Les Petits Investisseurs Cherchent de Plus en Plus une Approche Quelque Peu Oubliée de l’Investissement

De nouveaux vents ont soufflé dans la gestion des fonds d’investissement, en particulier pour ceux dont les actions sont négociées en bourse (ETF). Ce type de fonds est synonyme d’investissement passif depuis environ 30 ans, particulièrement populaire parmi les petits investisseurs. Cependant, ces dernières années, il y a eu un nombre croissant d’ETF qui ne suivent pas un indice boursier mais qui se composent d’actions (ou d’autres titres) sélectionnés par les gestionnaires de fonds. Cela les rend beaucoup plus similaires aux fonds d’investissement traditionnels. Le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, l’Américain BlackRock, prédit un avenir très prometteur pour cette catégorie.

Le géant financier américain prédit qu’en 2030, les actifs mondiaux des ETF gérés activement quadrupleront. Plus précisément, ils passeront de 900 milliards de dollars à quatre trillions de dollars. La prévision de BlackRock s’aligne sur les tendances actuelles du marché. La demande des investisseurs pour ce type de fonds négociés en bourse augmente en raison de la volatilité des principaux indices boursiers mondiaux. Étant donné les tensions géopolitiques auxquelles le monde est sur le point de faire face, ainsi que les valorisations très élevées des actions des grandes entreprises technologiques, il n’est pas surprenant que la sélection active gagne de plus en plus d’adeptes.

Point de Tournant

Les gestionnaires de BlackRock, Stephen Cohen et Rich Kushel, dans une analyse rapportée par le Financial Times, soulignent que l’industrie de la gestion d’actifs est à un point de tournant où les ETF gérés activement deviennent une partie intégrante des portefeuilles des investisseurs dans le monde entier. Cohen et Kushel ajoutent que les investisseurs se tournent vers la gestion active et l’analyse spécialisée, différentes stratégies d’investissement et la gestion active des risques. Selon les données de BlackRock, 41 % des ETF nouvellement établis au cours du premier semestre de cette année relèvent de la catégorie des fonds gérés activement, contre juste en dessous de 17 % en 2021. De plus, 22 % des flux de capitaux nets dans les ETF au cours du premier semestre de l’année concernent des fonds gérés activement. À titre d’illustration, l’année dernière, leur part dans les flux nets était de 21 %, et en 2022, de 16,6 %.

Đivo Pulitika, un gestionnaire de fonds chez Intercapital Asset Management (ICAM) – la seule société de gestion de fonds croate gérant actuellement des ETF – déclare que les ETF se sont révélés être un moyen d’investir très efficace ces dernières années (voire des décennies). – Les raisons en sont la simplicité, l’accessibilité, la transparence, etc. Les coûts sont souvent mentionnés ici, bien qu’il faille noter que les ETF passifs sont le plus souvent comparés aux fonds traditionnels gérés activement. Si nous regardons le marché des fonds américains, en tant que plus grand au monde, nous voyons qu’à la fin de 2023, les ETF représentaient déjà presque un tiers, tandis que les stratégies passives (que ce soit par le biais d’ETF ou de fonds traditionnels) dépassaient 50 %. En d’autres termes, l’ETF-isation et l’investissement passif ont marqué l’industrie des fonds au cours de la dernière décennie – explique Pulitika.

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Đivo Pulitika, gestionnaire de fonds chez Intercapital Asset Management

photo Rene Karaman

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Comme il le dit, la nouvelle tendance qui a émergé au cours des dernières années est celle des ETF gérés activement. – Alors qu’ils étaient négligeables dans les contributions totales aux ETF il y a une décennie, les données de 2023 montrent déjà qu’ils ont atteint 20 % – affirme le gestionnaire d’ICAM. À son avis, il y a deux raisons principales à cela. – Les ETF purement passifs offrent des opportunités d’investissement limitées. Alors que les indices (et les ETF qui les suivent) sont la norme pour les marchés boursiers, en particulier au niveau d’un pays ou d’une région plus large, ce n’est souvent pas le cas pour les obligations. Il n’est donc pas surprenant que nous voyions un intérêt significatif croissant pour les ETF actifs précisément depuis 2020, le retour de l’inflation et la hausse subséquente des taux d’intérêt rendant la classe obligataire à nouveau attractive – note Pulitika.

