La croissance des prix des aliments et des boissons ralentit ; des salaires plus élevés et une consommation accrue pourraient accélérer à nouveau l’inflation

Le taux annuel d’‘harmonisé’ inflation est tombé à 3,4 % contre 4,3 % en mai, principalement en raison du ralentissement de la croissance des prix de l’énergie ainsi que des prix des aliments et des boissons, ainsi que de la plupart des grandes catégories, écrit Hrvoje Stojić, économiste en chef de l’Association des employeurs croates, dans l’analyse de cette semaine.

Nous avons anticipé une stabilisation des prix alimentaires compte tenu de la baisse des prix à la production de diverses matières premières agricoles et produits dans l’UE et des prix de production des aliments domestiques, ainsi que d’un effet de base favorable. Dans ce contexte, comme dans la plupart des États membres de l’UE ayant une part significative du tourisme dans la valeur ajoutée brute, la croissance mensuelle des prix en Croatie de 0,8 % est quelque peu plus forte que la moyenne de la zone euro, principalement en raison d’une croissance plus rapide des prix des services (+2,5 %) par rapport à la zone euro (+0,6 %), et en raison du renforcement saisonnier des activités touristiques.

Les annonces continues des principaux tour-opérateurs concernant les arrivées de touristes étrangers et la hausse des prix sont le résultat d’une forte croissance des salaires et d’un optimisme accru sur nos principaux marchés émetteurs, ainsi que d’une meilleure connectivité des transports en Croatie compte tenu de l’augmentation du nombre de lignes aériennes à bas prix. Par conséquent, il n’est pas surprenant que les prix des services augmentent (+0,7 % mensuel) plus rapidement que la moyenne de la zone euro (0,2 % mensuel). Par rapport à la fin de 2023, les prix des services ont augmenté deux fois plus vite que la moyenne de la zone euro (7,3 % contre 3,6 %). Il est également intéressant de noter que les attentes trimestrielles des prix des entreprises domestiques dans le secteur des services montrent une reprise, contrairement à la moyenne de l’UE.

Les prix des produits alimentaires, des boissons alcoolisées et du tabac en Croatie ont légèrement augmenté par rapport à la moyenne de la zone euro par rapport à la fin de 2023 – 2,4 % contre 1,7 % – ce qui représente une dynamique presque trois fois plus faible qu’à la même époque l’année dernière. Dans la seconde moitié de cette année, l’Association des employeurs croates s’attend à la stabilisation du taux annuel d’inflation harmonisée entre 2,5 et 3 %, influencée par le ralentissement de la croissance des prix alimentaires, la baisse des prix de l’énergie clés et la réduction des prix des biens industriels dans le contexte de la plus faible utilisation des capacités industrielles depuis 11 ans. Compte tenu de la tendance à la baisse des attentes trimestrielles concernant les prix de vente dans les principaux secteurs de l’économie de la zone euro, nous pouvons également nous attendre à une inflation d’importation plus faible.

Une forte croissance des salaires et une forte consommation personnelle risquent une nouvelle accélération de l’inflation

Après avoir enregistré un taux d’inflation moyen de 8,4 % l’année dernière, l’Association des employeurs croates s’attend à un taux d’inflation moyen de 3,5 % en 2024. L’inflation sera toujours supérieure au taux moyen de la zone euro (environ 2,3 % après 5,5 % l’année dernière), en raison d’une croissance des prix des services et de la consommation personnelle significativement plus forte en Croatie. Cela résulte d’une forte croissance réelle attendue des revenus totaux des employés (environ 15 %), des prêts à la consommation (environ 13 %) et de la croissance des transferts d’argent étrangers à la population.

La Croatie a enregistré une croissance réelle du commerce de détail de pas moins de 8,6 % au cours des quatre premiers mois de cette année par rapport à une moyenne de 1,9 % dans la région CEE et à une stagnation dans les pays méditerranéens de l’UE. Une forte croissance à deux chiffres des salaires, alimentée par des augmentations préélectorales dans le secteur public et une saison touristique meilleure que prévu, constitue les principaux risques d’accélération du taux d’inflation.

En 2024, l’Association des employeurs croates s’attend à une poursuite d’une forte croissance des salaires bruts et des revenus totaux de 13 %, voire 17 %, ainsi qu’à une convergence accélérée des prix des services, qui sont encore jusqu’à 30 % inférieurs à la moyenne de la zone euro. La Croatie, avec une croissance réelle des salaires de 6,5 % en 2023 et une croissance attendue de pas moins de 9,5 % en 2024, est en tête de l’UE pour la deuxième année consécutive avec un taux de croissance presque quatre fois plus rapide que la moyenne de la zone euro. Une telle croissance rapide est le résultat d’une pénurie chronique de main-d’œuvre, en particulier dans des secteurs comme la construction et certaines parties du secteur des services, d’une augmentation nominale record de la masse salariale du secteur public d’environ 32 % et d’une augmentation du salaire minimum de 20 %. La forte augmentation des salaires du secteur public augmente le risque d’une spirale salaires-prix, car les salaires augmentent significativement plus vite que la croissance de la productivité moyenne dans l’économie (2-2,5 %), et il y a également eu une croissance nettement plus rapide de la consommation personnelle (environ 4,5 %) par rapport à la moyenne de la zone euro (+0,7 %), donc bien que l’inflation se calme, cela ne signifie pas qu’elle est complètement sous contrôle.

D’autre part, selon des calculs récents de la Banque centrale européenne et de la Banque nationale croate, la croissance plus lente ou même la baisse de la rentabilité des entreprises au cours de 2023, ou au début de cette année, est l’un des principaux facteurs contribuant à la baisse du taux d’inflation annuel. La stabilisation de l’inflation est également soutenue par un fort ralentissement de l’activité de crédit des entreprises dans la zone euro et une tendance à la baisse des coûts unitaires de main-d’œuvre depuis la seconde moitié de l’année dernière jusqu’à présent.