Après la chaîne de restaurants Yellow Submarine et la société de location de voitures Viator à Split, une troisième entreprise a opté pour les mini-obligations introduites sur le marché croate par Privredna banka Zagreb (PBZ). Au début de la semaine, la PBZ a annoncé qu’elle agissait en tant qu’agent d’émission unique et investisseur dans l’émission d’obligations d’entreprise du détaillant de vêtements Rijekatekstil, dans le cadre des filiales du secteur bancaire international (ISBD) du groupe Intesa Sanpaolo. C’est déjà la troisième émission de mini-obligations, un élément clé de la stratégie du département de la banque d’entreprise et des petites et moyennes entreprises de l’ISBD.
Les mini-obligations de Rijekatekstil, comme dans le cas de Yellow Submarine, arrivent à échéance en 2031 avec une valeur nominale totale de trois millions d’euros. La PBZ était l’agent d’émission unique et l’investisseur dans les obligations d’entreprise de Rijekatekstil. Cependant, la PBZ n’a pas répondu concernant l’intérêt annuel qu’elle percevra de ces obligations. La réponse de la banque indique que l’initiative de cette année liée à l’émission de mini-obligations a enregistré un intérêt accru de la part des clients des petites et moyennes entreprises.
– Après les trois premières émissions réussies totalisant 16 millions d’euros, nous attendons de nouvelles émissions de clients dans divers secteurs dans la période à venir. L’intérêt accru des émetteurs pour les instruments du marché des capitaux est le plus souvent motivé par l’augmentation des activités commerciales, qu’il s’agisse d’expansion des capacités commerciales ou d’expansion géographique, ainsi que de considérations stratégiques concernant le financement des opérations commerciales par le biais d’instruments du marché des capitaux – a répondu la PBZ.
Jusqu’à présent, la plus grande émission a été réalisée par Viator, d’une valeur de 10 millions d’euros, arrivant également à échéance en 2031. Les mini-obligations sont essentiellement une alternative aux prêts bancaires. Étant donné que la PBZ est l’unique investisseur, elle est en réalité le créancier de l’émetteur des mini-obligations, ce qui rend cet instrument comparable à un prêt bancaire.
Niko Maričić, gestionnaire de fonds chez InterCapital Asset Management, explique comment les mini-obligations sont utilisées comme instrument de financement pour le secteur des petites et moyennes entreprises pour des montants ne dépassant pas 50 millions d’euros. – Ce sont des émissions privées destinées à un ou un petit nombre d’investisseurs. Étant donné le petit nombre d’investisseurs et l’émission privée, ce sont des titres illiquides qui ne sont le plus souvent pas négociés sur le marché secondaire – souligne Maričić.
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Les investisseurs détiennent généralement ce type d’instrument jusqu’à l’échéance et perçoivent des revenus d’intérêts à ce sujet. – Les mini-obligations sont une alternative aux prêts bancaires. La différence entre les mini-obligations et les prêts bancaires réside dans la méthode de remboursement. Les mini-obligations ne sont pas remboursées par amortissement du principal, mais l’intégralité du principal est remboursée à l’échéance de la mini-obligation, connue sous le nom de remboursement Bullet. Les mini-obligations sont le plus souvent garanties par des actifs tangibles à long terme (Asset backed), tels que des biens immobiliers appartenant à l’entreprise émettrice – souligne Maričić.
C’est précisément le cas avec Rijekatekstil, car en plus de la vente au détail, cette entreprise joue un rôle significatif dans le secteur immobilier, servant d’intermédiaire clé pour les transactions d’achat et de location. Le financement par le biais d’obligations est le plus souvent réservé aux grandes entreprises, mais ces dernières années, des entreprises qui sont loin des yeux du public investisseur ont également opté pour ce type de financement. De plus, les obligations émises par de telles entreprises sont une nouveauté sur le marché des capitaux domestique. Il convient de noter que l’été dernier, le célèbre hôtel Esplanade de Zagreb a également émis des obligations, qui ont résonné de manière significative parmi les chroniqueurs du marché des capitaux domestique.
La société Esplanade Oleander, qui possède l’hôtel, a émis des obligations d’une valeur de 15 millions d’euros, et plus de 50 investisseurs ont montré de l’intérêt pour celles-ci. L’organisateur de l’émission était InterCapital, et la spécificité de ces obligations est qu’elles sont sécurisées (collatéralisées) par les actifs de l’hôtel Esplanade, les rendant incomparables aux obligations précédemment émises sur le marché des capitaux croate.
Niko Maričić s’attend à ce que la tendance de l’emprunt par le biais d’obligations se poursuive dans la période à venir. – Les entreprises riches en actifs peuvent facilement obtenir un financement, et le remboursement de la dette n’affecte pas leur flux de trésorerie futur puisque le remboursement du principal se fait à l’échéance de l’instrument. En ce qui concerne les conditions d’émission, elles sont comparables à celles des prêts bancaires – déclare Maričić.
