrivées et 535 départs, ce qui représente 71,5 % de toutes les arrivées et départs des transporteurs de passagers réguliers. À l’aéroport de Pula, ils déclarent que la compagnie aérienne de Cvijin a réalisé un total de 412 vols l’année dernière, ce qui représente cinq pour cent par rapport aux autres vols, ou un pour cent des passagers (en raison du nombre limité de sièges à 30).

Il y a eu 102 vols vers Ćilipi de Dubrovnik (et retour), et à l’aéroport de Split 309 vols, avec un total de 9001 passagers transportés. L’aéroport de Zagreb n’a pas voulu fournir de données car c’est un secret commercial, et les autres aéroports ne nous les ont pas envoyées.

Au fait, le modèle de revenus est intéressant. En effet, l’entreprise réalise 60 % par le biais de la location humide (wet leasing) (ACMI). Cela implique la location d’avions à d’autres compagnies aériennes avec l’équipage, et cela est payé à l’heure, les bailleurs portant le risque des ventes de billets.

Depuis qu’elle a commencé à appliquer ce modèle, qui existe depuis de nombreuses années (au moins aussi longtemps que Lider suit l’entreprise), Trade Air a collaboré avec plus de 60 partenaires aériens à travers l’UE, le Moyen-Orient, et même l’Afrique, complétant leurs capacités soit en raison de la saisonnalité en Europe, soit en raison de la nécessité de compléter leur flotte pour d’autres raisons (techniques, opérationnelles, etc.).

– Nous favorisons la coopération avec notre transporteur national Croatia Airlines, mais aussi avec d’autres entreprises qui pourraient avoir besoin de nos services, soit sur une base ad hoc, soit saisonnièrement. Ce type d’activité est dominant pour nous, et nous avons actuellement trois avions basés en Israël, où nous volons pour une compagnie aérienne israélienne sur une série de vols vers l’Europe. Un avion est basé à Bergame, en Italie, d’où nous volons pour une compagnie aérienne maltaise vers l’Égypte, le Portugal, l’Italie, l’Espagne, et d’autres destinations touristiques. Un avion est basé en permanence à Ljubljana, d’où nous volons pour des agences de voyage slovènes vers environ dix destinations en Grèce, en Turquie, et en Égypte – énumère Cvijin.

Renouvellement de Flotte

Ce sont, bien sûr, des vols charter que Trade Air propose. Notre interlocuteur dit qu’à moyen terme, il n’y a pas de plans pour augmenter la flotte, mais plutôt pour la renouveler compte tenu de l’incertitude du marché, donc ils essaient de vendre les avions les plus anciens et d’en acheter un plus récent. Cependant, il ajoute que les prix des avions d’occasion ont également considérablement augmenté, ce qui a ralenti l’entreprise dans ses acquisitions futures.

Au fait, la raison pour laquelle les revenus ont augmenté ces dernières années n’est pas seulement due à l’inflation mais aussi à l’augmentation du nombre d’avions dans la flotte (lire les offres de services), et ils ont décidé d’investir là-dedans après que le marché soit revenu après la crise corona. Selon les données de GFI, l’entreprise a investi 45,2 millions d’euros dans des actifs fixes au cours des cinq dernières années (2021 – 2025), dont 27,9 millions d’euros au cours des deux dernières années, presque entièrement dans des moyens de transport.

Concernant les investissements dans l’intelligence artificielle (IA), il y a aussi des projets là-bas.

– Il existe des applications prêtes ou semi-prêtes qui pourraient être appliquées pour améliorer nos opérations de vol, la planification de l’équipage, la planification de la maintenance, la comptabilité, etc. À ce moment, nous n’avons encore mis en œuvre aucune de ces solutions, mais nous envisageons d’y entrer progressivement – souligne Cvijin.

La valeur élevée des investissements, principalement provenant de son propre capital (bénéfices non distribués), n’a pas eu d’impact négatif fort sur la liquidité. En effet, sur le montant total des bénéfices reportés de la période avant 2021 et des bénéfices réalisés cette année-là et jusqu’à la fin de 2025, totalisant 30,4 millions d’euros, 29,5 millions d’euros (97 %) ont été conservés pour les besoins de fonds de roulement et les investissements dans des actifs fixes, et seulement 900 000 euros ou trois pour cent ont été versés au propriétaire. Par conséquent, les ratios de liquidité courante et rapide étaient de 1,3, et actuellement, il est exceptionnellement élevé à 1,1, ce qui signifie que Trade Air a plus d’argent que d’obligations à court terme.

