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Nous venons de vivre une autre semaine turbulente sur les marchés des matières premières, où le renforcement du dollar ou l’affaiblissement de l’euro continue de dominer, ce qui se reflète ensuite dans les mouvements des prix à terme sur divers marchés. Par conséquent, il n’est pas surprenant que le Bitcoin ait atteint le niveau de 100 000 dollars, l’indice DXY est à 107 points, le niveau le plus élevé des deux dernières années, et l’or flirte avec le niveau de 2 700 $/oz. L’euro capitule-t-il ?
Le taux de change EUR/USD est tombé vendredi à 1,0333, le niveau le plus bas des deux dernières années, mais au début de la nouvelle semaine, il s’est consolidé autour de la plage de 1,045. En résumé, le marché ne croit pas en l’euro. À court terme, ce niveau est un carrefour clé, car s’il ne tient pas, il y a une forte probabilité que nous atteignions les objectifs fixés dans la zone de 0,9360-1,0070. Il y a une barrière modeste à 1,02, mais il sera difficile d’arrêter ce mouvement. Dans tous les cas, ce n’est pas la même chose si le ratio est de 0,95 ou 1,09 ! La publication des premiers indicateurs économiques PMI pour novembre fait une différence significative entre la chute de la zone euro à 48,1 points, au plus bas niveau en 10 mois, et la hausse aux États-Unis à 55,3 points, au plus haut niveau en 18 mois.
La semaine à venir pourrait être un peu plus calme, car une période plus tranquille est attendue avant Thanksgiving aux États-Unis jeudi. De plus, il n’y a pas beaucoup de rapports ou de données significatifs à publier qui rendraient le marché tendu. L’humeur macro est mitigée, le prix à terme du pétrole se redresse, le dollar américain est en hausse, la météo en Amérique du Sud semble excellente, la demande de maïs est élevée, mais le soja est alourdi par la production mondiale et les tarifs probables en 2025.
L’Inde a été citée comme l’économie à la croissance la plus rapide du G20, avec une croissance du PIB prévue de sept pour cent en 2024. Vient ensuite l’Indonésie, qui a récemment obtenu le statut de partenaire BRICS, avec une croissance de cinq pour cent, tandis que la Chine se classe troisième avec un taux de croissance économique de 4,8 pour cent pour l’année en cours. D’autres économies leaders du G20 incluent la Russie et le Brésil, dont le PIB pourrait croître de 3,6 pour cent et trois pour cent en 2024, respectivement. Actuellement, le G20 représente environ 85 pour cent du PIB mondial, plus de 75 pour cent du commerce international et environ deux tiers de la population mondiale.
La dette nationale américaine a dépassé 36 trillions de dollars pour la première fois de l’histoire, un peu plus de cent jours après avoir dépassé 35 trillions de dollars. De l’autre côté du Pacifique, à la fin de la semaine dernière, le marché boursier chinois a chuté de plus de 3,5 pour cent alors que le marché est assez sceptique quant à l’efficacité des efforts de relance chinois pour stimuler l’économie. La Chine sera-t-elle peut-être plus disposée à coopérer avec Trump sur les tarifs que nous le pensons ?
Goldman Sachs prévoit que le prix de l’or atteindra un record l’année prochaine en raison des achats des banques centrales et des baisses de taux d’intérêt aux États-Unis. Selon eux, le métal précieux est une marchandise « incontournable » pour 2025 et ils estiment que les prix pourraient augmenter pendant le mandat présidentiel de Donald Trump pour atteindre des niveaux de trois mille $/oz. Dans tous les cas, le moteur structurel de la prévision est l’augmentation de la demande des banques centrales. Une escalade sans précédent des tensions commerciales pourrait raviver le positionnement spéculatif dans l’or. De plus, les préoccupations croissantes concernant la durabilité fiscale des États-Unis pourraient aider les prix. Ils estiment également que le prix à terme du pétrole Brent se situera entre 70 et 85 $/bbl l’année prochaine, mais il existe un risque à court terme d’augmentation des prix si l’administration Trump bloque l’écoulement du pétrole d’Iran.
La géopolitique dirige les prix du pétrole
L’effet yo-yo continue sur les marchés pétroliers mondiaux, où la semaine dernière, les prix à terme ont augmenté d’environ six pour cent, atteignant leurs niveaux les plus élevés en deux semaines. Après avoir chuté fortement une semaine plus tôt, les prix ont récupéré toutes les pertes la semaine dernière. Les traders se concentrent sur l’escalade de la guerre entre la Russie et l’Ukraine, après que l’Ukraine a tiré des missiles fabriqués en Occident sur la Russie, et Poutine a ensuite déclaré que la Russie pourrait envisager d’utiliser des armes nucléaires si elle était attaquée par des missiles conventionnels avec le soutien d’une puissance nucléaire.
Les traders craignent que les attaques puissent « involontairement » causer des dommages à long terme aux capacités de production de pétrole et de gaz et accélérer davantage la spirale de la guerre. Si nous nous rappelons, l’Ukraine a attaqué à plusieurs reprises des raffineries, des installations radar et des installations militaires en Russie avec des drones cet été. En plus de la géopolitique, le soutien aux prix est également venu de marges de raffinage plus élevées et de températures basses. Parallèlement, les traders espèrent une augmentation de la demande en provenance de Chine, suite à l’introduction de nouvelles mesures de relance économique, ainsi qu’une accélération de la croissance économique dans la zone euro après les baisses de taux d’intérêt de la BCE. Cependant, en même temps, la hausse des prix du pétrole limite le renforcement du dollar par rapport aux principales devises mondiales, rendant le pétrole plus cher pour ceux qui paient dans d’autres devises.
