Marchés des matières premières : Les matières premières agricoles et les métaux en baisse, mais les réserves d’or proches du niveau le plus élevé en 80 ans

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Chaque semaine, un nouveau défi ! Traduit, il y a toujours quelque chose de nouveau en focus sur le marché, quelque chose se passe toujours, et les prix changent constamment. Cela a été une semaine quelque peu mitigée pour nous sur les marchés des matières premières. Le pétrole a augmenté, tout comme la majorité des matières premières du groupe énergétique. Les matières premières agricoles ont principalement terminé la semaine dans le rouge, tout comme les métaux, mais l’or est une exception. Avec six jours avant les élections parlementaires très surveillées en France, le taux de change euro-dollar est au centre de l’attention. La semaine dernière, la tendance était à la baisse, tombant en dessous du niveau de 1,07, ce qui augmente la compétitivité des exportations pour les biens d’Europe de l’Ouest. Au début de la nouvelle semaine, l’indice DXY est au-dessus de 105 points, le ratio euro-dollar est actuellement en hausse à 1,075, et le GSCI est à 580 points.

Bien que la réunion de la FED soit dans nos esprits, concernant les taux d’intérêt, la politique monétaire, et quand nous verrons une réduction des taux d’intérêt, il y a une discussion constante sur le marché. Il est incroyable de voir comment le marché a toujours été enclin à s’attendre à une réduction des taux d’intérêt au cours des vingt derniers mois, et bien que la FED rejette continuellement cela, le marché se réjouit et espère toujours. Ce que nous pouvons percevoir globalement comme positif, c’est que, malgré tout, l’économie américaine se porte plutôt bien, donc certains croient même que les taux d’intérêt ne devraient être abaissés qu’en cas de récession, pas avant.

Un argument juste, approchons-nous du point où les bonnes nouvelles sont bonnes, et les mauvaises nouvelles sont mauvaises ? Le S&P 500 a atteint de nouveaux niveaux records la semaine dernière (31e fois juste cette année !). Le Nasdaq atteint également de nouveaux records. De l’autre côté du Pacifique, la Chine continue de lutter, avec des prix des maisons en baisse de 0,71 % par mois en mai, la plus forte baisse en un mois depuis 2014, tandis qu’en même temps, la demande d’appartements est en retard.

Demande plus forte de pétrole

Bien que le dollar américain ait maintenu sa position en tant que principale monnaie de réserve mondiale, sa part de l’offre monétaire mondiale a régulièrement diminué au cours des deux dernières décennies, se maintenant actuellement autour de 58 % contre 71 % en 2000. Ce changement a été soutenu par des facteurs tels que le déclin économique relatif des États-Unis, les sanctions liées au dollar, l’essor des monnaies de réserve alternatives, et l’émergence d’instruments financiers innovants tels que le yuan numérique chinois. La demande d’or, qui n’est pas soumise aux risques de sanctions, augmente parmi les banques centrales. Les réserves d’or approchent le niveau le plus élevé depuis la Seconde Guerre mondiale, bien que cette part reste historiquement basse.

Le pétrole est à nouveau en hausse sur une base hebdomadaire, maintenant pour la deuxième semaine consécutive. En regardant les deux marchés les plus importants, l’augmentation moyenne a été de trois pour cent. Nous entamons la nouvelle semaine avec un prix à terme pour le pétrole Brent d’environ 85 $/baril, tandis que le prix à terme pour le pétrole WTI est supérieur à 80 $/baril. Un joli bond par rapport aux prix au début de juin, lorsque le Brent est tombé à 77,5 $/baril, et le WTI à 73,25 $/baril. L’augmentation des prix pour la deuxième semaine consécutive est attribuée à des estimations selon lesquelles la demande augmentera dans la seconde moitié de l’année. Les membres de l’OPEP+ ont décidé d’augmenter légèrement la production vers la fin de l’année, estimant que la demande devrait augmenter cette année de juste plus de deux millions de barils par jour.

L’Agence internationale de l’énergie s’attend à une augmentation similaire, mais d’un million de barils par jour. Aux États-Unis, le plus grand consommateur de pétrole au monde, la saison des voyages d’été a commencé, et Goldman Sachs estime que le marché sera en déficit de 1,3 million de barils par jour au troisième trimestre. Les données indiquant que les stocks de pétrole aux États-Unis ont diminué de 2,5 millions de barils la semaine dernière, et que la consommation, selon les données d’approvisionnement des stations-service, a augmenté de 1,9 million de barils par jour, indiquent également une demande croissante. Les prix cet été pourraient être soutenus par des augmentations saisonnières de la demande, l’escalade des conflits entre Israël et le Hezbollah, et la saison des ouragans. D’un autre côté, la croissance des prix plus élevée a été entravée par les messages de la FED indiquant qu’elle ne se précipitera pas pour réduire les taux d’intérêt (alors que l’inflation aux États-Unis reste significativement au-dessus du niveau cible de 2 %), et des taux d’intérêt élevés signifient que la FED essaie de ralentir la demande et la croissance économique, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur la demande de pétrole.

