L’ouverture de Hormuz éteindra-t-elle le feu inflationniste ?

Bien que les rapports médiatiques aient laissé entendre qu’un accord de paix au Moyen-Orient était en vue depuis plusieurs jours, dans une guerre qui entre dans sa 12e semaine et l’ouverture du détroit d’Hormuz, cela ne s’est pas encore produit. L’aspect positif est que les matières premières réagissent à de tels rapports, le pétrole retombant sous le niveau de 100 $/baril. Cependant, rien n’est certain tant que cela n’est pas véritablement finalisé, donc des surprises en géopolitique sont toujours possibles. En général, l’environnement macroéconomique est tel que les prix des actions augmentent, et le dollar est fort, se maintenant autour du niveau de 1,16 par rapport à l’euro. Les marchés commenceront la nouvelle semaine un peu plus lentement, considérant que lundi est un jour férié aux États-Unis.

En prévision d’un cessez-le-feu

Actuellement, la situation est telle que nous avons une attente d’un cessez-le-feu au Moyen-Orient, que le monde fait face à un choc pétrolier, que la sécurité de la chaîne d’approvisionnement pour les minéraux clés s’affaiblit, et que la dette mondiale augmente, avec une forte volatilité sur le marché obligataire mondial. Les marchés obligataires, du Royaume-Uni au Japon, en passant par la zone euro et les États-Unis, sont secoués par plusieurs facteurs, notamment l’inflation croissante, les tensions politiques et, surtout, une forte augmentation des attentes concernant les taux d’intérêt.

La dette mondiale continue de croître à un rythme record, atteignant 353 trillions de dollars et confirmant la fragilité de l’équilibre financier mondial. L’expansion fiscale américaine est citée comme le principal moteur de la croissance de la dette mondiale. La dette internationale a augmenté de plus de 4,4 trillions de dollars au premier trimestre de 2026, marquant la croissance la plus rapide depuis la mi-2025. La Chine contribue également à l’accélération de l’endettement, notamment à travers de grandes entreprises publiques non financières. Le ratio de la dette mondiale par rapport au PIB mondial a atteint 305 pour cent, soulignant la pression croissante sur l’économie internationale.

Les tensions géopolitiques, les guerres au Moyen-Orient et l’augmentation des dépenses militaires aggravent les perspectives pour les marchés de la dette. Les investisseurs internationaux deviennent de plus en plus prudents concernant les obligations du Trésor américain. Selon l’IIF, des facteurs structurels tels qu’une population vieillissante, la transition énergétique et les investissements dans l’intelligence artificielle continueront d’augmenter la dette. Par conséquent, il y a une peur croissante qu’une future crise de la dette aux États-Unis pourrait être encore plus difficile à gérer que la crise financière de 2008. Une perte de confiance dans les obligations du Trésor américain risquerait de limiter la capacité des États-Unis à intervenir avec des mesures fiscales en cas de nouvelle crise économique.

Crise énergétique et rôle clé du détroit d’Hormuz

Les prix des contrats à terme sur le pétrole brut Brent ont chuté à 98 $/baril au début de la nouvelle semaine, poursuivant la baisse de la semaine dernière dans un climat d’optimisme concernant un accord entre les États-Unis et l’Iran. Pour l’instant, le blocus du détroit reste en place jusqu’à ce qu’un accord formel soit atteint. Une réouverture complète du détroit d’Hormuz apporterait un soulagement significatif aux grandes économies asiatiques et pourrait considérablement faire baisser les prix du pétrole, étant donné qu’environ un cinquième des expéditions mondiales de pétrole et de GNL passent par cette voie navigable.

Le conflit avec l’Iran et le double blocus d’Hormuz ont gravement perturbé les marchés mondiaux de l’énergie, forçant les producteurs du Moyen-Orient à arrêter des millions de barils de pétrole brut chaque jour. Les réserves commerciales mondiales de pétrole brut s’épuisent à un rythme vertigineux en raison des tensions au Moyen-Orient, et nous ne sommes qu’à quelques semaines de l’épuisement complet ; par conséquent, parvenir à la paix et rouvrir le détroit est une priorité absolue pour beaucoup.

Comme prévu, les prix du gaz naturel en Europe ont également chuté, atteignant un niveau de 46 €/MWh, pour les mêmes raisons que le pétrole. Pendant ce temps, les exportateurs du Qatar et des Émirats arabes unis travaillent à livrer du gaz aux clients malgré la fermeture presque totale de la route maritime, et selon les rapports, trois navires de GNL du Golfe Persique ont traversé le détroit ces derniers jours.

Marchés agricoles et cuivre : Entre promesses chinoises et transition verte

Au début de la semaine, les marchés agricoles étaient dominés par la nouvelle que la Chine s’est engagée à acheter pour 17 milliards de dollars de produits agricoles américains au cours des trois prochaines années, ainsi que 25 millions de tonnes de soja officiellement annoncées en octobre dernier. Naturellement, les échanges ont réagi de manière haussière à cette nouvelle. L’accord n’a pas encore été officiellement confirmé par Pékin, mais ces dernières années, lorsque le gouvernement chinois a acheté des quantités similaires de maïs, les contrats à terme sur le maïs sur le CBOT ont atteint 6 $/bu, tandis que nous sommes maintenant à 4,7 $/bu.

Lorsque vous ajoutez à cela le fait qu’en raison de la réduction des terres arables et des coûts des engrais, il s’avère que le maïs a le plus grand potentiel de croissance sur les marchés. Cependant, l’enthousiasme sur les marchés à la fin de la semaine dernière a diminué en raison d’un scepticisme croissant concernant l’adhésion de la Chine à de tels accords avec les États-Unis.

Les fonds détiennent toujours une grande position longue, près de 100 millions de tonnes, dont 40 pour cent en maïs. Il y a également une grande position longue en soja, peut-être trop grande pour un marché qui ne voit des fondamentaux positifs que pour le pétrole, et relativement petite pour le blé.

Dans l’UE, Mars estime un rendement plus élevé pour le maïs cette saison, et plus faible pour le blé et l’orge par rapport à l’année dernière. De plus, l’Argentine s’attend à une récolte record cette saison, encourageant les exportations en réduisant les droits d’exportation de 7,5 pour cent à 5,5 pour cent sur le blé, de 8,5 pour cent à 7,5 pour cent sur le maïs d’ici 2027, et à 5,5 pour cent d’ici 2028, et sur le soja de 24 pour cent à 21 pour cent d’ici 2027, et à 15 pour cent d’ici 2028.

Les prix des contrats à terme sur le cuivre ont augmenté à plus de 14 100 $/t alors que le sentiment des investisseurs s’est renforcé en raison de signes que les États-Unis et l’Iran sont proches d’un accord qui pourrait rouvrir le détroit d’Hormuz, apaisant les inquiétudes concernant l’inflation et d’éventuelles hausses supplémentaires des taux d’intérêt. Les prix du cuivre ont également continué d’attirer un soutien grâce à une forte croissance des actions technologiques liées à l’intelligence artificielle depuis début mai, renforçant les attentes d’une demande accrue liée aux besoins d’électrification et de câblage dans les centres de données.

Un soutien supplémentaire est venu de la transition mondiale vers une énergie propre, qui devrait soutenir la demande à long terme pour le cuivre. En même temps, les préoccupations concernant l’approvisionnement liées au conflit au Moyen-Orient, en particulier la pénurie de soufre utilisé dans la fusion du cuivre, ont continué de soutenir les prix.