La Banque Centrale Européenne a peu de marge de manœuvre pour de nouvelles baisses de taux d’intérêt

La Banque Centrale Européenne doit être prudente avec des baisses de taux d’intérêt excessives car les coûts d’emprunt sont déjà proches d’un niveau qui ne contraint plus l’économie, et une réduction pourrait avoir un effet négatif, selon la membre du Directoire Isabel Schnabel dans une interview accordée à Bloomberg. Les responsables peuvent continuer à assouplir la politique monétaire, mais ils devraient le faire uniquement de manière progressive pour éviter de faire baisser les taux en dessous du seuil neutre.

– Étant donné les perspectives d’inflation, je pense que nous pouvons nous diriger progressivement vers le niveau neutre si les données entrantes continuent de confirmer notre valeur fondamentale – a déclaré Schnabel, mettant en garde contre le fait d’aller trop loin avec cela.

Ces remarques suscitent un débat de plus en plus intense sur la manière dont la BCE devrait répondre à la détérioration de l’économie de la zone euro, l’inflation approchant le niveau cible de deux pour cent plus rapidement que prévu. Les discussions sur le rythme de l’assouplissement deviennent animées et sont encore compliquées par une incertitude mondiale accrue, notamment en raison des droits de douane qui devraient accompagner le retour de Donald Trump à la Maison Blanche.

Les investisseurs s’attendent à ce que les taux tombent à environ 1,75 pour cent l’année prochaine, ce que Schnabel a reconnu comme étant en désaccord avec sa propre évaluation. Les économistes interrogés par Bloomberg voient leur baisse à deux pour cent dans la seconde moitié de 2025. Même si l’inflation était plus faible, une baisse de taux pourrait s’avérer contre-productive si des problèmes économiques sous-jacents provoquent un ralentissement, a-t-elle averti.

Schnabel a déclaré qu’elle ne voit actuellement pas de risque de récession, ce qui contraste avec la position de l’évaluation de la semaine dernière par le gouverneur de la banque centrale italienne, Fabio Panetta, qui a appelé à une plus grande attention sur la ‘lenteur de l’économie’ et a déclaré que les taux sont probablement loin d’être neutres.

– Nous avons une dette publique beaucoup plus importante, une plus grande fragmentation, et des investissements significatifs sont nécessaires pour relever les défis auxquels nous sommes confrontés – a-t-elle déclaré, ajoutant qu’il existe un potentiel d’augmentation de la productivité grâce à la révolution de l’IA.

En ce qui concerne l’inflation, Schnabel est convaincue qu’elle atteindra deux pour cent l’année prochaine, malgré des pressions tarifaires encore élevées dans le secteur des services. Certains responsables mettent en garde contre le fait que la croissance des prix pourrait devenir trop faible si les taux restent élevés trop longtemps, et le gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de Galhau, a déclaré la semaine dernière que les responsables prêteront une attention particulière à de tels dangers. Schnabel ne considère pas cela comme un risque significatif et s’attend à ce que les projections de la BCE pour décembre montrent que l’inflation reste proche de l’objectif à moyen terme.

Bien que le retour de Trump soit un autre problème potentiel pour la Banque Centrale Européenne, les informations limitées sur ce qu’il fera réellement signifient qu’il est trop tôt pour tirer des conclusions, a-t-elle déclaré. Les droits de douane mettraient en péril la croissance, mais les implications tarifaires sont moins claires, a conclu Schnabel, ajoutant qu’un plus grand protectionnisme devrait finalement avoir un certain effet inflationniste.