Revenus des unités d’émission : L’État dans le vert, l’industrie en déclin

Lorsque l’Europe a introduit le système de commerce des émissions de gaz à effet de serre en 2013, on s’attendait à ce que le marché du carbone devienne une base importante pour la décarbonisation et la transition de l’industrie vers une production plus propre. Douze ans plus tard, le plus grand gagnant de ce système en Croatie n’est pas l’industrie, mais l’État. En effet, l’industrie est plus propre, mais la question est de savoir dans quelle mesure cela est dû à la transition verte et dans quelle mesure cela est dû à un déclin dû à un manque de compétitivité. Cependant, la République de Croatie a généré un total de 263,35 millions d’euros grâce au commerce des unités d’émission de gaz à effet de serre au cours des deux dernières années, dont elle a principalement dépensé, même 162,37 millions d’euros, pour des subventions sur le prix du gaz pour les citoyens et les entreprises. D’autre part, les entreprises qui sont tenues d’enregistrer leurs émissions, de produire selon certaines quotas, et de vendre ou d’accumuler un excédent ou un déficit, échangent principalement hors des bourses et trouvent cette obligation fastidieuse et lourde.

Où vont les revenus de l’État provenant des unités d’émission ?

Selon les données du Ministère de l’Environnement et de la Transition Énergétique, en 2023 et 2024, la Croatie a généré 263,35 millions d’euros grâce à la vente de ces unités. Les prix moyens du marché étaient de 83,60 euros par tonne en 2023 et de 64,66 euros en 2024, ce qui illustre bien la volatilité de la valeur de cette catégorie d’actifs, ainsi que la sensibilité aux signaux de l’environnement.

Conformément aux réglementations, l’argent ainsi acquis doit être dépensé par l’État pour la transition verte. La plus grande partie des revenus a été consacrée aux subventions sur le prix du gaz pour les citoyens et les entreprises (162 millions d’euros), tandis que le reste a été alloué à la rénovation énergétique des maisons (40,4 millions), aux projets d’énergie renouvelable (22,9 millions), à la mise en œuvre de la Stratégie d’Adaptation au Changement Climatique (6,82 millions), à la réduction des émissions de gaz à effet de serre dans le secteur non énergétique (2,67 millions), à la recherche et au développement (1,48 million), et à la réduction des gaz à effet de serre dans les transports (1,35 million).

Cela représente environ 238 millions d’euros, il en découle donc que l’État, malgré des dépenses importantes pour les subventions sur le prix du gaz, a réussi à garder environ 25 millions d’euros dans ses poches, mais le Ministère a averti que les dépenses ne suivent pas strictement la chronologie des revenus. Le Fonds de Protection de l’Environnement et d’Efficacité Énergétique, ont-ils déclaré en réponse à Lider, a prévu ou contracté de nouveaux projets d’une valeur de 295 millions d’euros d’ici la fin de 2024, pour lesquels une partie des fonds de 2023 a également été réservée.

Le commerce des unités d’émission a-t-il un sens pour les entreprises ?

– Du point de vue des contribuables et des entreprises croates, le système est conçu pour être efficace et équitable au niveau européen ; une unité d’émission attribuée à la Croatie ou aux entreprises peut être vendue n’importe où dans l’UE. En ce sens, le système est efficace, mais à notre niveau national, en raison du développement de la production et de l’industrie, il s’avère qu’il n’a pas beaucoup de sens. En plus des obligations administratives, il est également stressant pour les parties obligées que les prix sur le marché changent d’un jour à l’autre, rendant difficile pour elles de faire des calculs et des projections. La volatilité des prix signifie également des coûts finaux imprévisibles, et elles sont réticentes à s’en occuper. Elles seraient heureuses d’avoir un système prévisible – a résumé la situation sur le marché des émissions de gaz à effet de serre pour Lider Denis Jurinić, membre du conseil d’administration d’Interkapital Securities.

