Le PIB croate ralentira en 2027, mais maintiendra une croissance solide

L’Europe centrale et orientale (ECE) continuera d’être l’une des régions européennes les plus résilientes en termes de croissance économique, avec la demande intérieure, les investissements provenant des fonds de l’UE et la réduction des risques énergétiques soutenant l’activité économique, malgré le fait que les gouvernements mettent simultanément en œuvre une consolidation fiscale et font face à des pressions inflationnistes. Ce sont quelques-unes des conclusions clés du dernier Rapport Trimestriel publié par le Groupe UniCredit, dont Zagrebačka banka est membre.

Dans la plupart des pays d’Europe centrale et orientale, la croissance du PIB devrait se situer entre deux et trois pour cent en 2026, principalement en raison d’une forte consommation des ménages et d’une utilisation accrue des fonds de l’UE.

Bien que la situation au Moyen-Orient demeure une source d’incertitude, l’ouverture du détroit d’Hormuz a réduit l’un des plus grands risques négatifs pour les perspectives économiques de la région, car elle a atténué les préoccupations concernant les perturbations potentielles de l’approvisionnement énergétique et les pressions inflationnistes.

En même temps, les incitations fiscales allemandes et l’augmentation des dépenses de défense devraient encore stimuler les exportations régionales à partir de 2027.

– L’Europe centrale et orientale continue de démontrer une résilience exceptionnelle. Malgré l’ajustement fiscal, l’incertitude géopolitique et les défis structurels dans l’industrie manufacturière, la demande intérieure reste un moteur puissant de la croissance économique. La région entre dans une phase où les pays qui parviennent à aligner la consolidation fiscale avec des investissements et des réformes visant à renforcer la compétitivité seront dans la meilleure position pour attirer des capitaux et maintenir une croissance à long terme. De plus, une utilisation plus forte des fonds de l’UE et une demande externe améliorée devraient soutenir une accélération plus large de la croissance économique dans la région à partir de 2027 – a commenté Mauro Giorgio Marrano, économiste macroéconomique senior pour l’Europe centrale et orientale chez UniCredit, lors d’un point de presse.

La croissance du PIB de l’économie croate ralentira

Que l’économie croate ait été parmi les économies à la croissance la plus rapide de l’UE ces dernières années, et que le niveau de développement ait atteint près de 80 pour cent de la moyenne de l’UE en termes de normes de pouvoir d’achat, a été confirmé par Hrvoje Dolenec, économiste en chef de Zagrebačka banka, qui a participé à la préparation du rapport.

– La croissance a été le résultat d’une forte demande intérieure et d’une activité d’investissement, soutenue par un fort afflux et un retrait de fonds de l’UE. Étant donné que nous prévoyons que ces incitations s’affaibliront cette année et l’année prochaine, tandis que les incitations à la demande externe augmenteront progressivement à partir de 2027, la croissance de l’économie croate ralentira, mais maintiendra tout de même des taux de croissance solides de 2,5 pour cent cette année et 2,3 pour cent l’année prochaine, parallèlement à une normalisation du taux d’inflation à des niveaux inférieurs à trois pour cent l’année prochaine – a déclaré Dolenec.

La Pologne la plus performante, la Roumanie et la Slovaquie plus faibles

Bien que le tableau global reste positif, le rapport met en évidence des différences significatives entre les pays. La Pologne devrait rester l’une des économies les plus performantes, avec une croissance du PIB de trois pour cent en 2026 et 2027, soutenue par une demande intérieure résiliente.

La Bulgarie devrait atteindre une croissance de 2,9 pour cent en 2026, tandis que la Serbie devrait accélérer sa croissance à 2,9 pour cent en 2026 et 3,5 pour cent en 2027. Une reprise progressive est attendue pour la Hongrie, avec une croissance de 1,3 pour cent en 2026, s’améliorant à 2,5 pour cent en 2027 à mesure que les investissements se redressent.

La Roumanie et la Slovaquie devraient probablement obtenir des résultats à court terme plus faibles, car la consolidation fiscale pèse sur l’activité économique, tandis que pour la Roumanie, le rapport prévoit également une croissance du PIB de 0,2 pour cent en 2026, avant de se redresser à 2,3 pour cent en 2027.

L’inflation reste un défi majeur

L’inflation continue d’être l’un des principaux défis pour la région, et le rapport indique que l’inflation est alimentée par des effets de base, des augmentations d’impôts et des chocs de prix de l’énergie. Cependant, des prix de l’énergie plus bas devraient améliorer considérablement les perspectives, et le rapport prévoit qu’à la fin de 2027, l’inflation reviendra dans les fourchettes cibles des banques centrales des pays d’Europe centrale et orientale en dehors de la zone euro.

Pour la Roumanie, il est prévu que l’inflation puisse chuter fortement dès la mi-2026, avec l’affaiblissement de l’effet du choc des prix de l’énergie et une faible demande des consommateurs abaissant encore l’inflation dans la seconde moitié de 2027.

Le rapport d’UniCredit pour la Pologne indique qu’après une hausse temporaire, l’inflation pourrait revenir près de 3,5 pour cent d’ici la fin de l’année, et durant 2027, elle devrait encore ralentir vers le niveau cible de 2,5 pour cent.

Les prévisions pour la Hongrie indiquent que l’inflation, après une augmentation temporaire au début de 2027, pourrait progressivement s’approcher du niveau cible de 3 pour cent, tandis que pour la République tchèque, une stabilisation de l’inflation près de 2,8 pour cent est attendue d’ici la fin de 2027.

– L’amélioration progressive des perspectives d’inflation crée un environnement plus favorable pour les marchés financiers, les devises et les décisions d’investissement. Bien que l’assouplissement de la politique monétaire varie d’un pays à l’autre, les entreprises et les investisseurs devraient bénéficier d’une plus grande stabilité macroéconomique et d’une inflation en baisse à moyen terme – a déclaré Eszter Gárgyán, analyste stratégique d’UniCredit pour les devises dans les pays d’Europe centrale et orientale.

Les dépenses énergétiques et de défense augmenteront les déficits fiscaux

Les gouvernements de la région continuent de faire face à la tâche difficile de réduire les déficits budgétaires tout en maintenant un soutien à la croissance économique. Les dépenses élevées en soutien énergétique et de défense devraient maintenir les déficits fiscaux à des niveaux élevés tout au long de 2026, avant qu’une stabilisation progressive ne commence l’année suivante. De nouveaux chocs de prix de l’énergie ou une croissance économique plus faible augmenteraient le risque de pression sur les notations de crédit des pays ayant des déficits budgétaires plus élevés.

Pour les entreprises opérant dans la région, le rapport prévoit de nombreuses opportunités commerciales aux côtés de l’incertitude. Une consommation des ménages plus forte devrait continuer à soutenir les secteurs liés au commerce de détail, aux biens de consommation et aux services, tandis qu’une meilleure utilisation des fonds de l’UE devrait stimuler les projets d’infrastructure et l’activité d’investissement.

Les fabricants devraient bénéficier d’une demande allemande plus forte, bien que la compétitivité, la restructuration de l’industrie automobile et une pénurie de main-d’œuvre persistante demeurent des défis structurels.

Pour les ménages, un marché du travail résilient, une croissance salariale positive et une inflation qui ralentit progressivement devraient améliorer progressivement le pouvoir d’achat dans une grande partie de la région. À mesure que l’inflation se rapproche des cibles des banques centrales et que les taux d’intérêt commencent à diminuer avec le temps, une amélioration des conditions de financement pour les prêts immobiliers et de consommation est également attendue, bien que la dynamique de ces changements varie considérablement d’un pays à l’autre.