Les échanges nagent dans l’argent. Qu’est-ce qui dérange Studenac et qu’attend Infobip depuis des années ?

Si l’on se fie aux affirmations des experts financiers concernant les conditions actuelles que les investisseurs offrent aux entreprises souhaitant entrer en bourse, il est surprenant que Studenac se soit retiré d’une part, mais aussi pourquoi nos entreprises les plus précieuses attendent depuis des années d’entrer sur les marchés étrangers, comme Infobip. La première introduction en bourse (IPO) d’une entreprise croate qui devait avoir lieu sur deux bourses jeudi a échoué misérablement. Studenac a annoncé de manière inattendue qu’il suspendait son IPO sur les bourses de Varsovie et de Zagreb.

Comme l’a expliqué le PDG de Studenac, Michał Seńczuk, lors de nombreuses discussions et réunions, les investisseurs croates, polonais et internationaux ont montré un intérêt sérieux pour le modèle commercial de Studenac, respectant la dynamique de croissance réalisée et soutenant l’expansion prévue, a déclaré Seńczuk. – Cependant, en raison des circonstances difficiles sur le marché des capitaux, avec notre propriétaire majoritaire, nous avons décidé de suspendre l’IPO des actions de Studenac – a expliqué le responsable de la chaîne de distribution qui avait l’intention de lever jusqu’à 80 millions d’euros.

Lancement des économies citoyennes

Les circonstances sur le marché des capitaux sont-elles vraiment aussi difficiles que le prétend Seńczuk ? Ivana Gažić, PDG de la Bourse de Zagreb, n’a pas voulu commenter le retrait de Studenac, déclarant que la ZSE ne commente pas les décisions commerciales des émetteurs. Cependant, Gažić, lorsqu’on lui a demandé quelles sont les conditions actuelles sur le marché des capitaux domestique, a déclaré qu’elle les jugeait très favorables, surtout à la lumière du fait que pratiquement toutes les émissions précédentes au cours des dix dernières années ont montré qu’il existe un appétit d’investissement significatif sur notre marché. – Les économies citoyennes augmentent depuis des années, et ce capital doit être activé – cela est possible et nécessaire, comme l’ont démontré les récentes émissions d’obligations gouvernementales et de bons du Trésor – souligne Gažić.

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Ivana Gažić, PDG de la Bourse de Zagreb

photo Ratko Mavar

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Jurica Miličević, leader en stratégie et transactions chez EY Croatie, pense de manière similaire. – Les prérequis techniques et réglementaires sont à un niveau élevé, ce qui signifie qu’il existe des bases solides pour réaliser des offres publiques d’actions. Lorsque nous considérons également la liquidité actuelle, qui est encore à un niveau extrêmement élevé, je crois qu’il y a plus qu’assez d’investisseurs intéressés prêts à participer à des IPO de qualité. Ce niveau de liquidité fournit un incitatif supplémentaire pour que les investisseurs recherchent de nouvelles opportunités d’investissement, et les IPO de qualité entrent certainement dans cette catégorie – évalue Miličević.

Rappelons que la dernière cotation d’actions sur la Bourse de Zagreb a eu lieu au printemps 2022 lorsque la société touristique Mon Perin a coté ses actions. L’année précédente, la bourse domestique avait connu une IPO très réussie de la société informatique Span, qui avait attiré un intérêt très solide de la part des petits investisseurs, plus d’un millier d’entre eux. Par conséquent, en ce qui concerne les rares IPO en Croatie au cours de la dernière décennie, le problème, il convient de le souligner, se situe de l’autre côté. En effet, l’intérêt des entreprises croates pour lever des capitaux par le biais d’IPO est encore à un niveau relativement bas, souligne Miličević.

Préjugés enracinés

– Une grande partie des entreprises n’est pas suffisamment familiarisée avec cette méthode de levée de capitaux et les avantages que la cotation en bourse peut apporter, et il existe également certains préjugés contre le processus d’introduction en bourse, qui découle en partie du manque général d’une culture actionnariale dans notre pays, mais aussi du fait qu’il y a encore peu d’entreprises en Croatie dont l’IPO serait intéressante pour les investisseurs, en particulier étrangers. C’est pourquoi une éducation plus forte du marché et une meilleure information des entreprises sur les possibilités et les avantages qu’une IPO peut offrir, tels que l’accès à un plus large éventail d’investisseurs, une transparence accrue et le renforcement de la réputation de l’entreprise, sont nécessaires. Le capital levé par le biais d’une IPO représente une source de financement permanente, dont le coût est relativement bas par rapport à l’emprunt, mais d’autre part, il exige des entreprises qu’elles introduisent des principes élevés de gouvernance d’entreprise et de transparence – affirme Miličević.

