Le secteur de la défense européenne est un favori parmi les investisseurs boursiers depuis des années. L’instabilité géopolitique, l’augmentation des budgets militaires et la guerre en Ukraine ont poussé les actions à la hausse presque continuellement. Cependant, à la fin de 2025 et au cours de la première moitié de 2026, l’euphorie a commencé à s’estomper, écrit CNBC.
L’indice Stoxx Europe Aerospace & Defence a baissé de 1,2 % depuis le début de l’année, tandis que l’indice Stoxx 600 plus large a augmenté de 4,8 % sur la même période. Cela peut sembler une différence modeste, mais dans le contexte d’un secteur qui a surperformé les moyennes du marché pendant des années, ce retournement en dit long, et les analystes ne l’interprètent pas comme un retournement permanent, mais plutôt comme une consolidation naturelle.
– Les investisseurs sont devenus très sélectifs et exigeants. Ce qu’ils veulent voir, ce sont des bénéfices et des flux de trésorerie. Nous croyons que nous verrons une certaine croissance des prix dans la seconde moitié de l’année lorsque les commandes, les avances gouvernementales et les livraisons arriveront, mais il faudra du temps pour revenir aux niveaux précédents – déclare Loredana Muharremi, analyste en actions chez Morningstar.
Rheinmetall sous de fortes attentes
Un exemple symbolique de cette dynamique est Rheinmetall, le géant allemand de la défense qui est devenu le baromètre le plus reconnaissable du secteur. Les actions de l’entreprise ont chuté cette année malgré des résultats financiers records, et la société s’attend à une croissance des revenus comprise entre 40 et 45 % en 2026.
Les revenus des six plus grandes entreprises de défense européennes, Rheinmetall, Leonardo, BAE Systems, Thales, Hensoldt et Saab, ont augmenté en moyenne de 57 % entre 2021 et 2025, Rheinmetall et Saab enregistrant les croissances les plus expansives de 323 et 284 %, respectivement. C’est précisément cette croissance record et ces évaluations de marché élevées qui rendent les évaluations futures difficiles pour les analystes, comme le confirme Matthew Dorset, analyste en recherche d’actions chez Quilter Cheviot.
Dorset se demande également quels produits de défense seront même utilisés dans cinq ou dix ans ?
– Une des leçons de l’Ukraine est que c’est clairement une guerre de drones et d’anti-drones, et c’est une guerre très statique. Avons-nous vraiment besoin de tant de véhicules terrestres, de chars et d’artillerie ? – demande Dorset.
Muharremi de Morningstar déclare également que les entreprises avec une offre diversifiée, en particulier celles avec un solide portefeuille de composants électroniques, auront de meilleures perspectives que celles principalement axées sur l’équipement de défense terrestre.
Catalyseur ukrainien
Malgré le refroidissement, le secteur n’a pas été sans nouveaux moteurs de croissance, le plus important étant arrivé à la fin mai. Plus précisément, le parlement ukrainien ratifié un accord de prêt avec l’Union européenne d’une valeur de 90 milliards d’euros (environ 104 milliards de dollars) le 28 mai, avec 298 voix en faveur, bien plus que les 226 requises.
Les fonds couvrent la période 2026-2027 et sont destinés à couvrir le déficit budgétaire, la stabilisation macroéconomique et le renforcement de la capacité industrielle de défense de l’Ukraine. La Commission européenne a annoncé que le vote ouvre la voie aux premiers décaissements en juin, donc le gouvernement ukrainien s’attend à un montant supplémentaire de 3,2 milliards d’euros le mois prochain, totalisant 45 milliards d’euros d’ici la fin de l’année.
De plus, Zelensky et le Premier ministre suédois Ulf Kristersson ont conjointement annoncé que l’Ukraine achètera 20 nouveaux chasseurs Gripen E/F, tandis que la Suède fera don de 16 modèles plus anciens avec une livraison prévue début 2027. Zelensky a confirmé l’intention d’acheter les 150 avions décrits dans la lettre d’intention originale, avec 2,5 milliards d’euros alloués au financement du prêt européen.
La lettre d’intention a été signée en octobre 2025 à Linköping et anticipe le besoin de 100 à 150 chasseurs Gripen E, ce qui dépasserait tous les programmes d’exportation précédents pour cet avion combinés. Suite à toutes ces annonces de guerre, Saab a réagi par une augmentation de 7,4 %, le fabricant allemand de pièces de chars Renk a bondi de 5,4 %, et Rheinmetall et les technologies françaises Exail ont augmenté de 4,2 et 13,2 %, respectivement.
Cependant, les analystes avertissent que cette année, 2026, est une année de consolidation où l’optimisme concernant l’augmentation des budgets militaires européens cède la place à une surveillance plus étroite des résultats commerciaux et des fondamentaux des entreprises individuelles. Celles qui ont des commandes, un portefeuille diversifié et des technologies futures—drones, guerre électronique, défense cybernétique—verront une croissance des prix, tandis que d’autres seront laissées à ramasser les miettes.