Concernant les entreprises, 40 opérateurs d’installations de Croatie ont été inclus dans le Système Européen d’Échange de Quotas d’Émission (EU ETS) depuis 2013, et depuis 2014, deux opérateurs aériens (Croatia Airlines et Trade Air) ont participé, et depuis le début de 2025, 21 compagnies maritimes rejoindront également. Toutes les installations stationnaires et les deux opérateurs aériens ont des comptes ouverts dans la partie croate du Registre Union, et jusqu’à présent, 16 compagnies maritimes ont ouvert des comptes, tandis que d’autres n’ont pas eu l’obligation car elles n’opéraient pas dans l’UE.

Ces entreprises reçoivent une allocation annuelle d’unités d’émission en fonction de leurs émissions précédentes, et elles peuvent les échanger sur les bourses, selon qu’elles en ont plus que nécessaire ou moins. Cependant, la situation devient plus compliquée ici. Alors que les unités d’émission primaires destinées aux États entrent sur le marché par le biais d’enchères quotidiennes sur une plateforme européenne commune, le commerce secondaire ne suit pas nécessairement les exemples des bourses classiques.

Conséquences prévisibles des politiques de réduction des gaz à effet de serre

– Dans le cas des unités d’émission, la majorité des échanges se fait encore de gré à gré (OTC), en dehors de la bourse. Les traders et les parties obligées échangent entre eux, par le biais de services spécialisés ou directement, donc toutes les statistiques tenues par les bourses ne sont pas complètement pertinentes et précises, mais sont significativement plus élevées. Malheureusement, il y a peu d’entreprises qui achètent des unités d’émission, c’est-à-dire qui dépassent les limites fixées sur la base des années de référence et des rapports annuels. Ceux qui achètent sont principalement de grands producteurs d’électricité comme HEP ou des producteurs de dérivés pétroliers comme Ina. Dans tous les cas, plus est vendu que acheté, mais les volumes sont généralement faibles – nous a dit Jurinić.

En termes plus simples, quelques-uns des plus grands émetteurs développent des processus de gestion des risques liés au carbone, tandis que la plupart des autres participants n’ont pas de besoin d’achat continu, ce qui signifie que le marché secondaire est peu profond et asymétrique. Étant donné que l’objectif de l’introduction du commerce des unités d’émission de gaz à effet de serre était leur réduction, cela n’est pas surprenant. Les grands survivent, les petits disparaissent, les fonds collectés au niveau national sont dépensés pour la transition verte, et les émissions totales sont réduites.

Bientôt, la construction sera également parmi les parties obligées

Comme Jurinić nous l’a dit, parmi les clients d’Interkapital se trouvent principalement des entreprises de la région. L’accès à ce marché pour les particuliers est limité, car les unités d’émission sont considérées comme des biens, donc les citoyens devraient payer la TVA lors de l’achat, et la procédure d’ouverture d’un compte dans le Registre Union est plus compliquée que pour le commerce régulier de valeurs mobilières. Cependant, il existe des moyens pour les citoyens d’investir dans cette marchandise.

– Depuis 2013, il y a eu des demandes occasionnelles de la part d’individus, mais cela n’est pas rentable en raison de la TVA. Interkapital Securities est un leader sur le marché des capitaux, et il était logique pour nous de fournir un canal par lequel les particuliers peuvent échanger des unités d’émission, donc nous avons permis cela par le biais d’un ETF spécial – s’est vanté un membre du conseil d’administration d’Interkapital.

Bien que les émissions ne semblent pas être un investissement idéal en raison des petits volumes de commerce domestique, de la superficialité et de l’asymétrie du marché, et de la volatilité des prix, elles ont un avenir grâce aux réglementations européennes. En plus de l’aviation et du transport maritime, les obligations d’enregistrement, de vérification et de soumission des unités d’émission devraient à l’avenir également englober le secteur de la construction, le transport routier et certaines autres activités industrielles.