La FED était prête à réduire les taux en juillet, actuellement concentrée sur Jackson Hole

La banque centrale américaine, la Réserve fédérale, a décidé de maintenir les taux d’intérêt historiquement élevés inchangés lors de sa réunion de deux jours des 30 et 31 juillet, mais de nombreux responsables ont exprimé leur volonté de réduire les taux lors de la prochaine réunion en septembre si l’inflation continue de s’affaiblir, tandis que certains étaient également prêts à réduire les taux en juillet. En conséquence, la conviction des investisseurs sur le marché s’est solidifiée que la Fed baissera certainement les taux d’intérêt lors de la réunion de septembre pour la première fois après des années de resserrement de la politique monétaire.

– Plusieurs responsables ont noté que les progrès récents concernant l’inflation et l’augmentation du taux de chômage constituent une raison suffisante pour une réduction de 25 points de base. La grande majorité estime que si les données correspondent aux attentes, la politique devrait être assouplie lors de la prochaine réunion,  » indiquent les procès-verbaux de la dernière réunion publiés cette semaine.

Les procès-verbaux de la réunion soulignent également que les responsables ont déclaré que les risques d’atteindre les objectifs liés à l’inflation et à l’emploi sont désormais à peu près égaux. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré lors d’une conférence de presse le 31 juillet que le comité recherche « plus de données » pour s’assurer que l’inflation se dirige vers l’objectif de deux pour cent avant de commencer à réduire les taux.

Bien qu’une réduction de 25 points de base en septembre marquerait un petit ajustement vers la normalisation, plusieurs analystes affirment que la Fed doit adopter un rythme de réduction plus rapide pour garantir un atterrissage en douceur pour l’économie américaine.

Avant la réunion, de nombreux participants, dont l’économiste en chef de Goldman Sachs, Jan Hatzius, l’ancien vice-président de la Fed, Alan Blinder, et l’ancien président de la Fed de New York, William Dudley, ont plaidé pour une réduction des taux en juillet, en partie en raison de l’assouplissement des données sur l’emploi.

Données du marché du travail surestimées

Deux jours après la réunion de la Fed, un rapport sur l’emploi a été publié montrant que la croissance des salaires dans le secteur non agricole a ralenti à 114 000 en juillet, soit environ la moitié du rythme moyen des six premiers mois de cette année. Le taux de chômage a augmenté à 4,3 pour cent, le plus élevé depuis octobre 2021.

Cependant, les données du Bureau des statistiques du travail publiées cette semaine montrent que la croissance des salaires de mars de l’année dernière à mars de cette année a probablement été surestimée de 818 000, soulignant l’idée que le marché du travail se refroidit plus et plus longtemps que prévu.

Les décideurs politiques ont noté lors de la réunion de juillet que l’inflation avait diminué et qu’il y avait eu « un certain progrès supplémentaire » vers l’objectif de deux pour cent ces derniers mois.

– Presque tous les participants ont noté que les facteurs contribuant à la récente désinflation continueront probablement à exercer une pression sur l’inflation dans les mois à venir,  » indiquent les procès-verbaux rapportés par Bloomberg.

L’indice des prix à la consommation, hors alimentation et énergie, a augmenté de 0,2 pour cent en juillet, et le chiffre annuel trimestriel, signalant une tendance à court terme, n’a augmenté que de 1,6 pour cent, le plus bas depuis février 2021. Par conséquent, Powell peut se référer aux dernières données pour démontrer qu’une réduction des taux d’un quart de point en septembre est peu susceptible de stimuler l’inflation.

Le président de la Fed devrait parler des perspectives économiques vendredi lors du symposium annuel organisé par la Fed de Kansas City à Jackson Hole, Wyoming. Depuis la publication des données sur l’emploi et l’inflation de juillet, plusieurs responsables de la Fed ont déclaré que le moment approche où une réduction des taux sera appropriée.

Et alors que nous attendons le discours de Powell à Jackson Hole, la question est de savoir ce que le président de la Fed abordera lors de ce symposium traditionnel dans le Wyoming. La réponse à cette question a été fournie par le président de l’Institut Peterson pour l’économie internationale à Washington, Adam Posen, dans sa chronique pour le Financial Times.

Questions liées aux élections

– Il devrait indiquer clairement que la position de la politique monétaire de la Fed pourrait changer après les élections, même s’il annonce une réduction des taux dans les semaines à venir. De plus, Powell devrait rappeler les réalités économiques de base ainsi que les effets stagflationnistes de la déportation massive de travailleurs étrangers. Il devrait également maintenir son discours habituel sur l’insoutenabilité de la trajectoire fiscale actuelle,  » écrit Posen.

Les banquiers centraux du monde entier se retrouvent souvent dans une position où ils doivent garantir un contrôle de la réalité publique, même au milieu d’élections contestées. Le fait que cela soit désormais nécessaire pour la Fed montre l’ampleur à laquelle le débat politique autour de la politique économique aux États-Unis a dégénéré, écrit Posen. Comme cela a été le cas avec la Banque d’Angleterre avant le Brexit ou les banques centrales dans les pays en développement sujets à une forte inflation, quelqu’un doit rappeler au public certaines vérités de base sur la politique économique – tout en évitant de dire quoi que ce soit sur les partis ou candidats concurrents.

– Au lieu d’espérer simplement que des facteurs n’émergeront pas qui pourraient inciter à un renversement de politique, ou qu’un changement soudain de cap alors que l’inflation est déjà là serait politiquement plus sage, la Fed doit maintenant commencer à poser les bases d’un éventuel tournant. Laisser le changement de prévision surprendre en novembre, ou plus probablement attendre que le budget fédéral passe au Congrès en mars ou avril de l’année prochaine, choquera les marchés et les ménages,  » conclut Posen.

Rappelons que la réunion de septembre de la Fed, lors de laquelle une réduction de 25 points de base du taux d’intérêt de référence de la fourchette actuelle de 5,25 à 5,5 pour cent est attendue, sera la dernière avant les élections présidentielles de novembre, et Donald Trump, le candidat républicain à la présidence, a récemment averti Powell de ne pas réduire les taux avant les élections de novembre, déclarant que s’il était élu, il permettrait au président de la Fed de servir son mandat uniquement s’il « fait la bonne chose ».

– Nous n’utilisons jamais nos outils pour soutenir ou s’opposer à un parti politique ou à un politicien ou à tout résultat politique,  » a déclaré Powell lors d’une conférence de presse le 31 juillet.