La Croatie a reçu une note de crédit plus élevée d’une autre agence du ‘big three’, mais il n’y aura pas d’emprunt significativement plus favorable uniquement en raison de cette décision. En effet, une bonne partie de ces effets s’est déjà produite. Après que Standard & Poor’s (S&P) a relevé la note de la Croatie à A- il y a environ dix jours, la plus petite agence de ce trio, Fitch, a fait de même le week-end dernier. Cette agence a relevé notre note de BBB+ à A-.
Cependant, contrairement à S&P, qui a attribué des perspectives positives à la Croatie, Fitch a été un peu plus prudente et a attribué des perspectives stables pour de futures augmentations de note. Seule Moody’s reste, où la Croatie détient encore une note de Baa2, mais avec des perspectives positives. Par conséquent, il ne serait pas surprenant que Moody’s rejoigne bientôt S&P et Fitch en relevant la note de la Croatie à Baa1.
Sur la carte des investisseurs
La note la plus élevée depuis l’établissement de la Croatie moderne n’a pas échappé aux autorités en place. Le Premier ministre Andrej Plenković a déclaré lors d’une conférence de presse à Banski dvori que la note de Fitch représente un message fort pour l’économie croate, ainsi qu’une reconnaissance pour la gestion responsable des finances publiques, la croissance économique, la croissance des salaires, la croissance des pensions, les réformes entreprises, l’excellente absorption des fonds européens, l’intégration dans la zone euro et l’augmentation du PIB par habitant à 76 pour cent de la moyenne de l’UE d’ici la fin de 2023. Le Premier ministre Plenković a souligné les avantages du niveau de note ‘historiquement élevé’ pour les citoyens et l’économie en termes d’emprunts plus favorables. Le ministre des Finances Marko Primorac a déclaré samedi que la note de crédit de catégorie A place la Croatie sur la carte économique des investisseurs étrangers.
Cependant, pour les investisseurs, les décisions de S&P et Fitch ne sont pas une surprise. Comme le souligne Alen Kovač, directeur du Bureau de recherche économique de Erste Bank, le mouvement de notation était largement attendu. – En effet, l’augmentation de la note de crédit a été suggérée par les perspectives positives que la Croatie a avec les trois agences de notation, mais encore plus par les mouvements sur le marché financier dans la période récente que les investisseurs avaient déjà anticipés dans leurs attentes.
En effet, ils ont depuis un certain temps exigé une prime de risque similaire à celle des pays ayant des notes de crédit plus élevées, comme la Slovaquie, la Slovénie ou la Pologne. En d’autres termes, la Croatie bénéficie depuis un certain temps de conditions de financement plus favorables que ne le suggérait sa précédente note de crédit. En conséquence, vers la fin de l’année, nous nous attendons à maintenir la prime de risque proche des niveaux actuels (environ un point de pourcentage), tandis que le niveau des rendements dépendra largement de facteurs mondiaux, c’est-à-dire des mouvements des rendements de référence des obligations d’État allemandes – souligne Kovač.
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Les facteurs mentionnés ont également eu un impact positif sur les coûts d’emprunt pour les citoyens, ajoute cet économiste. – Lorsque nous regardons les prêts immobiliers, les citoyens paient actuellement la différence historiquement la plus basse par rapport aux coûts d’emprunt de l’État, environ 0,5 point de pourcentage de plus que le rendement à 10 ans, tandis que l’année dernière, à certaines périodes, les coûts d’emprunt de l’État étaient même supérieurs au taux d’intérêt des prêts immobiliers. De plus, dans un contexte plus large, la Croatie est parmi les pays de la zone euro avec le transfert le plus faible des augmentations des taux d’intérêt de la BCE (4,5 p.b.) aux conditions de financement finales pour les citoyens. Par conséquent, dans la période à venir, le mouvement des taux d’intérêt des deux côtés, crédit et dépôt, sera principalement déterminé par la dynamique de la baisse des taux de référence de la BCE – affirme Kovač.
