La semaine dernière a été pleine de hauts et de bas : le plan de paix d’Israël et du Hamas ; l’escalade de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine ; la poursuite de la fermeture du gouvernement américain ; la crise politique en France et au Japon s’intensifie. Le résultat a été un choc sur le marché : à la fin de la semaine, le marché boursier, les cryptomonnaies et le dollar se sont effondrés. Dans ce contexte, l’or a dépassé un seuil significatif de 4 000 $/oz. C’est déjà la 45e fois cette année, et le métal précieux a augmenté de 52 % en 2025. Bank of America prévoit que le prix de l’or atteindra 5 000 $/oz en 2026. L’or a fait ce qu’il fait souvent mieux que tout autre : il a protégé les portefeuilles des investisseurs. Juste pour donner une perspective, en septembre 2023, l’or se vendait à 1 850 $/oz. Le marché de l’or connaît la plus forte croissance en un demi-siècle, et selon BlackRock, le prix de l’or n’est pas encore élevé, et la croissance pourrait se poursuivre. Une chose de plus. L’or a dépassé 30 trillions de dollars en capitalisation boursière : c’est l’actif leader mondial.
Europe Sous Pression des Superpuissances
UE et Royaume-Uni sont contraints de faire face aux conséquences d’énormes problèmes économiques. Tant la Chine que les États-Unis tentent d’exploiter leur domination et de capitaliser pleinement sur la situation en Europe, qui semble avoir perdu son chemin. Face à la menace constante d’être pris entre deux superpuissances économiques concurrentes, l’Europe n’a d’autre choix que de naviguer constamment dans la situation, ce qui est un chemin dangereux dans un monde cruel. La Chine a maintenu des restrictions sur l’exportation de métaux rares. La Chambre de commerce de l’UE avertit : les entreprises européennes perdent des millions, et les entreprises n’ont pas accès aux éléments de terres rares. La situation est extrêmement critique, et les réserves de cette matière première essentielle s’épuisent. Volkswagen, BMW et Bosch pourraient arrêter de produire des véhicules électriques et leurs composants. Siemens Gamesa, qui produit des éoliennes, a besoin de métaux rares. Airbus, avec les entreprises françaises Safran et Thales, qui produisent des armes de précision, des systèmes de contrôle et des systèmes de guerre électronique, est vulnérable dans le secteur aérospatial et de la défense.
Catalyseurs et Tendances Importants Avant les Marchés
À la fin du mois, nous avons quelques catalyseurs de marché importants à venir. Principalement, cela concerne les données d’inflation de l’IPC aux États-Unis, puis la réunion de la FED et des réductions potentielles de taux d’intérêt, et enfin, à la fin du mois, la réunion entre Trump et Xi. Nous verrons si ces catalyseurs stimuleront un intérêt supplémentaire du marché pour l’achat de matières premières et l’entrée en positions longues.
Pétrole Sous Pression de l’Offre Excédentaire
Les prix du pétrole ont chuté à des niveaux de 60 $/bbl (Brent) ou même en dessous (WTI), au milieu d’estimations sombres d’offre excédentaire et d’indices de réchauffement des relations américano-russes qui pourraient signifier un accès plus facile au pétrole russe. Le sentiment du marché est assombri par des estimations d’offre excédentaire à la fin de cette année et au début de l’année prochaine. L’offre augmente fortement, tandis que la demande est faible. Dans de telles conditions, les stocks mondiaux ont atteint leur plus haut niveau en quatre ans en août, à 7,9 millions de barils, et l’offre excédentaire devrait augmenter considérablement au plus tard l’année prochaine. Les investisseurs s’inquiètent également de la fermeture du gouvernement américain en raison d’un différend budgétaire. Les Démocrates conditionnent l’acceptation de la proposition de budget 2026 à un financement prolongé des programmes d’assurance maladie pour les groupes de citoyens les plus vulnérables, tandis que les Républicains refusent cette concession. Pas moins de 750 000 employés fédéraux pourraient être envoyés en congé sans solde, ce qui signifierait également une consommation plus faible.
