Au milieu de la guerre et de la hausse des prix du pétrole, les marchés boursiers battent des records, les investisseurs ignorent la crise

Qui aurait pensé qu’au milieu d’un conflit militaire ouvert dans le Golfe Persique, une région d’une importance exceptionnelle pour l’économie mondiale, avec le blocus du détroit clé d’Ormuz et des prix du pétrole et du gaz considérablement plus élevés, nous serions témoins de nouveaux records sur les marchés boursiers mondiaux, demande Karin Kunrath, Directrice des Investissements chez Raiffeisen Capital Management.

Dans son dernier commentaire sur le marché des capitaux, Kunrath souligne que toutes les crises des dernières années ont montré que la résilience du marché a augmenté et que les participants rationnels du marché sont prêts à regarder au-delà des bouleversements actuels et à compter sur une amélioration de la situation dans un avenir prévisible, dès que la crise se stabilisera et cessera d’escalader.

Les expériences passées ont montré que l’amélioration attendue se produisait généralement. Par exemple, en mars 2020, au milieu de la pandémie de COVID-19, on s’attendait à ce que les vaccins ne soient disponibles que dans 12 à 18 mois, mais des vaccins efficaces sont apparus dès décembre de cette année-là. Lorsque, en février 2022, suite à l’éclatement de la guerre en Ukraine, une crise mondiale de l’énergie et de l’inflation a suivi, et que les mesures restrictives des banques centrales ont encore ralenti l’économie, beaucoup ont parlé de récession – qui s’est effectivement produite dans certaines parties de l’économie. Cependant, les bénéfices des entreprises, en particulier aux États-Unis, n’ont chuté que légèrement.

Après le soi-disant Jour de la Libération au début d’avril 2025, lorsque des tarifs américains complètement irréalistes nuisibles au commerce mondial ont été annoncés, des négociations bilatérales ont ensuite conduit à des accords douaniers concrets à des niveaux acceptables. La crise actuelle dans le Golfe Persique a également affecté la révision à la baisse des prévisions de croissance économique, mais les marchés des capitaux montrent à nouveau une résilience exceptionnelle, notamment grâce à des signes de calme de la situation et à la possibilité d’une forme de solution négociée.

Avant l’éclatement du conflit dans le Golfe, l’économie mondiale était en bonne forme. La dépendance au pétrole a considérablement diminué au cours des dernières décennies, et les bénéfices des entreprises aujourd’hui sont dominés par des entreprises américaines qui sont largement indépendantes du cycle économique général. Le phénomène de reprise économique inégale (‘économie en K’) devrait également aider à maintenir l’économie américaine sur une trajectoire de croissance. Bien que des prix du carburant et des coûts de la vie temporairement plus élevés affectent sans aucun doute le sentiment des consommateurs, la croissance devrait se poursuivre, principalement grâce à des investissements massifs dans l’intelligence artificielle.

Les Obligations Françaises et Allemandes Restent Attractives

Dans le cadre de l’allocation d’actifs tactique de Raiffeisen, ils augmentent à nouveau la part des actions, principalement en raison de résultats d’entreprises solides. Ils continuent de préférer les obligations d’État françaises et allemandes, tout en maintenant une approche plus prudente vis-à-vis des obligations d’État américaines. Les obligations d’État australiennes les intéressent également.

– Nous considérons les obligations d’État américaines comme attractives principalement comme substitut à des classes d’actifs obligataires plus risquées, telles que les obligations à haut rendement américaines et les obligations des marchés émergents libellées en devises étrangères, souligne Kunrath.

Le marché a de nouveau compté ces derniers mois sur un scénario où tous les résultats positifs se produisent simultanément. Les indicateurs fondamentaux semblent en effet bons, mais le niveau d’optimisme sur le marché de la dette des entreprises semble extrêmement élevé. Les obligations à haut rendement ne représentent pratiquement plus de risques sérieux de défaut, de risques de crédit ou de risques de liquidité.

Bien que les marchés boursiers puissent continuer à croître grâce à de solides résultats d’entreprises, les risques associés aux obligations d’entreprise sont difficiles à réduire davantage.

Contrairement aux attentes de Raiffeisen Capital Management, les primes de risque sur les obligations des marchés émergents libellées en devises étrangères ont de nouveau diminué de manière significative depuis la mi-avril. Bien que les marchés émergents aient été fondamentalement fortement affectés par les conséquences des événements sur le marché de l’énergie (Iran/États-Unis), cela n’a pas diminué l’optimisme des investisseurs. Chez RCM, ils estiment que les primes de risque actuellement très basses sur les obligations des marchés émergents libellées en devises étrangères ne sont pas durables à moyen terme.

Les Marchés Boursiers Développés Restent Forts

Malgré les nouvelles négatives liées au conflit avec l’Iran, les marchés boursiers internationaux sont restés très forts ces dernières semaines. La croissance attendue des bénéfices des entreprises est probablement la plus importante explication de cette résilience du marché.

Dans un tel environnement, les banques centrales sont susceptibles de reporter d’autres baisses de taux d’intérêt, et la possibilité de les augmenter à nouveau ne peut être exclue. Bien que le sentiment du marché à court terme semble assez optimiste, de solides résultats d’entreprises continuent de soutenir les marchés boursiers, c’est pourquoi nous avons légèrement augmenté notre exposition à cette classe d’actifs.

Les marchés boursiers émergents ont également réussi à surmonter le déclin causé par le conflit avec l’Iran. Leur performance relativement meilleure par rapport aux marchés développés se poursuit. Cela confirme que l’Asie s’est positionnée comme l’une des régions mondiales leaders dans le domaine de l’intelligence artificielle. Les évaluations sur les marchés émergents, tant au niveau régional que dans les pays individuels, sont plus attractives que dans de nombreuses autres parties du monde et indiquent une croissance des bénéfices plus forte.

Les mouvements sur les marchés internationaux des matières premières ont été inégaux ces derniers mois. Après une période plus faible pour les métaux précieux, leurs prix ont de nouveau augmenté. La prime de risque pour les matières premières énergétiques s’est partiellement dégonflée, tandis que l’optimisme concernant la croissance économique mondiale a stimulé la hausse des prix des métaux industriels.