- Nvidia a atteint une valeur de marché de trois trillions de dollars en seulement deux ans, mais la croissance des revenus ralentit et la concurrence accrue apporte de nouveaux défis
- L’administration Biden restreint l’exportation de puces avancées, tandis que la politique de Trump reste floue ; pendant ce temps, les dépenses d’investissement mondiales pour l’IA atteignent de nouveaux sommets
- Nvidia accélère le développement de nouvelles puces comme Blackwell pour maintenir son avance technologique, tandis que des concurrents comme AMD et Broadcom renforcent leurs positions
- Malgré la volatilité, les analystes prévoient une croissance continue des actions de Nvidia, mais avertissent qu’un ralentissement des investissements dans l’IA pourrait avoir un impact significatif sur la valeur de l’entreprise
La valeur de marché de Nvidia de trois trillions de dollars en deux ans depuis que ChatGPT a réussi à déclencher une frénésie d’IA sans précédent est supérieure à toute croissance boursière dans l’histoire sur une période aussi courte. Cependant, les choses changent lentement pour le plus grand fabricant de puces au monde.
Les concurrents, ainsi que les clients, s’efforcent plus que jamais de capturer une plus grande part du marché des puces IA, a rapporté Bloomberg, alors que la forte croissance des revenus dans le secteur ralentit. L’administration Biden cherche à limiter la vente des puces les plus avancées de Nvidia à l’étranger, bien qu’il soit incertain de savoir comment la nouvelle administration du président nouvellement élu Donald Trump gérera cette question.
Cela semble décourageant ? Aucun de ces risques ne dissuade les investisseurs de parier que l’augmentation de la valeur de marché de Nvidia pourrait ajouter des centaines de milliards de dollars d’ici 2025 alors que l’afflux de dépenses en informatique IA continue d’augmenter.
– Je ne suis pas inquiet que nous ayons atteint un pic avec Nvidia. Une plus grande croissance est attendue, bien que nous devrions également voir une plus grande volatilité. La révolution de l’IA sera un long chemin avec de nombreux obstacles – a déclaré Kevin Mahn, directeur des investissements chez Hennion & Walsh Asset Management à Bloomberg.
Cette turbulence a été particulièrement prononcée récemment, les actions de Nvidia ayant chuté après que la présentation du PDG Jensen Huang n’ait pas répondu aux attentes élevées des investisseurs. L’action a chuté pendant cinq sessions consécutives, perdant 12 % depuis qu’elle a atteint un record le 6 janvier.
Néanmoins, les investisseurs soutiennent que de tels changements font partie du jeu.
– Les actions de Nvidia seront toujours beaucoup plus volatiles que le marché. Nous voyons cela comme une croissance des bénéfices sur plusieurs années au-dessus de la moyenne et croyons que cela explique et maintient la valorisation – a déclaré Joanne Feeney, gestionnaire de portefeuille et partenaire chez Advisors Capital Management, qui a relevé le prix cible de l’action plus tôt cette semaine.
Les actions de Nvidia devraient augmenter de 32 % au cours de l’année prochaine, selon les prix cibles moyens des analystes compilés par Bloomberg. Cela donnerait au fabricant de puces une valeur de marché dépassant quatre trillions de dollars, dépassant potentiellement ses plus proches concurrents Apple et Microsoft. Ses revenus devraient atteindre 129 milliards de dollars au cours de l’exercice fiscal actuel se terminant le 30 janvier, contre 27 milliards de dollars il y a deux ans.
Tout le monde a investi dans l’IA, mais qui gagne réellement de l’argent ?
L’ascension de Nvidia dépend finalement de la demande pour les services d’IA. Près de la moitié de ses revenus proviennent d’une poignée de géants de la technologie qui s’empressent d’augmenter leur capacité de calcul. Les dépenses d’investissement de Microsoft, Amazon, Alphabet et Meta devraient atteindre un total de 257 milliards de dollars au cours de l’exercice fiscal actuel, contre 209 milliards de dollars en 2024. Bien sûr, ces plans pourraient changer si les entreprises et leurs clients n’atteignent pas les ventes significatives qu’ils attendaient de l’intelligence artificielle.
– À un moment donné, nous devrons voir comment les nouvelles applications stimulent la croissance des revenus pour d’autres entreprises afin de soutenir cet investissement – a déclaré Gil Luria, responsable de la recherche technologique chez D.A. Davidson.
En dehors des fabricants de matériel comme Nvidia, la croissance des revenus la plus visible provenant de l’intelligence artificielle provient des principaux fournisseurs de services web comme Amazon, Google Cloud et Microsoft Azure. Cependant, cela reste encore un montant relativement faible par rapport à ce que les entreprises dépensent pour le développement technologique.
