La confusion autour du Golfe Persique se poursuit avec le début du quatrième mois du blocus du détroit d’Hormuz. Cependant, les marchés continuent d’espérer une paix imminente à la fin de la semaine dernière, et les prix du pétrole brut ont continué de baisser au cours de la semaine écoulée. Dans ce contexte, les fonds ont influencé la vente de la plupart des matières premières, y compris les céréales et les oléagineux.
L’Europe vient de se remettre du choc inflationniste causé par la guerre en Ukraine, mais la guerre avec l’Iran est devenue le prochain choc, auquel les consommateurs réagissent beaucoup plus rapidement et plus fortement, créant des scénarios de stagflation. Alors que la BCE essaie d’atténuer les conséquences économiques de la crise, il est presque certain qu’à la prochaine réunion, elle augmentera les taux d’intérêt de deux pour cent à 2,25 pour cent.
Et cela ne sera pas la seule augmentation cette année. La situation est exacerbée par l’état déjà préoccupant de l’économie de l’UE, y compris une baisse du PIB français au premier trimestre. La semaine prochaine, l’inflation dans la zone euro devrait dépasser le niveau de trois pour cent atteint en avril.
L’apparente tranquillité cache une profonde crise
Les prix des contrats à terme sur le pétrole brut Brent ont augmenté à 94 $/baril au début de la nouvelle semaine, récupérant une partie des pertes de la semaine dernière, alors que l’incertitude continue d’assombrir les perspectives d’un accord de paix entre les États-Unis et l’Iran. Au cours du week-end, les deux parties ont échangé des propositions cherchant à réviser le projet d’accord pour prolonger le cessez-le-feu et rouvrir le détroit d’Hormuz, bien qu’il reste incertain si des progrès significatifs ont été réalisés.
Trump a également réaffirmé sa demande que l’Iran mette fin à son programme nucléaire et rétablisse pleinement le statut du détroit en tant que route maritime internationale ouverte. Bien que les prix du pétrole aient récemment enregistré une baisse mensuelle dans l’attente que Washington et Téhéran puissent finalement parvenir à un accord plus durable, ils restent élevés par rapport aux niveaux d’avant conflit, alors que la quasi-fermeture d’Hormuz a causé une perturbation sans précédent de l’approvisionnement énergétique mondial.
Près d’un million de barils de pétrole américain sont arrivés au Japon. De plus, un pétrolier chargé de pétrole brut provenant des réserves stratégiques américaines se dirige vers les Philippines, marquant la première expédition de pétrole américain vers l’Asie depuis la fin de 2022. Ce mouvement inhabituel souligne encore la réorganisation des flux énergétiques résultant de l’Iran et du blocus du trafic normal des pétroliers dans le détroit d’Hormuz par les États-Unis. Avant la guerre, l’Asie tirait jusqu’à 80 % de son pétrole brut du Moyen-Orient, les Philippines important particulièrement leur pétrole brut d’Arabie Saoudite, d’Irak et des Émirats.
En raison de la tentative des États-Unis d’atténuer la crise en fournissant ses réserves de pétrole au marché mondial, leurs stocks s’épuisent rapidement. Derrière l’apparente tranquillité des marchés énergétiques mondiaux (à en juger par les prix des contrats à terme sur le pétrole) se cache une réaction massive à la stabilisation des prix. Les réserves stratégiques américaines sont consommées à un rythme record, plus rapidement que celui enregistré après le début de la guerre en Ukraine. Les estimations suggèrent qu’elles sont suffisantes pour neuf mois. Mais le temps presse.
Le blocus d’Hormuz dure depuis près de 100 jours, et malgré toutes les déclarations pacifistes des deux côtés, la paix ne viendra pas dans les jours à venir. L’Iran maintiendra Hormuz fermé jusqu’à la toute fin des négociations, ce qui n’augmentera que l’incertitude et la volatilité sur le marché. Même en supposant que le détroit s’ouvre aujourd’hui, le premier carburant provenant de puits inexploités au Moyen-Orient atteindrait les raffineries européennes au plus tôt un mois plus tard, et au Japon, en Australie et aux Philippines seulement autour du milieu de l’été. Et ces 30 à 50 jours doivent d’une manière ou d’une autre être comblés.
Pour normaliser les prix des carburants, ces réserves doivent être reconstituées. Mais pour les reconstituer, des réserves supplémentaires de puits sont nécessaires. Et il y en a peu dans le monde. Et après leur ouverture réussie, il faudra au moins 1,5 an de travail supplémentaire pour rétablir l’équilibre sur le marché mondial du pétrole.
L’apparente tranquillité cache une profonde crise
Les prévisions de prix du pétrole de l’ONU pour cette année prévoient que les prix ne tomberont pas en dessous de 90 $/baril, et l’année prochaine atteindront 70 $/baril. Et cela, si une nouvelle guerre au Moyen-Orient n’éclate pas dans les mois à venir. Fait intéressant, l’ONU prévoit que les prix du gaz sont peu susceptibles de baisser cette année, et pourraient même augmenter dans le contexte de réserves épuisées dans les stocks de gaz souterrains européens.