Préoccupations concernant le gaz

Les contrats à terme sur le gaz naturel européen, TTF, se négocient actuellement autour de 35 €/MWh alors que les traders pèsent de grands niveaux de stockage contre des préoccupations d’approvisionnement. La dépendance de l’Europe aux approvisionnements mondiaux pour reconstituer les stocks de gaz la rend sensible aux interruptions d’approvisionnement, même de courtes interruptions en Norvège entraînant des pics de prix. La concurrence avec l’Asie pour les cargaisons de gaz naturel liquéfié (GNL) pourrait compliquer davantage les efforts de l’Europe pour constituer des stocks avant l’hiver. La volatilité du marché a été accentuée par une décision d’arbitrage qui a accordé à Uniper SE des dommages-intérêts significatifs de Gazprom, soulevant des préoccupations concernant les flux futurs de gaz vers l’Europe. Malgré ces préoccupations, les capacités de stockage européennes sont actuellement remplies à plus de 74 %, ce qui est supérieur à la normale pour cette période de l’année.

D’abondantes pluies sont tombées ce week-end à travers la ceinture de maïs du nord-ouest des États-Unis, augmentant l’humidité du sol alors que nous entrons dans des semaines de production critiques aux États-Unis pour le maïs et le soja. Les traders agricoles gagnent plus de confiance que nous verrons un bon cycle de production estivale aux États-Unis, donc les prix des cultures aux États-Unis chutent rapidement. Le blé reste le marché le plus déprimé en ce moment, alourdi par la pression de la récolte américaine et les ventes de fonds. De manière générale, les grains américains sont actuellement punis par le renforcement de l’indice du dollar, qui a atteint son plus haut niveau depuis la fin avril.

Les prix des contrats à terme sur le maïs ont chuté de 17 cents/bu la semaine dernière sur le CBOT, les soja de 30 cents/bu, et le blé de 50 cents/bu. Si nous ajoutons que sur MATIF, le blé a perdu 12,25 €/t sur une base hebdomadaire, et le maïs trois €/t, cela suffit à dépeindre l’état et l’humeur des traders dans les matières premières agricoles et la tendance à court terme. Les fonds ont de nouveau vendu beaucoup de contrats au cours de la semaine dernière en raison de prévisions météorologiques favorables, d’une demande faible, et de changements saisonniers baissiers en juin. En regardant vers l’avenir, les traders surveillent les prévisions météorologiques prolongées et les signaux de demande avant les rapports clés sur les stocks et les surfaces plantées aux États-Unis qui nous attendent ce vendredi. Historiquement, il y a souvent eu des surprises ici, et il est possible que ce soit le cas cette fois aussi.

Chute des prix du cuivre

L’arrivée des conditions météorologiques estivales devrait permettre à la récolte de 2024 de prendre de l’élan en France, même si la pluie menace ce week-end. La question de l’excès d’humidité ces dernières semaines et, en général, ces derniers mois continue de susciter des débats. Les exportations de blé de l’UE s’élèvent à 29,2 millions de tonnes, soit cinq pour cent de moins que l’année dernière. Les importations de maïs s’élèvent à 17,8 millions de tonnes, soit 31 pour cent de moins que l’année dernière.

Les prix des contrats à terme sur le cuivre ont chuté en dessous de 4,45 $/lbs, le plus bas en plus de deux mois, au milieu de preuves croissantes d’une faible demande. La production industrielle en Chine a ralenti plus que prévu en mai, ajoutant des signes de faible demande industrielle après un PMI manufacturier officiel en contraction dans le plus grand consommateur de cuivre au monde. Avec une offre abondante pour les fabricants nationaux en raison de leur production plus élevée de déchets de fusion, les stocks de cuivre chinois sont restés près du niveau le plus élevé depuis 2020 en juin, dépassant les facteurs saisonniers qui favorisent une baisse.

En conséquence, le prix des livraisons des entrepôts douaniers de Shanghai est resté déprimé par rapport à la LME pendant plus d’un mois. Les perspectives d’attractivité du cuivre en provenance de Chine restent floues. Les revenus fiscaux de Pékin ont chuté à leur rythme le plus rapide en plus d’un an en mai, ajoutant du scepticisme parmi les investisseurs quant à la possibilité que des fonds insuffisants empêchent le gouvernement de mettre en œuvre des mesures de soutien ambitieuses précédemment promises.