Point de Tournant

Pour certains segments de marché, il n’est même pas possible de créer un indice traditionnel de qualité (qu’un ETF peut techniquement bien répliquer), souvent en raison d’un manque de liquidité, ajoute cet analyste. – Par conséquent, il y a un nombre croissant d’ETF qui sont nominalement actifs mais qui, en pratique, suivent des règles d’investissement plus ou moins strictes. Par exemple, dans les ETF obligataires (actifs), le gestionnaire d’actifs s’engage souvent dans le prospectus à n’investir que dans des obligations d’un émetteur spécifique (ou plus), dans une devise spécifique, mais laisse une certaine marge dans la maturité – souligne Pulitika. Par exemple, c’est le cas de l’ETF d’ICAM qui est exposé aux obligations d’État roumaines, qui est fixé pour n’investir que dans des obligations en euros roumaines, mais les gestionnaires d’ICAM choisissent eux-mêmes les obligations, à condition que leur maturité soit comprise entre cinq et dix ans.

La tendance de l’investissement passif est associée à la thèse selon laquelle il est très difficile de battre le marché. En effet, l’expérience de l’industrie financière basée sur une longue série temporelle a déterminé qu’un petit nombre de gestionnaires de fonds parviennent à obtenir un meilleur rendement sur le fonds qu’ils gèrent que l’indice boursier qu’ils ont pris comme référence. Đivo Pulitika souligne que de telles analyses sont basées sur des rendements passés sur une longue période.

– Pendant la majeure partie de l’histoire (financière), presque tous les actifs ont été gérés activement (quelqu’un a analysé les informations du marché et a déterminé sur cette base quoi investir). Lorsque tout le monde analyse, il est difficile de « découvrir » quelque chose de nouveau et de reconnaître une opportunité. Une telle grande représentation d’actifs passifs est une chose relativement nouvelle ; nous pouvons l’appeler un changement de mégatendance. Avec une part de plus de 50 % dans l’ensemble des fonds, les stratégies passives sont récemment devenues un moteur de prix significatif. Dans une situation où de moins en moins d’investisseurs analysent les informations, il est possible que des opportunités s’ouvrent pour ceux qui le font. Les investisseurs qui croient en cette thèse préfèrent encore les fonds actifs, qui peuvent également prendre la forme d’ETF (et, comme le dit BlackRock, le font de plus en plus et s’attendent à le faire encore plus). Il est possible qu’à l’avenir, la recherche empirique ne confirme plus que « le passif bat presque toujours l’actif » mais plutôt « plus il y a de passif, plus il est facile de battre par des stratégies actives et vice versa » – croit Pulitika.

Doubler le Chiffre d’Affaires

Les ETF deviennent de plus en plus populaires parmi les investisseurs nationaux également. Le rapport semestriel de la Bourse de Zagreb montre que, au cours des six premiers mois, le trading d’ETF a atteint 11,7 millions d’euros, soit 135 % de plus que dans la première moitié de l’année dernière. De plus, la capitalisation boursière de 51,3 millions d’euros a augmenté de 254,5 %. ICAM propose actuellement cinq ETF, déclare Đivo Pulitika.

– Nos trois ETF actions sont entièrement passifs et suivent les indices officiels des Bourses de Zagreb, Ljubljana et Bucarest. Les deux autres sont actifs mais dans des limites strictes. Notre ETF monétaire n’investit que dans des bons du Trésor à court terme des pays de l’UE avec des notations de crédit élevées et dans des dépôts à court terme de banques de qualité, tandis que j’ai déjà décrit la stratégie pour l’ETF obligataire roumain ci-dessus. Les nouveaux ETF que nous prévoyons de lancer dans un avenir proche seront passifs et axés sur la région de l’Europe du Sud-Est. Contrairement à l’Amérique, les marchés locaux ont une part négligeable d’actifs passifs et se négocient à des multiples significativement plus bas (prix relatifs comme P/E, rendement des dividendes) par rapport aux bourses étrangères, donc nous croyons qu’une approche passive a du sens. Dans un avenir lointain, nous sommes également ouverts à la possibilité d’ETF entièrement gérés activement – conclut Pulitika.