L’investissement n’a pas non plus affecté l’endettement (ratio d’endettement de seulement 23 %), ce qui est confirmé, explique Nikšić, par la structure des flux de trésorerie, observée sur cinq ans lorsque l’entreprise a généré un total de 55,5 millions d’euros de flux de trésorerie opérationnels, sécurisant ainsi pleinement les fonds nécessaires pour les investissements réalisés et augmentant de plus le solde de trésorerie de 4,9 millions d’euros, pour un total de 12,1 millions d’euros à la fin de l’année dernière.

Stabilisation des Coûts

Au fait, les coûts ont augmenté cette année, dit le propriétaire, parmi lesquels l’escalade des prix du carburant en raison de la crise au Moyen-Orient se distingue, ce qui est volatile et difficile à prévoir, et affecte significativement le coût total par heure de vol. Les coûts du personnel ont également augmenté, souligne-t-il, cependant, l’analyste financier de Lider remarque un fait intéressant rare – globalement, contrairement aux revenus, les dépenses totales ont légèrement diminué en moyenne de 0,8 % par an au cours des cinq dernières années, et en 2025 par rapport à 2024, elles ont chuté de 7,9 %. En conséquence, la marge brute de profit, qui était de 10 % pour 2024, a plus que doublé l’année dernière pour atteindre 22,1 %.

En période d’inflation, maintenir les coûts au niveau de la période précédente est assez difficile, sans parler de les réduire, ce qui pourrait être intéressant pour les entrepreneurs d’étudier en détail comment la direction de Trade Air a réussi à y parvenir.

Et en parlant de gestion, aux côtés de Cvijin, qui est le directeur et propriétaire, les personnes les plus importantes dans l’entreprise sont celles au niveau opérationnel – les directeurs de département. Ils sont : Fabio Paradiso (Département Éducation), Goran Štimac (Maintenance), Srđan Luetić (Opérations de Vol), Petra Koletić (Opérations au Sol), Dražen Šakić (Ventes), Ana Glavnić (Finance), Tatjana Vasilevska (Opérations Cabine), et Marko Vučinić (Centre Opérationnel).

Le nombre d’employés a été d’environ 90 au cours des trois dernières années. En raison de la saisonnalité prononcée, l’entreprise embauche du personnel supplémentaire pendant l’été, qui est libéré au fur et à mesure que la saison progresse.

– Nous n’avons pas ressenti de pénurie de personnel opérationnel. Nous aurons certainement besoin de personnel supplémentaire dans le système de conformité, où nous devrons les initier à des connaissances spécifiques sur la surveillance du CO2 et d’autres unités et ingénierie opérationnelle. Nous avons besoin d’ingénieurs qualifiés pour la planification de la maintenance des avions, de mécaniciens de maintenance d’avions agréés, etc. – énumère Cvijin.

Pas à Vendre

Les éléments les plus importants de la politique commerciale et de développement pour la prochaine période sont une forte capitalisation pour les futures acquisitions de flotte, la recherche de nouveaux marchés, la concentration sur le renouvellement de la flotte, et la surveillance de la situation globale du marché sur laquelle dépend le transport de passagers. Cvijin dit qu’il est satisfait des performances de l’entreprise, bien qu’il ajoute qu’il s’efforce toujours de l’améliorer et regarde constamment les détails qu’il pourrait améliorer. Mais cela est, souligne-t-il, un processus sans fin car il y a toujours des détails qui pourraient être mieux ajustés. Il n’a pas l’intention d’acheter d’autres entreprises, ni de vendre la sienne.

– Pour l’instant, je profite de ce que je fais – dit-il.

Comme nous l’avons mentionné, l’entreprise est très bonne, stable en ces temps instables. Ses opportunités résident dans l’augmentation de la flotte, ce qui pourrait accroître sa part de marché en Europe sur le marché ACMI/charter. Les dangers sont des changements très rapides des conditions du marché causés par la situation géopolitique, qui sont pratiquement impossibles à prévoir. Sa force est une capitalisation solide et la propriété d’avions dans la flotte, tandis que sa faiblesse est commune à tous ces dernières années – un manque de personnel avec des connaissances spécifiques pour certains emplois.