Fina poursuit le régulateur slovène pour rejet concernant la Bourse de Ljubljana

L’acquisition de la Bourse de Zagreb, et donc de la Bourse de Ljubljana, est lentement mais sûrement en train de se transformer en un différend interétatique, mais la dernière manœuvre du côté croate est pratiquement vouée à l’échec. Selon des rapports des médias slovènes, Fina a utilisé des recours juridiques et a déposé une plainte auprès du Tribunal administratif slovène contre la décision de l’Agence du marché des valeurs mobilières (ATVP). Rappelons qu’il s’agit d’une décision du 25 novembre, dans laquelle Fina n’a pas reçu l’approbation pour acquérir une participation qualifiée dans la Bourse de Ljubljana.

L’approbation a été demandée dans le cadre du processus d’acquisition de la Bourse de Zagreb qui est le 100% propriétaire du marché des capitaux slovène. Fina détient actuellement une participation de dix pour cent dans la Bourse de Zagreb et a annoncé début août qu’elle ferait une offre pour acquérir une participation majoritaire après avoir obtenu toutes les approbations réglementaires. Il convient de noter que la décision de l’ATVP est intervenue une semaine après que le gouvernement slovène a décidé de classer la Bourse de Ljubljana comme infrastructure critique. Cela signifie que tout enchérisseur étranger pour des actions de la Bourse de Ljubljana doit également demander l’autorisation du gouvernement à Ljubljana.

Trois scénarios

Le gouvernement slovène a spécifiquement souligné que Fina ne jouit pas d’une réputation appropriée dans le pays voisin. Selon des affirmations des médias slovènes, Fina soutient sa poursuite en déclarant qu’elle a reçu le consentement de l’Agence de supervision des services financiers croate (Hanfa). En fait, Hanfa a rapidement donné le feu vert à Fina pour l’acquisition, déjà à la fin août, en moins d’un mois après l’annonce de l’offre. En ce qui concerne la plainte auprès du Tribunal administratif, trois scénarios sont possibles.

Selon des explications pour Delo, le tribunal peut rejeter la plainte, confirmant ainsi la décision de l’ATVP, annuler la décision du régulateur et renvoyer l’affaire pour réexamen, ou modifier la décision. Cependant, même si le troisième scénario se réalise et que Fina gagne le procès, elle fait face à un obstacle récemment établi par le gouvernement du Premier ministre Robert Golob. Selon la position actuelle de l’administration officielle de Ljubljana, les chances de Fina d’obtenir l’approbation du gouvernement sont pratiquement nulles.

Pour le gouvernement slovène, maintenir une supervision sur la Bourse de Ljubljana est d’une importance stratégique, car il s’agit d’une infrastructure qui affecte la stabilité financière de l’État. Selon les autorités slovènes, l’entrée d’un propriétaire étranger pourrait compromettre la transparence du marché et aggraver les conditions pour les investisseurs locaux. Cela est particulièrement vrai si ce propriétaire étranger est une entreprise d’État croate qui, comme indiqué lors de la réunion gouvernementale, a empêché la Ljubljanska banka de recouvrer des créances auprès d’entreprises croates dans les années 1990.

Les élections peuvent redistribuer les cartes

Dans les mois à venir, il sera donc intéressant de suivre la décision du Tribunal administratif, surtout puisque les cartes politiques peuvent rapidement tourner en faveur de Fina. Des élections parlementaires auront lieu en Slovénie en mars de l’année prochaine, et un sondage d’opinion publique de décembre montre que le Parti démocratique slovène (SDS) de droite, dirigé par le vétéran politique Janez Janša, est en tête. Le SDS bénéficie d’un soutien d’un cinquième.

Le mouvement de liberté de gauche-liberal du Premier ministre actuel Golob est en deuxième position avec un soutien de 17 pour cent, mais le partenaire de coalition, la Gauche, peine à franchir le seuil électoral. Le gouvernement de Golob bénéficie actuellement de la meilleure note des deux dernières années après avoir introduit des primes de Noël obligatoires pour tous les employés en Slovénie.

Fina a une autre possibilité théorique si elle perd la bataille devant le Tribunal administratif, qui est de faire appel à l’Autorité européenne des valeurs mobilières et des marchés (ESMA). Dans ce cas, le régulateur du marché des capitaux européen exercerait une supervision pour examiner comment l’ATVP a pris sa décision. Cependant, il est rapporté que l’ESMA poserait les mêmes questions à Hanfa dans ce cas.