Les prix à terme du gaz naturel européen TTF ont chuté à environ 48 €/MWh, après avoir atteint les prix les plus élevés de l’année dernière, alors que les perspectives d’une plus grande capacité d’exportation de GNL des États-Unis ont réduit les risques de perturbations de l’approvisionnement en provenance de Russie. Les exportations de gaz russe vers l’Europe via l’Ukraine étaient stables la semaine dernière malgré des désaccords contractuels en cours entre Gazprom et l’OMV autrichienne, qui ont causé une interruption temporaire du flux samedi dernier.
Cependant, les perspectives d’approvisionnement en Europe restent incertaines dans les semaines à venir, car les données d’EUstream ont montré que la demande faible à travers l’Autriche et la Slovaquie est restée en dessous des niveaux d’interruption de l’approvisionnement, faisant grimper les prix. Cela s’est produit alors que les flux à travers l’Ukraine devraient se terminer d’ici la fin décembre en raison de l’épuisement dans la guerre russo-ukrainienne. Selon Eurostat, en septembre, l’UE a importé du gaz russe d’une valeur de 840 millions d’euros, le chiffre le plus élevé en un an et demi. Les plus grands importateurs étaient l’Italie avec 315,5 millions d’euros, un record depuis janvier 2023, la Hongrie avec 219,6 millions d’euros, un record depuis janvier 2024, la Grèce avec 166,9 millions d’euros, un record depuis septembre 2023, et la Slovaquie avec 125,5 millions d’euros, un record en 2024. En ce qui concerne le gaz russe, il est prévu qu’il fournisse de l’électricité aux foyers de Shanghai d’ici la fin de l’année après que des travailleurs chinois aient terminé la construction de la dernière section du gazoduc est entre les deux pays.
Prix du cuivre volatils
Les fonds spéculatifs augmentent leurs positions courtes sur les marchés agricoles. La semaine dernière, ils étaient à nouveau dans une humeur baissière, vendant des contrats à terme de blé CBOT, de blé du Kansas, de tourteau de soja, d’araignée et de sucre. Dans l’ensemble, la plus grande vague de ventes depuis juin. Mi-novembre, il a été considéré que le positionnement des fonds à travers l’ensemble du complexe agricole était « à son apogée », et les fonds ont maintenant rétabli de nouvelles positions courtes. Pourquoi le marché devient-il baissier ? Les facteurs clés incluent : le dollar américain à son plus haut niveau en 24 mois, un excellent climat en Amérique du Sud, une augmentation des stocks mondiaux de matières premières, de nouveaux tarifs Trump attendus en 2025, et des attentes d’importation chinoises en baisse.
Il convient également de mentionner que les prix du café et du cacao augmentent à nouveau fortement. Les prix à terme du café Arabica ont augmenté de 23 pour cent en novembre, et les prix à terme du cacao ont augmenté de 32 pour cent, faisant de ces deux matières premières les plus grandes croissances mensuelles du complexe agricole. Les prix augmentent en raison de fortes pluies perturbant la récolte de café robusta au Vietnam, en raison de la sécheresse hivernale au Brésil perturbant les perspectives de récolte pour la saison 2025/26, l’Afrique de l’Ouest continue de lutter contre les maladies du cacao et les mauvaises conditions météorologiques, et le Ghana a la plus faible production de cacao des deux dernières décennies. Une tempête parfaite pour que les prix du café augmentent dans les mois à venir, ainsi que ceux du chocolat. Et tandis que des matières premières clés comme le soja, le maïs et le blé ont enregistré des baisses en raison de la force du dollar et d’un climat favorable en Amérique du Sud, le café et le cacao nous montrent que chaque marché de matières premières a des facteurs uniques affectant les prix des matières premières.
De janvier à octobre 2024, les exportations de produits agricoles par le port de Constanza ont atteint 23,5 millions de tonnes, soit 20 pour cent de moins que la même période l’année dernière. La part des produits ukrainiens est de 5,6 millions de tonnes, soit 52 pour cent de moins que l’année dernière, mais cela est également attendu car les exportations des ports ukrainiens de la mer Noire se sont normalisées cette année malgré le risque de guerre. Au Brésil, AgRural estime que la plantation de soja est à 80 pour cent, soit 12 points de pourcentage de plus que la même période l’année dernière. Cela est le résultat d’un climat de plantation favorable et indique que nous attendons une nouvelle récolte record l’année prochaine. Un climat favorable est également présent en Argentine et en Australie, ce qui favorise la récolte du blé. Aux États-Unis, l’état des cultures de blé d’hiver est au plus haut niveau des cinq dernières années. La Malaisie a augmenté les droits d’exportation sur l’huile de palme de 10 pour cent.
Les prix à terme du cuivre ont atteint 4,10 $/lbs au début de la nouvelle semaine, mettant fin à une série de deux jours de pertes à la bourse, tandis que le dollar américain s’est affaibli après que le nouveau président élu Donald Trump a nommé Scott Bessent au poste de secrétaire au Trésor. Un dollar plus faible rend les matières premières libellées en dollars, comme le cuivre, plus abordables pour les acheteurs détenant d’autres devises, ce qui augmente la demande. Pendant ce temps, la Banque populaire de Chine a maintenu ses taux d’intérêt clés stables ce mois-ci, ne fournissant aucun soutien monétaire supplémentaire que les marchés espéraient pour stimuler l’économie. Du côté de l’offre, les stocks mondiaux de cuivre ont continué de diminuer en raison d’une consommation plus élevée. Cependant, les incertitudes économiques mondiales en cours sont susceptibles de maintenir les prix du cuivre volatils.
