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Le grand mercredi, en termes de trading, est derrière nous. Les données que le marché attendait avec impatience ont été publiées. Les indicateurs économiques chinois sont encore légèrement meilleurs que l’année dernière, mais restent en deçà des chiffres souhaités. Aux États-Unis, l’IPC est à 3,3 % (contre 3,4 % précédemment), ce que le marché a interprété comme une poursuite de la tendance à la baisse de l’inflation.
En même temps, la FED a maintenu les taux d’intérêt inchangés et devrait continuer à le faire, mais Powell semble essayer de signaler une position légèrement plus souple. L’IPP était à 2,2 %, également une poursuite de la tendance à la baisse par rapport à 2,3 % en avril. Cependant, étant donné que l’inflation aux États-Unis reste significativement au-dessus des niveaux cibles de la banque centrale, les dirigeants de la FED ont indiqué la semaine dernière qu’ils s’attendaient à une seule baisse de taux cette année, alors qu’ils s’attendaient auparavant à trois baisses. Des coûts d’emprunt élevés sur une période prolongée peuvent freiner l’activité économique et la demande pour les principales matières premières d’échange, principalement le pétrole.
Le dollar américain s’est renforcé la semaine dernière en raison des turbulences politiques, principalement en France, suite aux élections européennes. Un dollar fort, un réal brésilien faible, un sentiment baissier parmi les investisseurs chinois et le chaos politique français envoient des signaux d’alerte aux investisseurs en matières premières. Dans ce contexte, la BCE déclare que le rôle de l’euro en tant que monnaie de réserve a diminué au profit du dollar et du yen, tandis que l’or a dépassé l’euro dans les réserves internationales. Certains analystes s’attendent à ce que Singapour devienne un important hub pour l’or alors que le commerce se déplace vers l’est, la proximité du pays avec les banques centrales accumulant activement de l’or étant la principale raison de cela. Cela s’ajoute à la consommation accrue d’or par les grandes économies émergentes, dont la plupart sont concentrées en Asie.
Il semble que nous ouvrons un nouveau chapitre, maintenant en termes de trading, de la polarisation du monde, à savoir l’Occident et la Chine. Après l’introduction de tarifs sur les importations de voitures électriques de Chine vers l’UE, la Chine annonce maintenant l’introduction de tarifs sur les importations de porc de l’UE. Il semble que nous soyons au début d’une nouvelle spirale de disputes commerciales, où les politiciens prennent les devants, et l’économie paie la facture. Santé !
L’accord pétrodollar de cinquante ans a expiré
Après trois semaines consécutives de baisse des prix des contrats à terme pour le pétrole, la semaine dernière, ils ont augmenté. Nous entamons la nouvelle semaine à des niveaux légèrement inférieurs à 83 $/baril (Brent) et légèrement supérieurs à 78 $/baril (WTI). La raison de l’inversion de la tendance à la baisse des prix à court terme est l’optimisme quant à la croissance de la demande de pétrole dans la seconde moitié de l’année. C’est ainsi que le marché le voit actuellement, tant les membres de l’OPEP+ que Goldman Sachs. L’OPEP a confirmé qu’elle s’attend à une augmentation de la demande de 2,25 millions de barils par jour cette année, et Goldman Sachs prévoit une demande solide aux États-Unis pendant l’été et un déficit de marché au troisième trimestre de 1,3 million de barils par jour.
Les autorités américaines ont également légèrement relevé leurs estimations de demande, elles s’attendent donc également à un déficit d’approvisionnement au moins jusqu’au début de l’hiver. Toutes ces estimations sont basées sur des attentes selon lesquelles la croissance des économies occidentales s’accélérera après que les banques centrales auront abaissé les taux d’intérêt, ce qui devrait également stimuler la demande de pétrole. De plus, la demande de la Chine, le plus grand importateur de pétrole au monde, devrait se renforcer, alors que les autorités locales tentent d’accélérer la reprise de l’économie par divers moyens. Maintenant, une chose est les attentes/désirs, et une autre est la réalité, mais c’est précisément cela qui fait bouger les marchés et augmente la volatilité. Un autre point intéressant. L’accord pétrodollar de cinquante ans avec les États-Unis a pris fin, et l’Arabie saoudite pourra désormais vendre du pétrole dans plusieurs devises, y compris le RMB, l’euro, le yen et le yuan.
