Le ‘sandbox’ de Hanfin montrera aux entreprises à quoi ressemble une introduction en bourse, sans risque

En Croatie, il est rare que le marché des capitaux soit mentionné dans le contexte de quelque chose qui semble réellement amusant. Cependant, le nouveau projet de l’Agence croate de supervision des services financiers (Hanfa) appelé ‘PutNaTržište’ pourrait changer cette perception. C’est le premier ‘sandbox’ croate, ou simulation de financement à travers le marché des capitaux, qui dans sa définition inhabituellement divertissante est une sorte de laboratoire où les entreprises peuvent voir à quoi ressemblerait leur première apparition en bourse, et cela sans risques réels, sans pénalités réglementaires, et sans argent réel.

Test de marché

Pour l’instant, le marché est seulement ‘testé’, ou comme le disent ceux de Hanfa, une discussion publique sur cette initiative est actuellement ouverte, ainsi qu’un appel à des partenaires stratégiques qui participeront au développement ultérieur du projet.

– Il est important de noter qu’à ce stade, il ne s’agit pas d’entreprises postulant pour participer au sandbox lui-même, mais de recueillir l’intérêt des partenaires et des commentaires des parties prenantes du marché sur la proposition de conditions générales qui définiront les règles de fonctionnement du sandbox. Les critères de sélection des partenaires et le cadre général de l’initiative sont décrits dans le document qui fait l’objet de la discussion publique, et tous les commentaires des parties prenantes peuvent influencer les conditions finales – ont déclaré ceux de Hanfa.

Ce n’est qu’après la conclusion de la discussion publique que la création du sandbox lui-même commencera. À ce moment-là, un appel public aux entreprises intéressées est prévu, qui définira les délais et les conditions de candidature pour participer. Il sera veillé à ce que les critères englobent un éventail suffisamment large d’entreprises potentiellement intéressées de différents profils et tailles.

Marché supposé

Le terme sandbox, qui évoque des images d’enfants et de sable, serait dans ce cas un environnement pour les adultes, et pas n’importe quels adultes, mais pour les entrepreneurs qui souhaitent apprendre comment fonctionne le monde du capital, des IPO et des obligations. Dans ce ‘sandbox’, ils peuvent construire, tester et casser leurs modèles de financement, tandis que Hanfa et ses partenaires observent, analysent et conseillent.

Hanfa a conçu ‘PutNaTržište’ comme un programme éducatif-simulation qui permet aux entreprises d’essayer toutes les étapes qu’elles devraient traverser pour se financer réellement à travers le marché des capitaux. Le programme comprend trois phases clés : le diagnostic ou l’évaluation de la préparation de l’entreprise, la simulation de financement, comme la préparation du prospectus et du roadshow, et la simulation de la vie sur le marché, qui fait référence aux rapports, aux divulgations et à d’autres obligations de gouvernance d’entreprise.

Tout cela se déroule sans conséquences juridiques, comme il est clairement indiqué dans la documentation, ‘aucun document créé dans le sandbox n’a de validité légale’. Hanfa n’émet pas d’approbations dans le sandbox, mais fournit exclusivement des retours éducatifs.

Destiné aux PME

La participation est gratuite et ouverte aux petites et moyennes entreprises de Croatie et de l’UE qui envisagent une expansion commerciale, un changement de leur structure de dette, des IPO ou l’émission d’obligations. Hanfa souligne particulièrement que le sandbox vise à aider les entreprises qui ont du potentiel mais manquent de connaissances, d’expérience ou de ressources pour réellement entrer sur le marché des capitaux.

D’autre part, le projet regroupe également un réseau entier de partenaires professionnels et institutionnels, de la Bourse de Zagreb et de la HBOR à des consultants, avocats et conseillers ESG. Ils participent au projet de manière volontaire, sans compensation, mais avec la possibilité d’une collaboration ultérieure avec les entreprises qui ont traversé le sandbox. Cela crée une sorte d’écosystème d’expertise et de confiance entre le marché, les régulateurs et les entrepreneurs.

Sans risque, mais avec des leçons

Dans la pratique, une entreprise entrant dans le sandbox passe par un processus similaire à une véritable IPO : de la préparation du prospectus, des rapports ESG et des présentations d’investissement, à la communication avec les ‘investisseurs’ et la ‘bourse’. Hanfa et ses partenaires analysent ensuite ces documents et fournissent des retours sur ce qui fonctionne, ce qui doit être amélioré et où se trouvent les points faibles.

Une des phases les plus intéressantes de la simulation inclut même l’analyse des possibilités d’émission d’obligations ‘vertes’ ou ‘durables’, l’obtention d’une note de crédit simulée ou d’un score ESG. Ainsi, le sandbox, en plus de l’éducation classique sur le marché des capitaux, devient une plateforme pour la popularisation du financement durable.

Bien que tout soit une simulation, Hanfa prévoit que les entreprises qui traversent le sandbox seront mieux préparées pour un véritable début sur le marché. Cependant, tout ne se fait pas sans obligations ; si après la ‘course d’essai’, les entreprises décident d’une véritable IPO ou d’une émission d’obligations, elles sont tenues d’offrir d’abord une collaboration aux partenaires qui les ont accompagnées dans le sandbox. Cela maintient la continuité et encourage la création de confiance entre les régulateurs, le marché et la communauté des affaires.

Aucun coût

Il est également important que tout se déroule sans coûts et sans perte de réputation, car rien de ce qui se passe dans le sandbox n’est public. Cela signifie que les entreprises peuvent apprendre de leurs erreurs sans craindre de mauvaises relations publiques ou des réactions des investisseurs. En ce sens, le sandbox peut être considéré comme un laboratoire sûr pour l’apprentissage des affaires. Le marché des capitaux croate souffre depuis des années d’un manque chronique de nouvelles émissions, d’une faible confiance des investisseurs et d’une liquidité limitée, donc dans un tel environnement, un projet comme ‘PutNaTržište’ représente une tentative légitime de commencer systématiquement à construire un pont entre les entrepreneurs et la bourse.

Si le sandbox, qui est encore en phase de consultation avec les entrepreneurs, réussit à encourager même quelques petites et moyennes entreprises à passer d’un financement par crédit à un financement par le marché, ce sera plus qu’un succès symbolique. Ce sera un signal que le marché des capitaux peut être appris, compris et finalement utilisé.