Les matières premières sous pression : le pétrole, le cuivre et l’agriculture face à des défis

Une nouvelle semaine apporte de nouveaux défis pour les matières premières et l’économie mondiale en général. Il existe de nombreux catalyseurs et facteurs qui pourraient forcer les investisseurs et les spéculateurs à se repositionner : le rapport trimestriel sur les stocks du USDA, le jour férié national chinois mercredi, ou peut-être une fermeture du gouvernement américain ? Une fermeture du gouvernement pourrait retarder la publication de données clés (NFP, exportations, COT, WASDE), laissant les marchés dans un vide alors que les fonds sont dans leur plus grande position baissière des 12 derniers mois.

La combinaison d’un positionnement extrême, de catalyseurs regroupés et d’éventuelles interruptions de données crée une configuration asymétrique qui mérite d’être surveillée. Les fondamentaux restent inchangés. Les bouleversements géopolitiques n’ont actuellement aucun impact sur les prix. C’est pourquoi les monnaies fiduciaires se déprécient par rapport aux monnaies décentralisées, telles que l’or, l’argent ou plus récemment le bitcoin. Le marché est conscient de la situation et la tarifie correctement, il n’est donc pas surprenant qu’il atteigne de nouveaux records.

La politique commerciale instable de Trump, les déficits fiscaux excessifs et les menaces à l’indépendance de la FED américaine risquent de causer des dommages sérieux au dollar. Depuis janvier, le dollar a chuté de sept pour cent sur une base pondérée par le commerce, marquant le pire début d’année depuis 1973. En revanche, la monnaie chinoise étroitement contrôlée, le yuan, a atteint son plus haut niveau depuis la réélection de Trump.

Retour du pétrole kurde

La semaine dernière, le Brent a augmenté de plus de 5 pour cent, marquant son plus grand gain hebdomadaire depuis juin, alors que les frappes ukrainiennes en cours sur l’infrastructure énergétique russe réduisaient les exportations de carburant du pays. Les contrats à terme sur le pétrole brut Brent au début de la nouvelle semaine se négocient légèrement en dessous du niveau de 68 dollars le baril (bbl), après que le Kurdistan irakien a repris les exportations de pétrole brut samedi après une pause de deux ans et demi, et qu’OPEC+ prévoit une nouvelle augmentation de la production, exacerbant les inquiétudes concernant l’excès d’offre.

L’accord entre le gouvernement fédéral irakien, le gouvernement régional kurde et les compagnies pétrolières internationales opérant dans la région permettra initialement l’écoulement de 180 à 190 mille barils par jour vers le port turc de Ceyhan. Cela fait suite à la pression américaine pour ramener le pétrole brut kurde sur les marchés internationaux, avec des volumes qui devraient finalement atteindre environ 230 mille barils par jour. Le retour du pétrole kurde coïncide avec les efforts d’OPEC+ pour augmenter la production afin de gagner davantage de parts de marché. Des rapports indiquent que le groupe est susceptible d’approuver une augmentation d’au moins 137 mille barils par jour pour novembre lors de sa réunion plus tard cette semaine.

Flotte fantôme

La Russie a facilement réussi à annuler les effets des sanctions énergétiques. La gigantesque flotte fantôme créée par la Russie annule les conséquences des sanctions occidentales, qui pourraient avoir des effets à long terme sur l’économie mondiale.

Les navires de la flotte fantôme transportent du pétrole de Russie et, en cas de sanctions, s’enregistrent simplement sous un autre pavillon et changent de nom, dissimulant même l’emplacement exact où ils ont chargé le pétrole. Ainsi, toutes ces nombreuses sanctions n’ont pas exclu la Russie du secteur pétrolier. Elles les excluent des affaires légitimes. Ce qui se passe avec la flotte fantôme pourrait signifier un changement dans l’ordre commercial mondial, où des pays sanctionnés comme l’Iran et la Russie pourraient fournir leur pétrole à l’Inde et à la Chine. Pendant ce temps, la flotte fantôme croît rapidement. Elle représente actuellement 17 pour cent de tous les pétroliers en mer.

