Une entreprise de construction polyvalente s’implante dans l’industrie de la défense

ZM Grupa (Zagreb Montaža Grupa) s’est imposée comme un groupe croate de premier plan pour la production et l’assemblage de ponts en acier, de diverses structures et produits en acier complexes, d’installations industrielles et de pipelines en acier pour le transport de pétrole, de gaz, d’eau et de vapeur. Bien qu’elle ne figure pas parmi les dix premiers en termes de revenus, ce qui la distingue même des leaders est qu’au cours des dernières années, une part significative de ses revenus a été générée à l’étranger, environ 80 pour cent.

L’année dernière, les revenus provenant de l’étranger se sont élevés à 43,7 millions d’euros, soit 3,3 millions d’euros de moins par rapport à 2024. Ainsi, la part de l’année dernière dans le chiffre d’affaires total est tombée à 69,6 pour cent, mais malgré cela, elle reste un pourcentage louable atteint dans plus de dix pays où elle opère. Ceux-ci incluent l’Allemagne, l’Autriche, la Suisse, l’Angleterre, l’Écosse, la Slovénie, la France… Par exemple, l’entreprise a participé à la construction du pont de la vallée de Rahmede sur l’autoroute A45 (Allemagne), achevant son travail à la mi-janvier de cette année. C’était un projet complexe, comme on peut le trouver sur les réseaux sociaux, reliant la deuxième partie de ce pont d’infrastructure capitale vers Dortmund. La première partie du pont (vers Francfort) a été ouverte à la circulation à la fin de 2025.

Nouvelle direction

Mentionnons également le nouveau pont urbain à Drammen (Norvège) avec une structure de portée en acier de 180 mètres de long, qui a été officiellement ouvert à la circulation en mai après des travaux intensifs. Ou la construction d’un nouveau bloc d’incinération des déchets à Zuchwil, en Suisse (achevé en 2024), ainsi que l’usine d’incinération des déchets à Édimbourg (Écosse), où ZM a participé à la conception et à l’assemblage d’installations industrielles complexes pour l’élimination des déchets au Royaume-Uni.

Il y a, bien sûr, aussi des projets nationaux, tels que la construction de passages supérieurs, de pipelines, de l’aéroport de Zagreb… Cependant, l’entreprise semble se tourner vers une nouvelle direction de développement, car il a été annoncé qu’à partir de ce printemps, parallèlement aux projets existants de construction de ponts et d’installations industrielles, elle travaille intensivement à son entrée sur le marché de l’industrie de la défense de l’Union européenne. Dans ses installations à Šibenik, spécifiquement dans la zone industrielle de Podi, elle prévoit de lancer un projet de production et d’assemblage de véhicules blindés pour les besoins de l’UE.

Par conséquent, nous regrettons que le directeur de la société mère Ante Mamić n’ait pas répondu à notre demande, bien qu’il y ait eu suffisamment de temps pour toute information, au moins pour dire qu’il ne répondrait pas. Néanmoins, il faut dire que l’entreprise se porte bien et est clairement compétitive sur le marché international. Bien sûr, cette direction peut être principalement attribuée au stratège Vlado Čović, son fondateur.

Restructuration complexe

Cependant, malgré ce que l’on peut lire dans les médias selon lequel Čović (avec son fils Alen et sa société Industrial Group) est le propriétaire majoritaire de ZM Grupa, selon le Registre des Propriétaires Réels, le plus grand propriétaire est Johann Breiteneder, un entrepreneur et manager autrichien, mieux connu comme le PDG et co-propriétaire du grand groupe familial autrichien Breiteneder Immobilien Parking (BIP), au sein duquel la société Best in Parking opère en Croatie.

Selon ce registre, Čović détient une participation de 28,3 pour cent, tandis que Breiteneder en détient 51 pour cent, et une restructuration de propriété plutôt complexe a commencé avec la recapitalisation de Nexus Private Equity Partners en 2016. Après le tremblement de terre sur le marché financier national (l’affaire Agrokor), ce paquet de Nexus Private Equity Partners est passé sous la gestion du fonds d’investissement alternatif Inspirio FGS.2, qui a été officiellement acheté en 2021 par une petite entreprise de construction nationale IG niskogradnja de Sesvete (appartenant à Ilija Barišić).

