Les prévisions d’une possible récession, d’abord en Amérique, puis généralement en Europe, circulent dans divers cercles économiques depuis un certain temps. Nous sommes particulièrement préoccupés par cela dans l’UE, qui a complètement perdu son avantage concurrentiel entre l’Est et l’Ouest. Bien que la Croatie se porte bien pour l’instant, une récession en Europe (l’Allemagne est sur le bord depuis un certain temps, ce qui se fait sentir de manière significative dans les commandes à l’exportation) pourrait ne pas nous éviter, donc des signes d’un possible ralentissement sont également comptés ici.
Ainsi, le consultant financier Hrvoje Serdarušić a averti sur son profil en ligne il y a une semaine qu’une inversion de la courbe des taux se produit, ce qui est généralement un bon indicateur d’une récession à venir. Plus précisément, il a souligné que l’obligation américaine à 10 ans a un rendement inférieur à celui de l’obligation à 2 ans, et l’histoire montre qu’une récession suit généralement six à douze mois après la fin de cette inversion. – En plus de ce signal de récession, il existe une autre règle, la règle de Sahmi, qui signale le début d’une récession lorsque la moyenne mobile sur trois mois du taux de chômage national augmente de 0,50 point de pourcentage ou plus par rapport à la valeur minimale de la moyenne mobile sur trois mois au cours des 12 derniers mois. Nous sommes dans un mois où nous attendons des réductions des taux d’intérêt directeurs de la FED et de la BCE. Sera-t-il trop tard, y aura-t-il une récession ou…? Que pouvons-nous conclure dans l’UE – a demandé Serdarušić.
Que signale exactement le marché ? La courbe des taux est une ligne qui montre les rendements des obligations de qualité égale mais avec des maturités différentes. En général, les obligations arrivant à échéance à court terme ont un rendement inférieur à celles arrivant à échéance plus tard, ce qui est appelé une courbe des taux normale. Comme l’a détaillé Intercapital Asset Management il y a deux ans, la courbe est normale lorsque les investisseurs sont optimistes et s’attendent à une croissance économique et à une inflation supplémentaires, car les investisseurs dans les obligations d’État s’attendent généralement à des rendements plus élevés lorsqu’ils prêtent leurs fonds pour une plus longue durée. En avril 2022, nous avons été témoins de l’inversion de la courbe des taux des obligations américaines, la première depuis 2019. Mais que signifie vraiment une courbe inversée, et pourquoi est-il communément admis que cette inversion de la courbe des taux est un signe de récession ?
En effet, puisque la courbe inversée d’avril 2022 est rapidement revenue à la normale, il n’est pas tout à fait clair si nous pouvons considérer cette inversion comme un simple signal à court terme et attendre une nouvelle inversion à l’avenir. L’inversion de la courbe des taux prédit étonnamment bien les récessions dans l’économie américaine. La question se pose de savoir pourquoi ? C’est parce que la courbe des taux est calculée sur la base de la différence des taux d’intérêt entre les taux d’intérêt à long terme et à court terme sur les obligations d’État. Logiquement, on s’attendrait à ce que les obligations à long terme portent un taux d’intérêt plus élevé que celles à court terme, et c’est effectivement le cas, tout comme dans les banques, les dépôts d’épargne à long terme rapportent généralement un taux d’intérêt plus élevé que les dépôts à court terme.
Quelque chose se prépare
Cependant, parfois, une situation apparemment paradoxale se présente où les obligations à court terme portent un taux d’intérêt plus élevé que celles à long terme. Cela peut conclure que les investisseurs obligataires ne se comportent pas ‘normalement’, et puisque des investisseurs institutionnels sérieux et rationnels dominent le marché obligataire, une telle situation inhabituelle indique que quelque chose ne va pas dans l’économie. Les problèmes que les investisseurs obligataires ressentent ou prédisent pendant l’inversion de la courbe des taux apparaissent généralement dans l’année et provoquent une récession.
Nous sommes actuellement dans une telle situation. Dans le monde occidental entier, nous avons eu une inflation extrêmement élevée et une forte augmentation des taux d’intérêt pendant des années. Aux États-Unis, il y a maintenant aussi une augmentation du taux de chômage. On n’a pas besoin d’être un génie économique pour conclure que cela causera certains problèmes tôt ou tard. Par conséquent, il semble que le temps montrera probablement que l’inversion de la courbe des taux prédira avec succès une récession cette fois-ci également. La règle de Sahmi prédit également l’imminence d’une nouvelle récession par une augmentation du taux de chômage, car l’augmentation du chômage est l’une des principales caractéristiques d’une récession.
Le comportement des banques centrales indique également que la situation dans l’économie n’est pas rose. En effet, les banques centrales européennes et britanniques ont déjà commencé à abaisser les taux d’intérêt directeurs, et cette semaine, la Réserve fédérale américaine fera de même. Étant donné que les banques centrales ne prennent jamais de décisions hâtives, le fait qu’elles abaissent les taux d’intérêt même si l’inflation n’a pas encore été complètement vaincue indique que des problèmes économiques arrivent bientôt, ou en d’autres termes, une récession.
Le comportement des investisseurs sur d’autres marchés financiers donne également l’impression que quelque chose se prépare. Depuis des mois, le franc suisse et le yen japonais se renforcent, et le prix de l’or atteint de nouvelles valeurs record jour après jour. Ainsi, les investisseurs déplacent des capitaux vers des refuges sûrs. Si les prévisions d’une récession imminente s’avèrent exactes, on peut s’attendre à ce que les prix des actions chutent fortement, tandis que le prix de l’or continuera d’augmenter.
