L’État veut sans relâche se débarrasser des vendeurs faibles par le biais d’une augmentation de capital

L’annonce récente de la compagnie maritime d’État Jadroplov concernant son intention d’initier une augmentation de capital a montré que l’État, malgré les mauvaises expériences précédentes, ne renonce pas à ce modèle de réduction des participations dans les entreprises. Le 26 juin, Jadroplov a annoncé à la Bourse de Zagreb que le Conseil d’administration avait décidé d' »initier des actions pour une possible augmentation de capital et procédera à une recherche de marché pour déterminer le prix du marché dans une telle augmentation de capital possible ». Le fait que le Conseil d’administration ait souligné le mot « possible » est quelque peu compréhensible compte tenu du résultat des précédentes tentatives similaires. En effet, c’est déjà la troisième annonce d’une augmentation de capital pour cette compagnie maritime au cours des trois dernières années.

Ainsi, à l’été 2021, il était prévu de lever au moins 50 millions de kuna, et l’État, qui détient une participation de 70 % dans Jadroplov, devait tomber à 39 % par la suite. La dilution de la participation de l’État est également une obligation gouvernementale compte tenu de l’aide d’État que l’entreprise a reçue jusqu’à présent. Rappelons que la Commission européenne a approuvé en 2018 le plan de restructuration de l’entreprise de 2015 à 2019 d’une valeur de 106 millions de kuna. Selon les rapports médiatiques de l’époque, l’augmentation de capital promettait un grand succès. Dix offres ont été reçues pour l’acquisition d’un paquet partiel d’un total de deux millions de nouvelles actions et trois offres pour l’acquisition de l’ensemble du paquet. L’un des trois soumissionnaires était la compagnie Tankerska plovidba basée à Zadar, qui avait l’intention d’acquérir une participation majoritaire dans la compagnie maritime de Split.

Appels d’offres infructueux

Cependant, à la toute fin, le processus a été arrêté, les offres ont été rejetées, et l’offre de Tankerska a été déclarée invalide car elle serait arrivée après la date limite. En fin de compte, selon l’ordre du Conseil d’administration du Centre de Restructuration et de Vente (CERP), tout cela s’est terminé par le licenciement de l’ancienne direction de Jadroplov, dirigée par Branimir Kovačić. Le nouveau PDG Ivan Pavlović, connu comme le ministre des affaires maritimes dans le gouvernement de Zlatko Mateša et plus tard le premier homme du Port de Ploče, a entrepris une nouvelle tentative au début de 2022. Le montant prévu de l’augmentation de capital était beaucoup plus ambitieux, entre 150 et 350 millions de kuna. Mais tout est resté juste une annonce. CERP déclare que la vente éventuelle et/ou l’augmentation de capital de Jadroplov est prévue conformément au Plan de travail pour 2024.

– Étant donné que l’existence de conditions de marché pour la mise en œuvre de la procédure d’augmentation de capital est actuellement déterminée, la société, avec l’engagement d’un conseiller financier, explorera le marché pour déterminer le prix du marché pour la vente d’actions dans une telle augmentation de capital possible. Si l’augmentation de capital est mise en œuvre avec succès, la République de Croatie ne sera plus le propriétaire majoritaire des actions – déclarent-ils depuis CERP.

Rappelons que la vente de Jadroplov aux enchères n’a pas encore donné de résultats. Le Fonds de privatisation croate (le prédécesseur légal de CERP) a annoncé trois appels d’offres pour la vente d’actions de l’entreprise : en 2002, 2003 et 2005. CERP a également annoncé deux autres appels d’offres en 2014, mais les deux procédures se sont révélées infructueuses.

Le cas étrange de Petrokemija

Les interlocuteurs de Lider du secteur maritime soulignent dans une conversation informelle que la dernière annonce de l’augmentation de capital de Jadroplov a suscité de l’intérêt. Cependant, jusqu’à ce que la direction de la compagnie maritime d’État présente les grandes lignes du plan d’augmentation de capital, aucun des investisseurs potentiels ne souhaite se manifester publiquement. L’intention mentionnée de l’État de renoncer à la participation majoritaire aura certainement un impact positif sur l’intérêt des soumissionnaires, affirment les interlocuteurs de Lider. Bien sûr, plus la participation est grande, mieux c’est, peut-on entendre de manière informelle, et cinquante pour cent est le minimum qui intéresserait les investisseurs. Un autre paramètre sera le prix des nouvelles actions (le prix des actions actuelles est maintenant de neuf euros). CERP essaie depuis plusieurs années de sortir de la propriété par le biais d’augmentations de capital, mais sans grand succès. En effet, il s’agit souvent d’entreprises qui ne sont pas les meilleures vendeuses en termes commerciaux. Un exemple qui confirme cela est le cas de Agroduhan basé à Slatina, pour lequel une augmentation de capital était prévue il y a quatre ans. Cela a rapidement été abandonné car il n’y avait pas de réponse à l’appel à l’augmentation de capital au début de 2020, donc CERP est revenu au modèle classique de vente aux enchères. Après une saga de deux ans au cours de laquelle il n’y a pas eu de pénurie de parties intéressées, un nouveau propriétaire a finalement été trouvé en 2023. À la surprise de beaucoup, ce n’était pas un géant du tabac, mais la Société d’ingénierie électrique de Zagreb, majoritairement détenue par les entrepreneurs Ivica et Franja Josić. Une augmentation de capital a également été annoncée pour Orljava basée à Požega et le Centre technique aéronautique de Velika Gorica (ZTC), pour lequel le duo norvégien-finlandais Kongsberg et Patria était intéressé. Cependant, rien n’en est sorti à la fin.

D’autre part, les augmentations de capital « à la croate » peuvent donner lieu à de nouveaux problèmes, comme le montre le récent cas de Petrokemija, majoritairement détenu par le turc Yıldırım. Lors de l’augmentation de capital de mai d’une valeur de 129 millions d’euros, l’État a contribué 12 millions d’euros pour réduire sa participation de 45 % dans Petrokemija à 20 %, dans l’intention de conserver une participation de contrôle, ou au moins 25 % plus une action. Ce cas rarement vu dans l’histoire de l’actionnariat croate attend maintenant une résolution et une explication de savoir si la dilution de la participation de l’État est le résultat d’ignorance ou d’une négligence.

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