Lider a écrit à l’époque que David avait acheté Goliath, ce qui était censé être une période de transition pour l’entrée d’un investisseur étranger fort. C’était Johann Breiteneder et son groupe Best in Parking, en collaboration avec des investisseurs financiers régionaux (comme le banquier hongrois Janoš Barthe). Il a alors été convenu que Breiteneder prendrait le contrôle total sur des entreprises comme Zagreb-Montaža Development et les projets immobiliers précieux associés, tandis que le noyau de construction-manufacture (gestion opérationnelle de la production industrielle de structures en acier et de la construction de ponts) resterait entre les mains des co-propriétaires nationaux.

Sinon, les entreprises clés de ZM Grupa, en plus de la société mère, sont ZM-VIKOM et ZM-Industrial Services. ZM se concentre sur l’exécution de projets complexes dans le domaine de la construction de ponts, de la construction de pipelines et d’installations industrielles dans divers secteurs pour la production d’énergie. ZM-VIKOM d.o.o. est entièrement détenue par la société mère ZM Grupa. L’activité principale de ZM-VIKOM (entièrement détenue par ZM) est la production d’assemblages en acier spéciaux et de produits semi-finis pour des partenaires commerciaux étrangers et nationaux. Ivan Baranović est le PDG, Marko Lugović est membre, et en 2024, l’entreprise a réalisé 27 millions d’euros de revenus (la moitié de ZM) et 368 mille euros de bénéfice net. ZM-Industrial Services, également détenue par ZM (directrice Matea Čović Grubišić), est une agence pour l’emploi et l’envoi de main-d’œuvre qualifiée à l’étranger. L’année dernière, elle a réalisé 427 mille euros de revenus et plusieurs milliers d’euros de bénéfice net.

Œuvre de toute une vie

Dans tous les cas, ZM est l’œuvre de toute une vie de Čović ; il est assez attaché émotionnellement à l’entreprise, ce que nous avons pu conclure même plus tôt lorsque nous avons eu plusieurs longues conversations sur ZM et l’industrie de la construction. Cependant, ce qui nous intéresse particulièrement, malheureusement, nous n’avons pas pu le découvrir, et c’est la question du personnel. Cela concerne l’assemblage de diverses structures, pour lequel un personnel formé est nécessaire. Comme nous l’avons vu, ce travail est géré par la société ZM-Industrial Services. Il ne fait aucun doute que les employés actuels sont qualifiés, mais la question est de savoir s’il y en a suffisamment. En consultant le site Web, 27 spécialistes divers sont recherchés, des peintres KV/spécialistes pour structures en acier dans la construction de ponts (lieu de travail en Saxe allemande) aux opérateurs CNC (lieu de travail à proximité de Cologne/Bonn). Il est possible que cette page n’ait pas été mise à jour, mais néanmoins, le nombre d’au moins 27 spécialistes manquants indique que cette entreprise n’est pas exempte de problèmes de main-d’œuvre, en particulier en ce qui concerne la main-d’œuvre qualifiée.

Les données sur la recherche de travailleurs indiquent également à quel point l’entreprise est active à l’étranger, car pour pas moins de 25 postes, le travail est en Allemagne, et seulement pour deux à Zagreb. En regardant les dépenses de l’année dernière, les coûts de main-d’œuvre se sont élevés à 24,6 millions d’euros, soit 452,5 mille ou 1,8 pour cent de moins par rapport à l’année précédente. Leur part dans les dépenses commerciales était de 41 pour cent, significativement inférieure à 46,2 pour cent pour 2024, comme l’a noté dans son analyse l’analyste de Lider et propriétaire de Kontera Nikola Nikšić. Le nombre de travailleurs selon les heures de travail en 2025 était de 461, soit 33 ou 6,7 pour cent de moins que l’année précédente. Selon les chiffres exprimés des travailleurs par heures de travail et coûts de personnel, le salaire net mensuel moyen pour 2025 était exceptionnellement élevé à 3354 euros, ce qui pourrait être ou devrait être une conséquence de la grande part des salaires versés aux travailleurs sur des emplois à l’étranger, en particulier dans les pays d’Europe de l’Ouest, même légèrement moins par rapport à 2024. Pour comparaison, dans l’industrie, le salaire net mensuel moyen pour 2024 était de 1193 euros. C’est en effet une énorme différence, mais notons que nos entreprises opérant à l’étranger sont tenues de respecter les conventions collectives locales et les réglementations du travail, il n’est donc pas surprenant que les salaires des travailleurs dans ces pays soient plus élevés. Il est étrange que même dans notre pays, les autorités ne parviennent pas à influencer les entreprises de pays tiers pour qu’elles respectent nos conventions collectives, ce qui est une autre histoire.

