La HNB s’attend à une croissance économique encore plus lente et à une inflation encore plus élevée

La Banque nationale croate (HNB) a encore abaissé ses prévisions de croissance de l’économie nationale cette année, soulignant que la situation économique reste incertaine en raison des conséquences de la guerre au Moyen-Orient. Dans la publication ‘Tendances et prévisions macroéconomiques’ publiée aujourd’hui, la banque centrale déclare que le PIB réel en Croatie pourrait encore croître relativement solidement cette année, mais de manière nettement plus lente que l’année précédente.

Il est prévu que la croissance pourrait ralentir à 2,4 pour cent en 2026, contre 3,4 pour cent en 2025, la demande intérieure continuant à la soutenir, compte tenu du marché du travail robuste, de la croissance encore solide des revenus réels et d’une utilisation plus intensive des fonds de l’UE. Il convient de noter qu’à la fin de l’année dernière, lorsque la guerre avec l’Iran n’était même pas envisagée, la HNB s’attendait à une croissance économique de 2,8 pour cent cette année. En mars, cette prévision a été révisée en raison de nouvelles circonstances, et à ce moment-là, les analystes de la banque centrale ont abaissé la prévision de croissance pour 2026 à 2,6 pour cent.

L’année prochaine 2,3 pour cent

En d’autres termes, la prévision pour cette année a été encore révisée à la baisse de 0,2 point de pourcentage. La HNB est donc significativement plus pessimiste que la Commission européenne, qui s’attend à ce que l’économie croate croisse de 2,7 pour cent cette année, selon les prévisions d’il y a un mois. En raison d’une demande extérieure plus faible par rapport aux attentes et de développements relativement défavorables enregistrés au début de l’année, tous les principaux composants du PIB ont été révisés à la baisse, à l’exception de la consommation publique, selon le document.

– Cependant, la demande extérieure pourrait continuer à croître dans l’horizon de projection, avec une intensification attendue en 2027, ce qui devrait stimuler la croissance continue des exportations totales de biens et de services. En 2027, la croissance a été légèrement révisée à la baisse (de 0,1 point de pourcentage), ce qui reflète également des attentes légèrement moins favorables concernant la demande étrangère et les prix de l’énergie par rapport aux attentes antérieures, déclare la HNB. Pour l’année prochaine, la HNB prévoit une croissance économique à un taux de 2,3 pour cent.

Étant donné le marché du travail robuste et la croissance des revenus réels, la consommation personnelle pourrait contribuer le plus à la croissance cette année. Malgré la croissance plus lente attendue des revenus réels et un ralentissement de l’emploi par rapport à 2025, une légère accélération de sa croissance annuelle est attendue, reflétant principalement des effets de base liés au boycott des chaînes de distribution au début de 2025, et une consommation quelque peu modérée pendant les mois d’été.

Puisque la croissance de la consommation pourrait dépasser la croissance des revenus réels, une légère diminution du taux d’épargne est projetée, qui resterait significativement au-dessus de la moyenne pré-pandémique dans des conditions d’incertitude géopolitique accrue. D’autre part, après une accélération l’année précédente, la croissance des investissements pourrait ralentir en 2026. – Cela reflète principalement le ralentissement de la croissance des investissements publics après le taux de croissance à deux chiffres enregistré en 2025. Leur croissance en 2026 pourrait encore être relativement forte, car un pic dans le décaissement des fonds de l’UE est attendu cette année. La croissance des investissements privés pourrait également rester relativement robuste, mais quelque peu plus faible par rapport aux attentes précédentes en raison du ralentissement de la croissance de l’activité économique et des niveaux d’incertitude élevés, estime la HNB.

Hausse des prix de l’énergie à 13 pour cent

Alors que le PIB ralentit, l’inflation devrait s’accélérer selon les prévisions. L’inflation pourrait encore s’accélérer en 2026 en raison de la forte croissance des prix de l’énergie, après quoi un ralentissement est attendu en 2027 et 2028. L’augmentation attendue du taux moyen annuel d’inflation totale (HICP) de 4,4 pour cent en 2025 à 4,9 pour cent en 2026 est uniquement le résultat d’une accélération prononcée de la croissance des prix de l’énergie causée par le conflit au Moyen-Orient. En effet, la HNB s’attend à ce que le taux moyen annuel de croissance des prix de l’énergie, après 3,3 pour cent en 2025, puisse atteindre 13 pour cent en 2026.

En revanche, un ralentissement de l’inflation des prix alimentaires est attendu, tandis que l’inflation de base (qui exclut les prix volatils de l’énergie et des aliments) pourrait rester au niveau de l’année précédente, autour de trois pour cent de croissance. Le taux d’inflation annuel moyen mesuré par l’indice national des prix à la consommation (IPC) pourrait encore s’accélérer à cinq pour cent cette année, après quoi un ralentissement à trois pour cent est attendu en 2027, et à 2,6 pour cent en 2028. Par rapport aux prévisions de mars, la HNB a augmenté ses attentes pour l’inflation mesurée par l’HICP de 0,3 point de pourcentage, et par l’IPC de 0,6 point de pourcentage.

La Croatie est également connue pour avoir l’un des taux d’inflation les plus élevés de la zone euro, mais les analystes s’attendent à ce que cette différence diminue au cours de cette année. Ainsi, la différence dans le taux d’inflation annuel moyen en Croatie et la moyenne de la zone euro pourrait être plus petite en 2026 qu’en l’année précédente, s’élevant à 1,9 point de pourcentage, contre 2,3 points de pourcentage l’année dernière.