Les prix des contrats à terme sur le gaz naturel européen ont dépassé 48 €/MWh, pour la même raison que les prix du pétrole. Les tensions dans la région plus large se sont également intensifiées, Israël et le Hezbollah au Liban, soutenus par l’Iran, échangeant de lourdes attaques transfrontalières, tandis qu’un missile balistique iranien a frappé une base aérienne koweïtienne. L’état du marché du gaz devrait être d’une préoccupation majeure pour l’Europe, qui pourrait faire face à une pénurie critique de gaz si le blocus dure au moins un mois de plus.
Les capacités de stockage européennes ne sont remplies qu’à 35 %, bien en dessous des normes saisonnières. L’hiver sera froid en tous points. Les pays de l’UE doivent constituer 90 % de leurs réserves d’ici octobre, mais avec les prix actuels et un manque d’approvisionnements, cela semble irréaliste. Si la guerre se terminait demain et que la navigation libre à travers le détroit d’Hormuz était rapidement rétablie, nous pourrions atteindre un niveau acceptable, bien que tendu, de 75 %.
Mais si le blocus devait s’étendre sur un à trois mois, la situation pourrait devenir critique, et des prix élevés pourraient réduire considérablement la consommation de gaz. Comment ? En passant au charbon, en augmentant l’utilisation des sources d’énergie renouvelables, et/ou en réduisant la demande industrielle.
La géopolitique perturbe les céréales, stimule le cuivre
Dans le monde agricole, le marché cette semaine se concentrera sur les prévisions météorologiques aux États-Unis, les évaluations de l’état des cultures, les progrès des semis finaux, les prix du pétrole brut et les données importantes sur l’emploi non agricole des États-Unis vendredi. Qu’est-ce qui sera le plus important en juin ? Météo, pétrole brut, demande chinoise et événements saisonniers. À court terme, compte tenu de l’état actuel des facteurs fondamentaux, un sentiment baissier devrait prévaloir, mais de la fin juin à la mi-août, les prix des engrais, les semis de maïs dans l’hémisphère nord et la météo aux États-Unis feront la différence, indépendamment de la géopolitique.
La fin du mois et la prise de bénéfices traditionnelle n’ont fait que mettre en évidence la tendance à la baisse, ainsi que la fin attendue de la vague de chaleur en Europe de l’Ouest. Le contrat de blé de septembre 2026 sur Euronext montre une baisse de -2,75 €/t à 207,50 €/t et se clôture au plus bas niveau depuis le 8 mai. Le contrat de colza d’août 2026 sur Euronext a chuté de 2,5 €/t à 524,5 €/t. La baisse du colza est limitée par la tension persistante dans le secteur des huiles végétales. Enfin, le contrat de maïs est largement influencé par les positions sortantes du contrat de juin 2026, qui se clôturera ce vendredi 5 juin 2026.
Les prix du maïs, du blé et du soja chutent généralement en juin alors que les traders écartent les risques météorologiques et gagnent confiance dans le potentiel de rendement final aux États-Unis. Par exemple, prendre une position courte sur le blé au CBOT au début de juin, visant à la liquider d’ici septembre au plus tard, a généré des bénéfices dans 12 des 13 dernières années. Pour les agriculteurs, c’est souvent un bon moment pour élargir la protection. Pour les spéculateurs et les fonds spéculatifs, cela peut être une fenêtre attrayante pour se positionner à des prix plus bas. Nous avons vu une partie de cela la semaine dernière alors que les fonds spéculatifs ont vendu pour 8,6 milliards de dollars de contrats à terme agricoles, le plus grand flux sortant de fonds spéculatifs en 14 mois.
Les prix des contrats à terme sur le cuivre ont augmenté à des niveaux supérieurs à 14 100 $/t, atteignant les niveaux les plus élevés depuis plus de deux semaines, alors que la baisse des stocks mondiaux et les fortes attentes de demande continuent de soutenir le marché. Le Chili, le plus grand producteur de cuivre au monde, a signalé sa plus faible production d’avril au cours des 23 dernières années, soulevant des inquiétudes concernant l’offre mondiale limitée.
Pendant ce temps, le nouveau président de la société minière d’État Codelco a indiqué que l’entreprise mettrait davantage l’accent sur la rentabilité plutôt que sur la maximisation du volume de production. Du côté de la demande, l’optimisme croissant autour de l’expansion des technologies d’intelligence artificielle et de la construction rapide d’infrastructures de centres de données a renforcé les perspectives pour le métal. La consommation croissante de cuivre dans les réseaux électriques mondiaux, alimentée par la transition en cours vers des sources d’énergie plus propres, a également renforcé un récit de demande optimiste.