Les contrats à terme sur le gaz naturel européen TTF se négocient autour de 31 à 33 euros par mégawatt-heure, ce qui est plus de 40 pour cent en dessous du sommet de deux ans de 58 euros par mégawatt-heure de février, avec une volatilité revenant à des niveaux d’avant la crise de 2022 alors que de fortes injections de stockage atténuent les inquiétudes hivernales. Les stocks de l’UE sont à 82,3 pour cent de capacité, avec la France et l’Italie au-dessus de 90 pour cent, et l’Allemagne à 76,6 pour cent. La demande de GNL plus faible en Asie, en raison de besoins de refroidissement plus doux, a libéré des approvisionnements pour l’Europe, soutenant la baisse des prix.

Cependant, les tensions entre l’OTAN et la Russie continuent de poser un risque de perturbations de l’approvisionnement, limitant les pertes. Les marchés surveillent également les sanctions potentielles sur l’énergie russe, et l’Europe interdira les importations par mer d’ici 2027. En regardant vers l’avenir, la capacité de liquéfaction mondiale de GNL devrait augmenter de 60 pour cent d’ici 2030, dont la moitié proviendra des États-Unis, soulevant des inquiétudes concernant un excès d’offre. Les traders s’attendent à ce que la demande soit en retard, mettant la pression sur les prix plus bas en Asie et en Europe.

Rendements de maïs en baisse

Les fonds spéculatifs viennent de placer de gros paris baissiers contre les prix des matières premières agricoles, et le timing est assez intéressant. Les fonds ont vendu pour 3,9 milliards de dollars de contrats à terme agricoles la semaine dernière (le plus grand flux sortant depuis mars) et détiennent maintenant une position nette courte de 3,4 milliards de dollars dans l’ensemble du complexe. Les fonds sont généralement courts de 44,5 millions de tonnes de maïs et de blé, dont 11,4 millions de tonnes de maïs et jusqu’à 33,1 millions de tonnes de blé. Sur une base hebdomadaire, les prix du blé et du maïs sur le CBOT ont augmenté de 0,5 pour cent, tandis que les prix du soja ont chuté de 1,15 pour cent.

Dans l’UE, Mars estime le rendement du maïs à 6,88 tonnes par hectare, ce qui est 3 pour cent inférieur à la moyenne des cinq dernières années. Concernant la récolte dans l’UE cette année, 133 millions de tonnes de blé ont été produites, soit 21 millions de tonnes de plus que l’année dernière. Le maïs devrait atteindre 57 millions de tonnes, soit trois millions de tonnes de moins que l’année dernière. L’orge était à 56 millions de tonnes, soit sept millions de tonnes de plus que l’année dernière, tandis que le blé dur était à huit millions de tonnes, un million de plus que l’année dernière.

Les prix mondiaux de l’huile de palme et de l’huile de soja devraient augmenter de 100 à 150 dollars par tonne entre janvier et juin 2026 en raison de l’offre limitée. Les deux huiles seront également soutenues par des augmentations probables de la consommation de biodiesel aux États-Unis, au Brésil et en Indonésie, tandis que la croissance de la production reste contrainte. Le déficit de production mondial devrait devenir plus important et plus significatif de janvier à mars. L’huile de tournesol se négocie à un prix supérieur à celui de l’huile de soja concurrente, mais cela devrait disparaître. Les importations d’huile de tournesol en Inde, en Chine et sur d’autres marchés clés sont en baisse, mais cette tendance devrait s’inverser une fois que la prime pour l’huile de tournesol disparaîtra.

Augmentation des prix du cuivre

Les prix des contrats à terme sur le cuivre aux États-Unis ont augmenté lundi pour dépasser 10 700 dollars la tonne, le niveau le plus élevé des deux derniers mois, poursuivant la hausse de la semaine dernière alors que les marchés continuent d’évaluer l’impact des perturbations commerciales et la fragilité de la chaîne d’approvisionnement en métal. Freeport-McMoRan, opérateur de la mine Grasberg en Indonésie, a récemment déclaré un cas de force majeure sur les expéditions contractées suite à un glissement de terrain mortel, ce site représentant trois pour cent de l’approvisionnement mondial en cuivre.

L’entreprise a averti qu’un rétablissement complet de la production est peu probable avant 2027 et a réduit ses prévisions trimestrielles pour les ventes de cuivre et d’or de quatre pour cent et six pour cent, respectivement. L’incident a mis en évidence la vulnérabilité du marché aux chocs d’approvisionnement, qui a été exacerbée par la suspension des opérations à la mine Constancia de Hudbay Minerals au Pérou en raison de manifestations. Des restrictions prolongées risquent d’entraîner des augmentations de prix et un resserrement des conditions pour les fonderies.