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Jurica Miličević, leader en stratégie et transactions chez EY Croatie

photo Boris Ščitar

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Lorsqu’on lui demande s’il existe des préparations générales des entreprises croates pour une IPO, Gažić déclare que la Bourse de Zagreb est toujours disponible pour les entreprises pour des consultations dans le domaine de l’expertise boursière, et il y a de l’intérêt. – Cependant, la Bourse n’est qu’une partie du système financier, et une mobilisation à un niveau plus large, de tous les acteurs du système, est nécessaire. Le besoin de nouvelles cotations fait partie d’une étude qui sert de base au développement d’une stratégie de marché des capitaux rédigée par la CFA Society Croatie. Elle évalue que notre marché des capitaux est actuellement en dessous de son potentiel, tandis qu’il existe de nombreuses entreprises qui répondraient aux conditions de cotation. Nous poursuivons nos efforts dans cette direction et espérons une expansion supplémentaire des opportunités d’investissement pour les investisseurs sur le marché domestique. L’OCDE souligne également la nécessité de privatiser les entreprises du portefeuille de l’État, et de nouvelles émissions attractives stimuleraient certainement davantage les investissements et constitueraient un coup de pouce significatif pour le marché, ainsi que pour restaurer la transparence, l’efficacité et la confiance dans les entreprises publiques, par exemple – croit Gažić.

Bien que le marché financier croate soit petit, cela ne signifie pas qu’il manque de « puissance de feu » solide qui pourrait soutenir des cotations intéressantes d’entreprises domestiques. Les investisseurs les plus puissants sur le marché domestique, les fonds de pension obligatoires, disposent de 23 milliards d’euros à leur disposition, et la force financière des citoyens n’est pas négligeable non plus. En effet, les dépôts à terme des citoyens s’élèvent à 11 milliards d’euros. Si seulement 10 % de cet argent était investi sur le marché boursier, avec 1,1 milliard d’euros, des IPO très importantes pourraient être financées. Gažić souligne que le marché pourrait probablement absorber plus d’émissions chaque année, surtout compte tenu du fait qu’une base d’investisseurs actifs s’est formée, et que des systèmes ont été établis qui permettent une participation pratique et efficace aux IPO sans se rendre dans des agences.

Chaque jour un nouveau record

Si une telle situation existe sur le marché domestique, que peut-on dire des principaux marchés étrangers, tels que les bourses de New York, Londres et Francfort ? Dans ce contexte, il convient de rappeler qu’Infobip envisage d’entrer en bourse sur le marché américain depuis des années. Cependant, il n’est pas allé au-delà des annonces. Comme Lider a récemment écrit, la société aurait évalué que les conditions de marché plus larges n’ont pas été favorables pour entrer en bourse, mais maintenant elle remarque une tendance visible à la hausse des valeurs boursières des entreprises comparables à Infobip. Si cette tendance se poursuit, une IPO pourrait être intéressante pour Infobip.

Cette tendance positive qu’Infobip a maintenant remarquée est en cours depuis octobre 2022, observée selon l’indice technologique Nasdaq. Jurica Miličević souligne que l’environnement actuel pour les IPO sur le marché américain, en particulier pour les entreprises technologiques, est très favorable. – Les bourses américaines battent des records presque quotidiennement, entraînées par la tendance à la baisse des taux d’intérêt des banques centrales. Cette baisse des taux d’intérêt crée un climat d’investissement favorable car elle encourage les investisseurs à prendre des risques plus importants, y compris des investissements dans des entreprises technologiques par le biais d’IPO. Cependant, ce qui pourrait tempérer l’optimisme, c’est l’incertitude géopolitique, qui peut déstabiliser les marchés et créer des risques pour la planification à long terme. Néanmoins, compte tenu des facteurs macroéconomiques positifs, les entreprises technologiques prêtes pour une IPO, comme Infobip, peuvent tirer parti de ce climat favorable. De même, le marché de l’Europe de l’Ouest enregistre également une tendance positive, mais pas dans la même mesure que les États-Unis, où les entreprises technologiques sont particulièrement attractives pour les investisseurs – affirme Miličević.

Ainsi, les opportunités abondent. Cependant, il est clair que pour les propriétaires d’entreprises croates, le plus gros problème est ce qui suit après l’introduction en bourse ; le reporting régulier sur les opérations commerciales et la réponse aux questions des actionnaires « irritants ».