Branches à travers le monde

Dans la période de cinq ans (2021 – 2025), les revenus totaux de la société mère ont augmenté en moyenne de 18,5 pour cent par an, et l’année dernière (63,4 millions d’euros) étaient supérieurs de 5,7 millions d’euros ou 9,8 pour cent par rapport à l’année précédente.

Lorsqu’on les compare à l’industrie où il n’y a pas de leaders de marché prononcés, nous voyons que le leader Kamgrad a réalisé 274,3 millions d’euros (part dans l’industrie 3,5 pour cent), Strabag a réalisé 251,5 millions d’euros (part 3,2 pour cent), et Radnik Križevci 207,4 millions d’euros (2,7 pour cent). Étant donné qu’il n’y a actuellement aucun rapport consolidé publié pour 2025, en observant les valeurs et les tendances des rapports consolidés pour 2021 – 2024 et les données pour 2021 – 2025 des entreprises incluses dans la consolidation (ZM-VIKOM, ZM-ADRIAL, ZM-Industrial Services, Tržnice Šibenik, immobilier Šubićevac), on peut supposer que les revenus d’exploitation consolidés pour 2025 s’élèveront à environ 100 millions d’euros. L’année précédente, en 2024, le chiffre d’affaires consolidé de ZM Grupa s’élevait à 83,3 millions d’euros.

En ce qui concerne les dépenses, au cours de cinq ans, elles ont augmenté en moyenne par an de deux pour cent de moins que les revenus, soit 16,5 pour cent, et en 2025 par rapport à 2024, elles ont augmenté de 11,6 pour cent (1,8 pour cent de plus que les revenus). Ainsi, la marge brute, qui était de 3,6 pour cent pour 2024, est tombée à 2,1 pour cent l’année dernière.

Il est intéressant de noter que l’entreprise possède des installations, des équipements, des outils et des moyens de transport d’une valeur extrêmement faible. Au dernier jour de l’année précédente, cette valeur n’était que de deux millions d’euros, soit 5,1 pour cent des actifs totaux.

ZM a ses branches en Allemagne, en Autriche, au Royaume-Uni, en Guyane française et en Norvège. Cependant, la fondation de l’ensemble de son activité est la production de produits qu’elle assemble à travers l’Europe et le monde. L’installation de production principale est située dans la zone économique de Podi à Šibenik, où le siège de l’entreprise a récemment été officiellement transféré. C’est une énorme installation qui s’étend sur 22 000 mètres carrés d’espace fermé et est l’une des plus grandes et des plus technologiquement avancées pour la production de structures en acier lourdes dans cette partie de l’Europe. De plus, la société ZM-VIKOM produit divers éléments pour la société mère et entreprend actuellement un investissement majeur visant à augmenter la capacité de production de plus de 50 pour cent, ce qui inclut la construction de son propre parc solaire de deux mégawatts dans la zone de Podi et de nouvelles installations pour les travailleurs.

Orientation à l’exportation

Pas moins de 90 pour cent de la production totale de ZM et ZM-VIKOM est dirigée vers des projets étrangers, ce qui est l’un des avantages de ZM car elle est plus compétitive avec sa propre production.

C’est l’une des forces de l’entreprise, avec ses 30 ans d’expérience et de connaissances indéniables et plus de mille projets achevés. Peut-être qu’il y a un léger danger à se fier apparemment trop au marché allemand, car en regardant les projets et la demande de travailleurs, beaucoup d’entre eux se trouvent dans un pays qui a stagné ces dernières années. Cependant, comme un entrepreneur nous l’a récemment dit lors d’une conversation, nous ne devrions pas nous inquiéter pour les Allemands ; ils trouveront toujours de l’argent pour des projets. Après tout, l’entreprise est connue dans toute l’Europe, donc c’est vraiment juste un danger potentiel apparent pour elle. Un autre danger potentiel est le manque de main-d’œuvre qualifiée. Pour l’instant, l’entreprise y fait face avec succès, et un avantage significatif est qu’elle réalise la plupart de ses projets à l’étranger, attirant ainsi suffisamment de spécialistes avec ses salaires élevés pour absorber le manque. Cependant, il est question de savoir quelle est cette limite de résistance lorsqu’elle pourrait ne pas être en mesure d’accepter de nouveaux projets.

Pour cette raison, il est dommage que nous n’ayons pas reçu de réponse de l’entreprise. Dans tous les cas, pour les investisseurs, ainsi que pour les fournisseurs et tous ceux qui s’intéressent à coopérer avec elle, il vaut la peine de prêter attention.