Gaz et GNL : L’Europe Stable mais Vulnérable
Les contrats à terme sur le gaz naturel européen TTF se négocient autour de 32 €/MWh, alors que des approvisionnements solides et une livraison constante ont équilibré les risques géopolitiques au début de la saison de chauffage. Le niveau de stockage de gaz dans l’UE reste sain à 82,9 % de capacité. Des importations abondantes de GNL et des flux de pipelines norvégiens continuent de compenser la réduction des livraisons russes, tandis qu’une demande chinoise plus faible de l’installation de GNL Arctique 2 de Russie a libéré plus d’approvisionnement mondial. Cependant, les attaques russes sur l’infrastructure gazière de l’Ukraine ont réduit la production de près de 60 % ce mois-ci, arrêtant la production sur le site Poltava de DTEK et endommageant les installations de Naftogaz. Les prévisions de temps plus froid à la mi-octobre pourraient augmenter la demande. À l’avenir, la capacité mondiale de GNL devrait augmenter de 60 % d’ici 2030, menée par les États-Unis, ce qui pourrait potentiellement conduire à une offre excédentaire.
Classes de Produits Agricoles : Résilience Malgré la Fermeture du Gouvernement
Malgré la fermeture actuelle du gouvernement américain, qui dure depuis 19 jours, les prix à terme des produits agricoles se sont révélés exceptionnellement résilients. L’indice BCOM a augmenté de 1,2 % depuis le début du mois, principalement en raison de l’optimisme concernant l’accord commercial entre les États-Unis et la Chine, d’une forte demande (données sur les baisses, exportations de maïs), de ventes réticentes des agriculteurs, du renforcement des écarts de divers contrats à terme, et des préoccupations concernant les rendements, avec des pluies abondantes ce week-end.
Marchés Agricoles : Croissance Atlantique, Euronext en Focalisation
La semaine dernière s’est terminée positivement pour presque tous les produits agricoles cotés des deux côtés de l’Atlantique, à l’exception du maïs sur Euronext. Le maïs américain, le soja et le blé français se sont démarqués, mais tous les complexes de soja se sont bien vendus. Les craintes de rendements inférieurs aux attentes de la récolte de printemps aux États-Unis ont poussé les traders à réduire leurs positions courtes. Cependant, nous faisons encore face à des mouvements sans direction. Les prix sont bas, mais nous naviguons à travers une mer de facteurs contradictoires qui peuvent pousser les prix dans les deux sens. Cependant, pour que des mouvements dramatiques se produisent, des chocs externes sur les fondamentaux des produits agricoles sont nécessaires. Les céréales continuent de se déplacer dans un canal particulièrement étroit sur Euronext. La zone de 190 €/t pour le blé de décembre sert toujours de jalon, mais les prix peinent à trouver une direction claire. D’une part, les opérateurs voient une demande durable pour le blé français, soutenue par sa compétitivité par rapport au russe. D’autre part, les inquiétudes grandissent concernant la concurrence croissante de l’Argentine, dont la production de blé est estimée à 23 millions de tonnes. Ce volume devrait augmenter considérablement les stocks d’exportation.
Secteur Métallique : Dilemmes du Cuivre
Les prix à terme du cuivre continuent de tourner autour du niveau de 10 000 $/t, maintenant une forte baisse après avoir testé un sommet de deux mois de 10 300 $/t la semaine dernière, alors que les marchés continuaient d’évaluer les risques d’une demande en déclin dans un avenir proche. La croissance annuelle du PIB en Chine, le plus grand consommateur de cuivre au monde et abritant le plus grand secteur manufacturier, a ralenti au troisième trimestre malgré des chiffres récents de production industrielle optimistes, qui ont augmenté de 6,5 % en septembre au lieu des 5 % attendus. Les données n’ont pas catalysé une reprise de la demande industrielle alors que les conflits commerciaux entre les États-Unis et la Chine compromettaient la demande mondiale de métaux de base. En conséquence, la Prime de Cuivre du Yunnan, qui mesure la demande pour les livraisons physiques de cuivre en Chine, est tombée à 36 $/t, contre près de 100 $/t en avril. Néanmoins, les pressions sur l’offre ont empêché une baisse. Une série de perturbations dans l’exploitation minière, menée par l’arrêt des activités à la mine indonésienne Grasberg, a ravivé les inquiétudes concernant les déficits parmi les principaux consommateurs.