Jusqu’à présent, plusieurs clients de cloud computing des géants de la technologie enregistrent une croissance significative des revenus grâce à l’intelligence artificielle. Les actions de Salesforce ont augmenté en raison des attentes élevées pour les nouvelles offres d’IA, mais la société de logiciels de gestion de la relation client n’a pas encore vu d’augmentation significative des ventes. Palantir Technologies, qui produit des logiciels d’analyse de données, a déclaré que ses services d’IA stimulent la croissance des revenus.
– Il est impératif que les utilisateurs de hyperscalers commencent à générer des retours significatifs – a déclaré Luria.
Concurrence serrée
Nvidia a un quasi-monopole sur les accélérateurs IA et essaie de rester en avance sur la concurrence en accélérant le rythme de l’introduction de nouvelles lignes de puces. Sa dernière, Blackwell, a initialement rencontré des défis de production qui ont retardé sa sortie, mais Huang a déclaré qu’elle est maintenant en pleine production et commencera à être expédiée au cours du trimestre actuel, ajoutant que la demande pour Blackwell est ‘très élevée’ et devrait dépasser l’offre dans plusieurs trimestres. Advanced Micro Devices est probablement le plus proche concurrent de Nvidia en ce moment, mais ses ventes estimées d’accélérateurs IA de plus de cinq milliards de dollars en 2024 ne représentent qu’une fraction des 114 milliards de dollars de revenus de centre de données attendus de Nvidia au cours de l’exercice fiscal actuel. Intel, qui est également en plein milieu d’une restructuration problématique, est encore plus à la traîne alors que des commandes plus faibles que prévu pour les accélérateurs IA ont conduit à des ventes que la société dit ne pas atteindre son objectif de 500 millions de dollars pour 2024. Pendant ce temps, les fabricants de puces Broadcom et Marvell Technology gagnent du terrain dans les ventes de semi-conducteurs sur mesure et de composants de mise en réseau utilisés dans les centres de données. Broadcom a prévu en décembre que le marché des composants IA qu’il conçoit atteindra jusqu’à 90 milliards de dollars d’ici l’exercice fiscal 2027, entraînant une hausse de ses actions et des inquiétudes selon lesquelles les soi-disant puces ASIC pourraient prendre des parts de marché à Nvidia, a rapporté Bloomberg. Cependant, ces puces personnalisées sont peu susceptibles de nuire significativement à Nvidia compte tenu des avancées technologiques significatives de Blackwell, selon les analystes de Morgan Stanley dirigés par Joseph Moore.
– La concurrence directe avec Nvidia au niveau des spécifications de cluster est susceptible de rester un défi – ont-ils écrit en décembre.
Et il y a aussi les plus grands clients des fabricants de puces, qui s’empressent de développer leurs propres semi-conducteurs pour éviter les prix élevés de Nvidia. Amazon a commencé à expédier la deuxième génération de Trainium, qu’il prévoit de regrouper jusqu’à 100 000 puces. Google d’Alphabet a commencé à construire une puce IA il y a une décennie, et la dernière version devrait être disponible cette année. Microsoft a annoncé un accélérateur nommé Maia et une unité centrale d’ici la fin de 2023.
Yuschak : Il reste encore beaucoup de croissance pour Nvidia
Le montant que les investisseurs sont prêts à payer pour les actions de Nvidia dépend des perspectives de croissance. Alors que les clients sont prêts à dépenser plus pour le matériel, et que la concurrence continue de rattraper son retard, cette perspective semble actuellement prometteuse. Le prix de l’action est de 30 fois les bénéfices projetés pour les 12 prochains mois, en dessous de la moyenne de la dernière décennie où il était 34 fois plus élevé, selon les données compilées par Bloomberg. Cependant, cette estimation nécessite que les bénéfices de Nvidia continuent de croître à un moment où la croissance ralentit et où les coûts plus élevés associés au développement de Blackwell devraient avoir un impact sur les marges. Les ventes de Nvidia devraient croître de 112 % au cours de l’exercice fiscal 2025, de 53 % en 2026 et de 21 % en 2027. Sa marge brute devrait tomber aussi bas que 73 % au cours du trimestre actuel, contre 75 % au cours de la période précédente, a déclaré Nvidia en novembre. Cependant, les marges devraient se redresser à mesure que la production augmente. Pour une entreprise qui croît aussi rapidement que Nvidia, tout cela contribue à un prix juste, selon Scott Yuschak, directeur exécutif de la stratégie de capital chez Truist Advisory Services.
– Il reste encore beaucoup de croissance pour Nvidia en 2025, et il y a encore une raison de s’intéresser aux actions. Cependant, ce chiffre dépend d’une consommation croissante. S’il y a des signes de ralentissement des dépenses en intelligence artificielle, le prix que les investisseurs sont prêts à payer pour les actions de Nvidia chutera – a déclaré Yuschak.