Les prix des contrats à terme pour le gaz naturel européen TTF sont tombés en dessous de 35 €/MWh en raison des prévisions de températures plus chaudes réduisant la demande, tandis que l’offre est restée stable. Les températures dans le nord-ouest de l’Europe sont supérieures à la normale et devraient le rester, avec une semaine encore plus chaude à venir. De plus, les craintes de perturbations de l’approvisionnement en gaz de la Russie vers l’Europe via l’Ukraine ont diminué alors que Gazprom a annoncé qu’il augmenterait les livraisons de gaz. Les approvisionnements en gaz norvégien sont également restés stables.
Contrairement au pétrole, la tendance des prix dans le monde agricole n’a pas changé la semaine dernière. Le rapport du USDA est derrière nous, et nous pouvons dire qu’il était généralement neutre. Les estimations des stocks mondiaux à la fin de la nouvelle saison 2024/25 étaient légèrement supérieures aux attentes du marché. Notamment, l’estimation de la récolte de blé en Russie est de 83 millions de tonnes, l’estimation de la récolte de maïs en Argentine est de 53 millions de tonnes, et la récolte de soja brésilien est de 153 millions de tonnes. Le temps aux États-Unis est humide dans le nord-ouest et sec dans le sud-est, mais les prévisions sont modérées jusqu’à la fin juin. Les marchés des matières premières physiques envoient des signaux prometteurs.
En général, les fonds attendent de nouveaux signaux fondamentaux du marché, c’est-à-dire de l’environnement macroéconomique pour décider de leurs prochaines étapes. Le rapport trimestriel sur les stocks et les surfaces cultivées du Département de l’Agriculture des États-Unis, prévu pour le 28 juin, devrait être assez important pour définir la direction future des prix des matières agricoles. D’ici là, nous pouvons nous attendre à des mouvements de prix similaires à ceux des deux à trois dernières semaines. Il convient de noter que les fonds sont généralement encore en position courte, environ 23,5 millions de tonnes de matières premières, mais sont longs sur certaines matières premières (par exemple, le tourteau de soja ou le blé MATIF). Cette position courte pourrait encore augmenter dans les semaines à venir.
Les prix du cuivre ont encore baissé
Le temps n’est pas idéal, mais généralement favorable aux cultures dans l’hémisphère nord. Les pluies qui sont tombées en Russie ont légèrement aidé à faire pression sur les prix, et la production de produits agricoles ukrainiens a été révisée à la hausse. Les semis aux États-Unis pour toutes les cultures sont en avance sur la moyenne des cinq dernières années, et les conditions des cultures sont meilleures que la moyenne des cinq dernières années. Donc, tout va bien aux États-Unis. En ce qui concerne le prix des matières premières physiques, les prix en Italie sont en baisse, car les prix en Hongrie et sur une parité CIF ont chuté en raison de l’offre en provenance d’Ukraine. De plus, la faible demande des acheteurs italiens pénalise également les prix.
Nous avons mentionné plus tôt dans les analyses que la différence entre les prix des contrats à terme pour le blé et le maïs avait été disproportionnée pendant plusieurs semaines et qu’une sorte de correction devait se produire, soit les prix du maïs augmenteraient, soit les prix du blé baisseraient. Ce dernier s’est produit, donc ce déséquilibre a maintenant été rééquilibré. Le prix des contrats à terme de blé sur le CBOT a chuté la semaine dernière de 2,4 %.
Les prix des contrats à terme pour le cuivre ont encore chuté en dessous de 4,45 $/lbs, le plus bas en deux mois, effaçant l’augmentation de mai qui avait poussé les prix à un record de 5,2 $/lbs au milieu de preuves d’une faible demande à court terme. La production industrielle en Chine en mai a ralenti plus que prévu, tandis que des baisses plus rapides des prix de l’immobilier, un ralentissement des investissements en actifs fixes et un PMI manufacturier officiel en contraction dans le plus grand consommateur du monde ont accru les inquiétudes quant à la reprise de la demande.
En conséquence, les stocks de cuivre chinois sont restés proches de leur niveau le plus élevé depuis 2020, dépassant les facteurs saisonniers qui favorisent les baisses. En conséquence, le prix des livraisons des entrepôts douaniers de Shanghai est resté déprimé par rapport à la LME pendant un mois. Néanmoins, les prix sont 10 % plus élevés qu’il y a un an au milieu de paris spéculatifs sur des pénuries imminentes.
