La vente d’actions est fondée sur un indicateur du marché du travail

L’espoir que la forte vente d’actions sur les marchés boursiers mondiaux se soit au moins temporairement arrêtée s’est estompé mardi. Après que l’indice Nikkei japonais ait augmenté de huit pour cent, guérissant partiellement les blessures de la plus grande chute quotidienne des 37 dernières années de 12 pour cent, les bourses européennes ont également ouvert leurs échanges dans le ‘vert’. Cependant, à midi, les indices boursiers allemands, français, italiens et britanniques ont commencé à perdre de la valeur à nouveau, entre 0,3 et 0,8 pour cent. L’EURO STOXX 600 a également enregistré une baisse de 0,3 pour cent.

La situation de l’autre côté de l’Atlantique n’est pas meilleure. Les contrats à terme sur les trois principaux indices boursiers américains, Dow Jones, S&P 500 et Nasdaq, laissaient entendre que la journée boursière de mardi pourrait apporter une reprise significative, supérieure à un pour cent. Cependant, alors que les indices européens perdaient de la valeur, la croissance des contrats à terme, qui étaient principalement en hausse entre 0,2 et 0,3 pour cent à midi, s’est également évaporée.

Les principaux moteurs, mais aussi les poids

Le résumé de la forte vente d’actions de trois jours à Wall Street, qui s’est terminée lundi, est le suivant : les trois indices boursiers ont enregistré la plus grande chute en trois jours depuis juin 2022. De plus, le Nasdaq et le S&P 500 se sont arrêtés à leurs niveaux les plus bas depuis début mai. Ainsi, l’indice technologique a chuté à 16 200 points, et la mesure des 500 plus grandes entreprises à 5 186 points. Le niveau d’incertitude sur le marché est indiqué par le fait que le VIX, connu sous le nom d’ ‘indice de la peur’, s’est arrêté à 33,51 points, le niveau le plus élevé depuis la fin de la pandémie en octobre 2020.

Les principaux moteurs de la hausse du marché américain sont maintenant aussi les plus grands poids. Cela fait bien sûr référence aux actions des ‘Sept Magnifiques’ des grandes entreprises technologiques. Juste lundi, Microsoft et Meta ont chuté de trois pour cent, Apple, Tesla, Alphabet et Amazon ont perdu quatre pour cent de valeur, tandis que le plus grand coup a été porté à Nvidia, dont le prix de l’action a été réduit de sept pour cent supplémentaires. Au total, les ‘Sept Magnifiques’ ont perdu 800 milliards de dollars en valeur boursière lundi.

Cependant, même une telle forte vente d’actions de trois jours n’a pas réussi à pousser ces actions dans le négatif en regardant leur prix depuis le début de l’année. En effet, Nvidia vaut encore presque deux fois plus qu’au début de 2024, Meta plus de 34 pour cent, et Alphabet 14 pour cent. Apple est en hausse de sept pour cent, et Microsoft et Amazon de cinq pour cent chacun. Seule Tesla enregistre une baisse, et c’est une baisse significative de 21 pour cent. De plus, l’ensemble du Nasdaq, qui est nominalement dans la zone de correction (ayant perdu plus de 10 pour cent par rapport à sa valeur record), enregistre encore une augmentation de six pour cent pour cette année, et le S&P 500 près de neuf pour cent.

En d’autres termes, la chute des prix sur trois jours n’a pas réussi à ‘refroidir’ significativement les évaluations des indices boursiers américains, que bon nombre d’analystes affirment être assez étendues en raison de la forte et rapide hausse des prix des actions cette année. Par exemple, le ratio cours/bénéfice des actions du S&P 500 est encore d’environ 20, par rapport à une moyenne à long terme de 15,7.

Le lever d’une récession ?

Bien qu’une telle vente d’actions soit une issue logique après la montée frénétique que nous avons observée ces derniers mois, les analystes offrent toujours une excuse. Jusqu’à présent, deux théories principales se sont cristallisées quant à la raison de la baisse du marché boursier. La première est qu’il s’agit de réaliser des bénéfices par de grands fonds qui ont financé les achats d’actions en empruntant en yens japonais. Il s’agit d’une stratégie de longue date consistant à prendre des prêts dans la monnaie d’un pays à faibles taux d’intérêt, comme le Japon ou la Suisse, puis après que cette monnaie a été convertie en dollars, d’investir dans des actifs offrant des rendements plus élevés, comme les actions. Selon les analystes, cette spéculation est devenue moins rentable après que la banque centrale japonaise a augmenté les taux d’intérêt en juillet.

Cette raison devrait avoir un effet à court terme sur le sentiment négatif actuel, il vaut donc la peine de se pencher de plus près sur la deuxième raison. Il s’agit de l’inquiétude concernant l’état de l’économie américaine, qui, selon certains, se rapproche de la récession. Le principal déclencheur de cette pensée a été la publication la semaine dernière de statistiques sur les nouveaux emplois, qui ont montré que seulement 114 000 nouveaux emplois ont été créés en juillet. Ce résultat est assez décevant compte tenu du fait qu’une moyenne de 170 000 emplois ont été créés au cours des trois derniers mois, et au premier trimestre, les employeurs américains ont embauché jusqu’à 267 000 nouveaux travailleurs par mois.

En conséquence, le taux de chômage aux États-Unis a augmenté pour le quatrième mois consécutif, atteignant 4,3 pour cent. C’est le taux de chômage le plus élevé depuis octobre 2021 et il est presque d’un point de pourcentage plus élevé que le niveau le plus bas enregistré en janvier dernier. Par conséquent, beaucoup font référence à la soi-disant ‘Règle de Sahm’, nommée d’après l’économiste Claudia Sahm, qui a démontré un lien de causalité entre l’augmentation du chômage et la baisse de l’activité économique, ou le début de la récession. La règle stipule qu’une récession se produit si la moyenne mobile sur trois mois du taux de chômage augmente de moitié un point de pourcentage par rapport à la valeur la plus basse de l’année dernière. La Règle de Sahm n’a jamais eu tort en signalant une récession.

La pire décision possible

En ce qui concerne d’autres indicateurs, il n’est toujours pas question de récession aux États-Unis. Au deuxième trimestre, le PIB américain a augmenté de 2,8 pour cent, le double de celui des trois premiers mois. De plus, une telle croissance trimestrielle correspond à la croissance économique moyenne enregistrée aux États-Unis au cours des trois années précédant la pandémie. Un indicateur plus précis de l’activité économique que la Réserve fédérale surveille de près – la croissance de la consommation personnelle – est resté à 2,6 pour cent au deuxième trimestre. Il en va de même pour l’état du secteur des services, qui représente deux tiers de l’activité économique américaine. L’indice du secteur des services S&P en juillet était proche de son niveau le plus élevé au cours des deux dernières années.

Quelle que soit la raison, ce n’est ni la première ni certainement la dernière chute significative des prix des actions. De plus, l’histoire du marché boursier montre que dans de tels cas, il s’agit simplement de l’annonce du début d’un nouvel épisode de croissance. En effet, au cours des 44 dernières années, l’indice Nasdaq est entré en correction 24 fois, soit en moyenne tous les deux ans, selon l’analyse de Reuters des données de LSEG. Dans deux tiers des cas, l’indice a atteint un niveau plus élevé juste un mois après la correction.

Malgré cela, il est difficile pour les petits investisseurs de rester calmes dans de telles situations, et une bonne partie d’entre eux décide d’un mouvement qui s’avère souvent par la suite être erroné : vendre des actions.