Bosqar Invest est sans aucun doute l’entreprise ayant la plus grande activité d’acquisition en Croatie. À ce jour, elle a réussi à acquérir plus de quatre-vingts entreprises, et à la fin juin de cette année, elle a conclu l’une de ses acquisitions les plus significatives à ce jour, l’industrie de la boulangerie Mlinar, qui est ainsi devenue partie de sa verticale alimentaire appelée Future Food. Cette acquisition a suivi la fusion avec la société slovène Panvita à la fin de l’année dernière.
Lorsqu’on entre dans une acquisition, peu importe qu’il s’agisse de vendre ou d’acheter, l’un des segments clés, en plus de l’aspect financier, est le personnel. Investir dans des entreprises où les propriétaires partagent la vision de l’acquéreur et continuer la coopération avec leurs équipes de direction, qui comprennent profondément le secteur et le marché, est extrêmement important car cela préserve la continuité et la stabilité des affaires, comme l’a confirmé le PDG de Bosqar Darko Horvat.
– Les collaborations les plus réussies sont celles où vous sentez que les partenaires reconnaissent votre approche et réalisent qu’ils peuvent devenir partie d’une histoire plus large qui atteint des résultats à long terme et ouvre de nombreuses opportunités. Je crois que c’est pourquoi de nombreux anciens propriétaires et leurs équipes clés restent avec nous même après l’acquisition. En pratique, cela signifie que les anciens propriétaires et managers ne restent pas juste des observateurs passifs ; ils deviennent souvent nos partenaires dans le développement futur – nous a déclaré Horvat, notant que certains d’entre eux dirigent maintenant des projets internationaux, d’autres sont membres du conseil d’administration, et d’autres jouent un rôle clé dans le mentorat de nouveaux leaders.
Renforcé par l’investissement de Bosqar et de ses partenaires, Mlinar est, comme nous le disent de l’entreprise, dans une position idéale pour continuer à réaliser ses ambitions concernant les marchés régionaux et internationaux. Cette acquisition, affirment-ils, représente une opportunité d’ouvrir un espace supplémentaire pour de nouvelles initiatives et une nouvelle énergie. Un partenariat à long terme avec MidEuropa, qui continue maintenant en tant que propriétaire minoritaire, leur donne une force et une stabilité supplémentaires. Cette continuité est une base importante pour une croissance significative future du groupe Mlinar dans tous les domaines.
– L’inclusion de Mlinar dans la verticale alimentaire de Bosqar nous permet une plus grande préparation pour un développement futur et des percées sur le marché dans la région. Notre plan est de doubler l’activité dans les trois à quatre prochaines années. Ce qui est tout aussi important pour moi que les indicateurs financiers, c’est la culture d’entreprise et les personnes qui la portent. Nous voulons que Mlinar reste reconnu comme la marque de boulangerie la plus forte de la région, mais aussi comme un endroit où les employés, comme auparavant, se sentent valorisés et motivés – déclare le PDG de Mlinar Mladen Veber.
Une scène d’acquisition dynamique
Selon les données de Pitchbook, une plateforme mondiale de premier plan pour l’analyse des marchés de capitaux, 64 transactions d’acquisition ont été réalisées en Croatie l’année dernière, et selon la même source, 34 transactions de fusion et d’acquisition ont été finalisées en Croatie depuis le début de cette année jusqu’au début d’août. Ces données sont contestées par le partenaire du département de conseil financier de Forvis Mazars Adria Andrija Garofulić, qui nous a dit qu’il y en avait beaucoup plus.
– Jusqu’à présent, il n’y a pas de statistiques exactes pour 2025, mais selon les données publiquement disponibles, le nombre de transactions significatives est à peu près au même niveau, les ‘transactions significatives’ étant souvent considérées comme celles d’une valeur supérieure à cinq millions de dollars. Il est également important de mentionner qu’en 2024, et il peut être attendu que cette année soit également le cas, il y avait beaucoup plus de transactions que 64 car il y a un grand nombre de petites transactions qui n’ont pas été enregistrées mais qui ont tout de même eu un impact significatif sur le marché – nous a expliqué Garofulić.
Et au cours des douze derniers mois, il y a eu en effet de grandes transactions en Croatie. La plus grande est, bien sûr, l’acquisition par Podravka de l’agroalimentaire Fortenova pour 333 millions d’euros. Il convient également de rappeler l’acquisition de Pan-pek réalisée par le polonais Inter Europol. Il y a également eu des acquisitions dans le secteur des TI, dirigées par Končar, qui a conclu plusieurs acquisitions ces dernières années. Récemment, la société Sedam IT a été vendue à la bulgare Telelink, puis Diverta à la française Marlink, et plus tôt cette année, nous avons écrit sur la façon dont les fondateurs d’Infigo IS ont vendu la société au groupe suédois Allurity.
De plus, les acquisitions sont également présentes dans le secteur de la santé privée, en particulier dans le segment dentaire, ainsi que dans la médecine vétérinaire, où le fonds de capital-investissement ASEF, détenu par Igor Čička, est à la tête. Enfin, il y a le secteur de la vente au détail, où, bien sûr, Studenac est le plus actif, élargissant son réseau de vente par le biais de diverses acquisitions de petits magasins.
– Nos équipes de transaction ont significativement plus de projets au cours des deux dernières années et conseillent les clients lors de la vente d’entreprises, mais aussi lors de leur achat. En 2024, nous avons travaillé sur plus de cinquante transactions dans la région Adria, et 2025 a été encore meilleur jusqu’à présent. D’ici la fin août, nous avons travaillé sur plus de trente transactions d’achat ou de vente d’entreprises en Croatie et dans la région – a expliqué Garofulić.
Chez Crowe, cette année, les activités les plus prononcées se voient dans le tourisme et l’énergie, spécifiquement les sources d’énergie renouvelables. Comme l’a déclaré la responsable du département M&A chez Crowe, Martina Kordej Kuharski, les acheteurs stratégiques nationaux sont actifs dans des secteurs qu’ils connaissent bien, tandis que les investisseurs étrangers ciblent des cibles plus grandes ou stratégiquement significatives.
– Dans le contexte régional plus large, le marché continue de montrer sa durabilité malgré l’incertitude mondiale – note Kordej Kuharski.
Un bon moment pour les acteurs nationaux
Les processus de fusions et acquisitions sont souvent longs, complexes et nécessitent un engagement et une discipline complets, comme nous l’a dit Horvat, ajoutant que chaque transaction englobe des centaines d’étapes interconnectées et exige une attention sans compromis aux détails : de la due diligence et de l’évaluation aux négociations et à la structuration de la transaction, jusqu’aux plans d’intégration méticuleusement développés qui permettent la réalisation de synergies et de valeur à long terme pour les actionnaires.
