Conseil Exécutif du FMI : La Croatie Continue de Croître, mais des Déséquilibres Émergent

L’économie croate continue de croître rapidement, à un rythme qui reste parmi les plus élevés de la zone euro, mais des déséquilibres émergent ; en raison d’une augmentation du déficit fiscal, alimentée par la consommation durant une période de forte croissance économique, les pressions du côté de la demande se sont intensifiées, contribuant à une inflation croissante et à un déficit du compte courant, a noté le FMI dans son rapport, qui a également fourni un certain nombre de recommandations.

Le Conseil Exécutif du Fonds Monétaire International (FMI) a conclu des consultations concernant l’Article IV des Statuts du FMI avec la République de Croatie, adoptant l’avis des membres de la Mission du FMI sans convoquer de réunion, c’est-à-dire sans discussion formelle, a rapporté le FMI jeudi, comme l’a transmis la Banque Nationale Croate (HNB).

Sur la base de l’Article IV des Statuts du Fonds Monétaire International, le FMI tient généralement des discussions bilatérales avec les pays membres chaque année. La mission du Fonds visite le pays membre, collecte des informations économiques et financières, et discute des développements économiques et des politiques avec les responsables du pays. Après être retournés au siège du Fonds, les membres de la mission préparent un rapport qui sert de base à la discussion du Conseil Exécutif du FMI.

Étant donné l’environnement externe défavorable et l’incertitude mondiale accrue, les membres de la Mission du FMI prévoient que la croissance économique croate se modérera et atteindra un taux encore solide d’environ 3 % en 2025 et 2026, tandis que l’inflation devrait se rapprocher du niveau cible de la BCE d’ici la fin de 2026 ou début 2027.

Le FMI note également qu’il s’attend à ce que le déficit du compte courant augmente à court terme puis s’améliore, tandis que le déficit fiscal devrait en moyenne être légèrement inférieur à 3 % du PIB durant la période de prévision.

Les Risques Liés à l’Inflation Augmentent

Dans son rapport, le FMI déclare que les risques liés à la croissance sont généralement équilibrés, tandis que les risques liés à l’inflation montrent une tendance à la hausse. La croissance pourrait ralentir si la demande étrangère s’affaiblit considérablement, notamment dans le secteur du tourisme, pour d’autres raisons dues à l’aggravation des tensions géopolitiques ou commerciales ou à une croissance plus faible parmi les principaux partenaires commerciaux. Ils notent que des chocs mondiaux pourraient également faire augmenter l’inflation, notamment par le biais des prix de l’énergie et des denrées alimentaires.

Sur le plan national, il existe un risque de surchauffe prolongée alors que la poursuite d’une politique budgétaire accommodante et la croissance des salaires et du crédit dépassant les prévisions pourraient stimuler davantage la demande intérieure et ralentir la désinflation.

Cependant, ils ajoutent que la mise en œuvre plus rapide des réformes structurelles nécessaires pourrait réduire les contraintes du côté de l’offre et ainsi augmenter la croissance réelle et potentielle.

Recommandations pour Réduire l’Inflation

Une consolidation budgétaire plus forte et plus rapide est cruciale pour alléger les pressions sur la demande intérieure et réduire l’inflation, abordant ainsi en temps utile les déséquilibres émergents, souligne le FMI. Il est également nécessaire de renforcer la compétitivité du pays et de créer des couches de protection contre les chocs futurs et de répondre aux besoins de consommation significatifs, ajoutent-ils.

À court terme, la consolidation peut être soutenue en limitant la croissance des salaires dans le secteur public, en améliorant la collecte de la TVA, en éliminant les mesures restantes pour réduire le coût de la vie, et en renforçant la discipline budgétaire dans les unités de gouvernement local.

À moyen terme, ils déclarent qu’il y a amplement de place pour élargir la base fiscale et améliorer le système fiscal, principalement en révisant et en rationalisant les exonérations de TVA et les taux réduits et en passant à une taxation des biens immobiliers basée sur la valeur.

En ce qui concerne les dépenses, les mesures devraient se concentrer sur la réduction de la masse salariale élevée en révisant l’emploi dans le secteur public, en améliorant l’efficacité des dépenses, notamment dans les domaines de la santé et de l’éducation, et en garantissant la durabilité des retraites, principalement en augmentant l’âge de la retraite effectif, recommande le FMI.

Les autorités croates devraient continuer à améliorer la gouvernance d’entreprise des entreprises publiques et la gestion des investissements publics, déclare le FMI.

Le Système Bancaire est Très Liquide

Ils évaluent que les risques systémiques cycliques ont augmenté, mais ils restent modérés et gérables alors que le système bancaire continue d’être très rentable, bien capitalisé et hautement liquide.

Les tests de résistance montrent qu’il resterait globalement résilient dans des scénarios défavorables, ont-ils noté. Néanmoins, ils disent qu’une prudence est encore nécessaire compte tenu de l’accumulation de vulnérabilités et de risques, notamment dans le secteur immobilier résidentiel, ainsi que des risques structurels, y compris l’interconnexion relativement importante des banques et de l’État et la concentration des prêts aux entreprises.

Ils évaluent que les autorités croates ont correctement resserré la politique macroprudentielle avec des mesures visant les utilisateurs de capital et de crédit. À mesure que les conditions macro-financières changent, elles devraient continuer à surveiller la politique macroprudentielle et l’ajuster si nécessaire. Des mesures de resserrement visant les utilisateurs de crédit peuvent être particulièrement nécessaires si les risques cycliques persistent, notent-ils.

La Taxation des Biens et des Revenus des Locations à Court Terme est Recommandée

Étant donné la part élevée des achats immobiliers financés en espèces et la demande étrangère, le FMI recommande fortement des mesures complémentaires pour augmenter l’offre de logements résidentiels et réduire la demande spéculative, principalement par le biais d’une taxation plus élevée des biens et des revenus des locations à court terme.

Stimuler la croissance potentielle dans le contexte d’une population vieillissante, de pénuries de main-d’œuvre et de décalages de compétences, ainsi que d’une faible productivité, nécessite des réformes dans les domaines de la santé et de l’éducation pour améliorer le capital humain sans augmenter les coûts.

La réforme du système de santé devrait réduire l’inégalité géographique dans l’accès aux services de santé, promouvoir la prévention et un mode de vie sain, réévaluer le rôle central des hôpitaux dans le système de santé, et améliorer l’utilisation et la distribution des produits pharmaceutiques. La réforme de l’éducation devrait se concentrer sur la réduction des décalages de compétences, ainsi que sur des mesures visant à augmenter la participation à l’éducation des adultes. Une meilleure intégration de la main-d’œuvre étrangère renforcerait son rôle dans le soutien à la croissance et à la prospérité, conclut le dernier rapport du FMI.