La HNB s’attend à une inflation plus élevée au printemps en raison de la guerre au Moyen-Orient

Le ralentissement de l’inflation cette année restera probablement un vœu non réalisé des analystes économiques nationaux. Le feu de guerre qui s’est propagé dans tout le Moyen-Orient en seulement trois jours après l’attaque américano-israélienne contre l’Iran et la liquidation du leader religieux local, l’Ayatollah Ali Khamenei, a propulsé les prix du pétrole.

Lundi, le prix du pétrole brut Brent a approché 80 $ le baril. À ce moment, le marché mondial est inquiet d’une perturbation du trafic à travers le détroit d’Hormuz, une route clé pour le transport de pétrole des États du Golfe. Les analystes étrangers prédisent donc que, en cas d’escalade supplémentaire du conflit, le prix par baril pourrait atteindre 100 $.

Rien du ‘refroidissement’ des prix

Le mouvement des prix du pétrole joue un rôle crucial dans la dynamique des prix. Rappelons que le dernier choc inflationniste majeur – dont la Croatie ne s’est pas encore complètement remise – a eu lieu en 2022 en raison de la crise énergétique causée par l’agression russe contre l’Ukraine. L’année dernière, l’inflation totale mesurée par l’indice harmonisé (HICP) a diminué de cinq pour cent en janvier à 4,3 pour cent en novembre. En même temps, l’inflation totale mesurée par l’indice national (CPI), qui reflète la structure de consommation des citoyens croates, a diminué de quatre à 3,8 pour cent.

En janvier, elle a encore chuté à 3,4 pour cent. La Banque nationale croate, dans ses Tendances macroéconomiques et prévisions publiées en décembre, a déclaré que l’inflation des prix de l’énergie au cours de 2025 était significativement influencée par la hausse des prix réglementés administrativement du gaz, de l’électricité et de l’énergie thermique, tandis que ces pressions étaient atténuées par le débordement de la chute des prix du pétrole brut sur le marché mondial vers les prix des dérivés pétroliers sur le marché national.

Cette année, en raison de la poursuite attendue du ralentissement de l’inflation de base, ainsi que du ralentissement de la croissance annuelle des prix alimentaires, la HNB s’attendait à un ralentissement de l’inflation totale (à 3,4 pour cent selon l’HICP et à 3,1 pour cent selon le CPI). Lorsqu’on lui a demandé si la guerre au Moyen-Orient entraînerait une révision à la hausse des prévisions d’inflation, la banque centrale a déclaré que les projections de printemps seraient publiées à la mi-mars et incluraient les dernières informations disponibles. – Dans ce contexte, la récente hausse des prix des matières premières pose un risque que l’inflation soit plus élevée que prévu – a souligné la HNB.

Les taux d’intérêt vont-ils également augmenter ?

L’économiste en chef de la Erste Bank, Alen Kovač, déclare que l’escalade des tensions géopolitiques au Moyen-Orient apporte un nouveau niveau d’incertitude lorsqu’il s’agit de discuter de l’intensité et du calendrier de l’impact sur les prix de l’énergie et le niveau général des prix ainsi que d’autres variables macroéconomiques. – Étant donné la nature du choc, nous n’avons pas apporté de corrections aux prévisions à ce moment, mais en fonction des développements dans la période à venir, nous laissons ouverte la possibilité d’une éventuelle révision – a souligné Kovač.

S’il y a une augmentation plus permanente de l’inflation, non seulement en Croatie mais aussi dans toute la zone euro, nous serons probablement témoins d’un retour à la politique de taux d’intérêt plus élevés par la Banque centrale européenne (BCE). Alen Kovač estime qu’il est actuellement trop tôt pour préjuger de l’impact sur la politique des taux d’intérêt de la BCE, surtout compte tenu de la nature du choc inflationniste potentiel du côté de l’offre. – Nos attentes actuelles sont que la BCE ne changera pas les taux d’intérêt de référence et que le taux d’inflation moyen en 2026 sera à un niveau de 3,2 pour cent – a ajouté l’économiste de la Erste.

Concernant la politique monétaire, la HNB déclare que le Conseil des gouverneurs de la BCE prend des décisions pour garantir que l’inflation soit systématiquement stabilisée au niveau cible de deux pour cent à moyen terme. – Il est important de souligner que l’orientation de la politique monétaire vers le moyen terme permet des écarts inévitables à court terme de l’inflation par rapport au niveau cible, et la définition du moyen terme est flexible car la réponse appropriée de la politique monétaire aux écarts de l’inflation par rapport à l’objectif dépend de l’origine, de la taille et de la persistance de cet écart – expliquent-ils à la banque centrale.

Actuellement, l’inflation dans la zone euro est proche du niveau cible, mais les perspectives restent incertaines, principalement en raison des incertitudes persistantes liées à l’environnement commercial mondial et aux tensions géopolitiques.

– Dans de telles conditions, les décisions sur le niveau approprié des taux d’intérêt à chaque réunion continueront d’être basées sur les données entrantes, le Conseil des gouverneurs ne s’engageant pas à l’avance sur une dynamique spécifique des changements dans les taux d’intérêt clés. L’escalade du conflit au Moyen-Orient et la hausse des prix de l’énergie soulignent l’opportunité d’une telle approche, car la durée et l’ampleur du conflit restent incertaines, tout comme les effets potentiels sur la stabilité des prix dans la zone euro – conclut la HNB.

L’inflation revient clairement. Espérons qu’elle ne revienne pas avec la même intensité qu’il y a quatre ans.