L’industrie du capital-investissement enregistre sa première baisse en plusieurs décennies

Les actifs totaux sous gestion dans le secteur du capital-investissement ont chuté en 2024 pour la première fois depuis plusieurs décennies, alors que les investisseurs se retirent du secteur en raison des énormes montants investis dans des positions illiquides qui ne peuvent pas être vendues, écrit FT. Selon un rapport de la société de conseil Bain & Co., les fonds d’investissement en capital-investissement géraient 4,7 trillions de dollars d’actifs en juin dernier, représentant une baisse de 2 % par rapport à 2023.

C’est la première telle baisse depuis 2005, lorsque Bain & Co. a commencé à suivre l’industrie.

Même pendant la crise financière de 2008, le capital-investissement a enregistré une croissance modeste, soulignant encore la gravité des problèmes d’aujourd’hui. Les fonds de rachat, un segment clé du capital-investissement spécialisé dans les acquisitions d’entreprises, font maintenant face à des défis croissants pour sortir des investissements et retourner du capital aux investisseurs.

Pourquoi la baisse

Comme l’a noté Bain, les actifs illiquides et un ralentissement de la vente d’investissements conduisent naturellement à une baisse du marché. De nombreux fonds détiennent encore d’énormes montants dans des investissements qui ne peuvent pas être vendus – on estime que cet actif illiquide vaut environ 3 trillions de dollars. Cela signifie que les fonds ne peuvent pas retourner de capital aux investisseurs, ce qui réduit leur capacité à lever de nouveaux fonds.

De plus, la Réserve fédérale (FED) et la Banque centrale européenne (BCE) ont augmenté les taux d’intérêt pour freiner l’inflation, compliquant considérablement le financement de nouvelles acquisitions. Les fonds de rachat utilisent traditionnellement des prêts à long terme pour financer leurs acquisitions, mais un capital plus coûteux signifie une rentabilité inférieure des investissements.

En outre, il y a une pression sur les investisseurs institutionnels. Les grands fonds de pension et les fondations, qui sont parmi les plus grands investisseurs en capital-investissement, réduisent leurs investissements car ils ne reçoivent pas les rendements en capital qu’ils avaient prévus. Selon Bain & Co., les distributions du capital-investissement ont chuté à leur niveau le plus bas depuis plus d’une décennie, atteignant seulement 11 % de la valeur nette totale des actifs.

Enfin, ils ajoutent qu’en 2024, les fonds de capital-investissement n’ont attiré que 401 milliards de dollars de nouveaux investissements, soit 23 % de moins que l’année précédente. C’est le pire résultat depuis 2020. Dans le même temps, les fonds ont vendu 468 milliards de dollars d’actifs mais n’ont pas réussi à compenser l’écoulement de capital.

Réaction des fonds

Le rapport de Bain & Co. indique en outre que les fonds utilisent de plus en plus des transactions secondaires, où ils vendent des parties de leurs portefeuilles à d’autres fonds pour libérer du capital. C’est une solution temporaire qui peut soulager la pression mais ne résout pas le problème sous-jacent de l’illiquidité. De plus, les frais de gestion traditionnels de 2 % ne sont plus durables, car de plus en plus d’investisseurs institutionnels utilisent des stratégies de co-investissement pour investir sans payer de frais élevés. Des fonds comme Blackstone et Apollo Global investissent de plus en plus dans des fonds dits ‘evergreen’ avec des frais réduits pour attirer les investisseurs.

Conséquences à long terme

Hugh MacArthur, responsable de la pratique mondiale du capital-investissement chez Bain & Co., avertit que les pressions sur l’industrie ne vont pas s’atténuer rapidement.

– Tout ne sera pas mieux d’ici 2025. C’est un problème qui va durer trois à quatre ans – a-t-il déclaré.

À long terme, l’industrie du capital-investissement pourrait subir une redéfinition des stratégies d’investissement. Cela signifie un accent sur des investissements plus petits et plus flexibles, une plus grande collaboration avec les investisseurs institutionnels par le biais d’investissements directs, et une réduction de la dépendance à l’égard de l’effet de levier financier dans les acquisitions.

Cette baisse de l’industrie marque finalement la fin d’une période de croissance presque ininterrompue. Des taux d’intérêt élevés, des problèmes d’investissements illiquides et un intérêt réduit des investisseurs ont conduit le secteur à traverser sa période la plus difficile depuis vingt ans. Bien que le capital-investissement reste une partie cruciale du système financier mondial, il est clair que les fonds devront redéfinir leurs stratégies dans les années à venir et trouver de nouvelles façons d’assurer des rendements pour les investisseurs.