La HNB augmente la prévision de croissance économique à 3,3 % cette année

La Banque nationale croate a récemment augmenté sa prévision de croissance du PIB réel cette année à 3,3 %, contre 3 % comme prévu dans les prévisions publiées à la fin de l’année dernière, tandis qu’elle a réduit sa prévision de taux d’inflation de 4 % en décembre à 3,8 %.

– La HNB s’attend à une accélération de la croissance annuelle du PIB réel en Croatie à 3,3 % en 2024, contre 3,1 % en 2023, et la croissance pourrait ralentir progressivement au cours des deux prochaines années – indique le résumé des prévisions macroéconomiques de printemps publiées par la banque centrale sur son site web.

– L’intensification attendue de l’activité économique tout au long de 2024 reflète la poursuite anticipée d’une forte croissance de la consommation personnelle, soutenue par des développements favorables sur le marché du travail et une politique budgétaire expansive, suivie d’une demande externe renforcée et d’une reprise des exportations de marchandises et des investissements commerciaux – estiment les analystes de la HNB.

En 2025 et 2026, ils s’attendent à une augmentation relativement uniforme des principales composantes du PIB en raison d’une nouvelle croissance de la demande externe, de développements favorables sur le marché du travail et d’un afflux continu de montants relativement élevés de fonds provenant des fonds de l’UE.

– Cependant, la croissance économique sous l’amélioration attendue du solde structurel du gouvernement général pourrait ralentir progressivement à un taux moyen de 2,7 % – indiquent les prévisions.

Selon les données des tableaux de la HNB, la croissance économique en 2025 pourrait ralentir à 2,8 %, et en 2026 à 2,6 %.

– Les risques liés à la projection centrale de la croissance économique réelle en Croatie semblent équilibrés – estiment-ils à la banque centrale.

Ils soulignent qu’étant donné les tensions géopolitiques en cours et la possibilité de leur escalade, les développements économiques dans l’environnement international et les mouvements des prix des matières premières et de l’énergie restent très incertains.

– Bien que les tendances actuelles de l’activité globale en Croatie restent relativement favorables, notamment dans le commerce et la construction, la faiblesse de l’industrie manufacturière et une forte baisse de la confiance des entreprises dans l’industrie au début du deuxième trimestre indiquent des risques négatifs pour les exportations de marchandises. De plus, la croissance projetée des investissements dépendra en grande partie de la capacité, principalement du secteur public, mais aussi du secteur privé, à utiliser avec succès les fonds disponibles des fonds de l’UE – expliquent les HNB.

D’autre part, ils déclarent qu’en cas d’apaisement des tensions géopolitiques, le mouvement de la demande externe pourrait être meilleur que prévu et affecter positivement les exportations de marchandises. De plus, des développements favorables sur le marché du travail et une croissance salariale plus marquée pourraient stimuler une plus grande croissance de la consommation personnelle.

Prévision de baisse de l’inflation

À la banque centrale, ils s’attendent à une ‘baisse notable du taux d’inflation annuel moyen des prix à la consommation’ à 3,8 %, contre 8,4 % l’année dernière, avec un ralentissement supplémentaire à 2,6 % en 2025 et 2,1 % en 2026.

Les analystes de la HNB soulignent plusieurs facteurs reflétant le ralentissement de l’inflation cette année – l’assouplissement des pressions d’importation et la faible croissance des prix des producteurs, grâce à la baisse des prix de l’énergie, des aliments et d’autres matières premières par rapport aux pics enregistrés en 2022 et la normalisation des chaînes d’approvisionnement, puis la nature restrictive de la politique monétaire reflétée dans le resserrement des conditions de financement, ainsi que les effets statistiques favorables de la période de base.

– Le ralentissement de l’inflation globale est principalement dû à l’inflation de base attendue significativement plus faible (qui exclut les prix de l’énergie et des aliments), et dans une moindre mesure à la réduction notable de l’inflation des prix des aliments, tandis que le taux d’inflation annuel moyen des prix de l’énergie pourrait augmenter dans une certaine mesure après que les prix de l’énergie ont stagné l’année dernière. Cependant, l’inflation de base pourrait rester élevée en raison d’une forte demande intérieure et étrangère, en particulier pour les services liés aux voyages, d’un marché du travail solide et d’une forte croissance des salaires – soulignent les HNB.

En 2024 et 2025, ils s’attendent à un ralentissement supplémentaire de l’inflation de base (bien qu’elle puisse rester légèrement au-dessus de l’inflation globale) et de l’inflation des prix des aliments, tandis que l’inflation des prix de l’énergie pourrait se stabiliser à un niveau légèrement supérieur à celui évalué pour cette année.

– Les risques liés à l’atteinte de l’inflation projetée restent prononcés, mais sont généralement équilibrés – déclarent les HNB.

Ils expliquent que l’inflation pourrait être plus élevée que prévu en cas de hausse plus marquée des prix de l’énergie, des aliments et d’autres matières premières dans des conditions de tensions géopolitiques prononcées ou d’effets du changement climatique.

– Cependant, pour l’inflation de base, en particulier l’inflation des prix des services, les risques penchent légèrement à la hausse. Un marché du travail solide et une croissance plus élevée des salaires nominaux pourraient se répercuter plus fortement et/ou durer plus longtemps que prévu sur les prix à la consommation, en particulier dans le segment des prix des services. L’inflation pourrait également dépasser les prévisions si les bénéfices des entreprises ne continuent pas à compenser quelque peu l’impact de la forte croissance des salaires – indique le résumé des dernières prévisions macroéconomiques.

D’autre part, comme indiqué plus loin, une croissance économique plus faible et donc une demande plus faible, des effets plus forts de la politique monétaire restrictive, et un débordement plus marqué de la baisse des prix de l’énergie et d’autres matières premières sur le marché mondial sur les prix à la consommation des biens et services sont des risques qui pourraient faire baisser l’inflation en dessous des niveaux projetés.

Croissance de l’emploi de deux pour cent

Les analystes de la banque centrale s’attendent à ce que cette année l’emploi augmente de 2 %, tandis que le taux de chômage enquêté pourrait tomber à 5,8 %. Ils notent également que la croissance des salaires nominaux et réels a ralenti au cours des trois premiers mois de cette année, après leur forte augmentation en 2023.

– Cependant, en avril de cette année, le salaire moyen a augmenté de manière exceptionnellement forte, principalement en raison de la réforme complète du système salarial dans les services d’État et publics. Dans une certaine mesure, la croissance des salaires dans le reste de l’économie a également accéléré, mais à une intensité significativement plus faible – soulignent la banque centrale.

Dans la dernière projection, les analystes de la HNB s’attendent à ce que le surplus du compte courant et du compte de capital de la balance des paiements en 2024 puisse légèrement augmenter, en termes absolus de cent millions d’euros par rapport à l’année précédente, mais ‘en raison d’une forte croissance du PIB nominal, sa part relative pourrait diminuer de 3,9 % à 3,7 % du PIB.’