Fina ne renonce pas à la Bourse de Zagreb : ‘Notre offre est toujours valable’

Cela fait une semaine que l’autorité financière slovène a rejeté la demande de Fina d’acquérir une participation qualifiée à la Bourse de Ljubljana, mais il semble que l’entreprise d’État ne renonce toujours pas à l’idée de dominer les bourses de trois pays. Cela n’est pas surprenant, car le refus d’approbation par l’Agence du marché des valeurs mobilières et la décision annoncée un jour plus tôt par le gouvernement slovène d’inclure la Bourse de Ljubljana sur la liste des infrastructures critiques ont donné à l’ensemble de la transaction la dimension d’un conflit interétatique.

Comme l’ont précédemment rapporté les médias, l’Agence financière a demandé l’approbation de l’ATVP dans le cadre du processus de rachat de la Bourse de Zagreb, étant donné que la bourse croate possède la bourse slovène. Ainsi, en acquérant potentiellement une participation majoritaire dans la Bourse de Zagreb, Fina acquérirait automatiquement et indirectement l’ensemble de la Bourse de Ljubljana, ainsi qu’un tiers de participation dans la Bourse de Macédoine, qui est également détenue par la Bourse de Zagreb.

Selon la loi, l’offre est suspendue

Sans approbation slovène, Fina ne peut pas annoncer officiellement une offre d’acquisition d’une participation majoritaire dans la ZSE. Après l’échec en Slovénie, la procédure exige que Fina informe l’Agence de supervision des services financiers croate (Hanfa) qu’elle n’a pas réussi à obtenir toutes les approbations réglementaires et qu’elle retire officiellement son offre.

Cependant, cette transaction a toujours été bien plus qu’une simple décision commerciale, et l’arrêt slovène a encore accentué cela. Que Fina n’ait pas encore levé le ‘drapeau blanc’ est indiqué par la réponse que nous avons reçue à la demande concernant son intention de soumettre une demande à Hanfa pour la résiliation du processus de rachat de la Bourse de Zagreb et de déposer des recours juridiques contre la décision de l’ATVP. Citant les dispositions de la loi sur le rachat des sociétés par actions (ZPDD), qui stipule que les participants au processus de rachat ne doivent pas commenter publiquement ou fournir des informations relatives au déroulement du processus, Fina n’a pas voulu dire quoi que ce soit car le ‘processus est toujours en cours devant les autorités compétentes’.

Lider a également contacté Hanfa pour plus d’informations. L’autorité financière nationale – qui a accordé l’approbation pour le rachat de la Bourse de Zagreb en moins d’un mois après l’annonce de l’offre par Fina – a largement interprété le ZPDD dans sa réponse. Elle a également abordé la disposition qui stipule ce qui se passe lorsque l’enchérisseur n’obtient pas les approbations réglementaires nécessaires.

– Selon le paragraphe 2 de l’article 24.a, si l’enchérisseur n’obtient pas une telle approbation – soit en raison d’un échec à soumettre une demande, soit en raison du rejet ou du rejet de la demande – l’obligation de publier l’offre de rachat est suspendue jusqu’à ce que l’approbation soit obtenue. Dans ce cas spécifique, la partie de la disposition relative à la restriction des droits de vote n’est pas applicable, étant donné qu’il s’agit d’une offre volontaire, et non d’une offre obligatoire basée sur le franchissement du seuil de 25 % – souligne Hanfa. En d’autres termes, l’offre de Fina est toujours valable, et l’entreprise a des droits de vote sur 10 % de ses actions actuellement détenues dans la Bourse de Zagreb.

Niveau politique

Le fait que la bataille pour la Bourse de Zagreb (et Ljubljana) entre dans une nouvelle phase politique a été suggéré par la réponse que le ministère des Finances a donnée à l’agence de presse slovène STA il y a quelques jours. Le ministère, dirigé par le ministre et vice-premier ministre Marko Primorac, a déclaré que le gouvernement croate et Fina analyseront soigneusement les arguments et les raisons du rejet de la demande d’entrée dans la propriété de la Bourse de Ljubljana. – Nous soulignons que pour tous les participants au marché unique européen, l’un des principes fondamentaux est l’indépendance des organes de supervision. C’est une norme que nous suivons en Croatie, et nous nous attendons à ce qu’elle soit respectée dans tous les autres États membres – ont-ils souligné dans leur réponse à l’agence slovène.

La loi permet à Fina de faire appel de la décision de l’ATVP devant le tribunal administratif slovène. Il existe également une autre possibilité, qui est un appel auprès du régulateur financier européen ESMA. Des sources du monde financier estiment que les mois à venir seront certainement intéressants si la politique s’implique dans l’obtention de l’approbation pour Fina. Surtout si l’ensemble du dossier est présenté devant l’ESMA. Dans ce cas, cette institution européenne superviserait la manière dont l’ATVP a décidé de la demande de Fina, notamment dans le contexte de la décision du gouvernement slovène de s’assurer que la Bourse de Ljubljana ne tombe pas entre les mains de l’État croate en l’incluant sur la liste des infrastructures critiques.

C’était également le principal argument du côté slovène, qui a souligné que Fina a joué un rôle clé dans les années 1990 pour empêcher la Banque de Ljubljana de recouvrer des créances auprès des entreprises croates. Cependant, la supervision de l’ESMA remettrait également en question la manière dont Hanfa a accordé son approbation, soulignent nos sources.