Les fonds spéculatifs continuent de se tourner vers les achats de matières premières, la Chine prend lentement le contrôle des prix de l’or

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La volatilité sur le marché des matières premières se poursuit. Alors que certaines matières premières, comme le pétrole, ont connu une légère baisse et compte tenu des circonstances géopolitiques dans le monde qui nous entoure, il est surprenant que, la semaine dernière, elles aient eu des prix assez stables, d’autres matières premières atteignent des sommets de plusieurs mois. En général, la semaine qui vient de s’écouler a été marquée par un sentiment baissier pour la plupart des matières premières dans les secteurs de l’énergie et des métaux, tandis que pour la plupart des matières premières agricoles, c’était une autre semaine haussière.

Dans ce contexte, il est intéressant de regarder les trois graphiques ci-joints et comment chaque matière première/indice/devise a évolué la semaine dernière, au cours du dernier mois, et depuis le début de l’année jusqu’à aujourd’hui. L’augmentation annuelle des prix des matières premières négociées en bourse est également évidente dans le mouvement des indices, tels que le BCI, qui a augmenté de près de huit pour cent depuis le début de l’année, ou le GSCI, qui a augmenté de près de 10 pour cent depuis le début de l’année.

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Quant à la semaine à venir, le sentiment macroéconomique est mitigé. Les fonds spéculatifs continuent de se tourner vers les achats de matières premières, nous verrons les données sur l’inflation PCE vendredi, les prévisions météorologiques pour les États-Unis montrent une fenêtre sèche pour l’achèvement des semis, tandis que les prévisions pour la Russie sont chaudes et sèches.

Nous sommes dans une ère de guerres cinétiques, de guerres commerciales, de guerres monétaires, de sanctions sans fin, d’accumulation d’or et de pénuries de minéraux. Le volume moyen de transactions quotidiennes sur la Bourse de l’or de Shanghai a presque doublé en avril, et la Chine prend lentement le contrôle des prix de l’or. Qu’ont en commun des investisseurs légendaires comme Michael Burry, John Paulson, David Einhorn et Ray Dalio actuellement ?

Ils sont tous haussiers sur l’or. Parallèlement, la valeur des monnaies fiduciaires s’évapore, et cette confirmation se voit dans la valeur croissante des produits utilisés comme réserves de valeur et matières d’échange : or, argent et bitcoin. Pour comparaison, l’or est actuellement autour de 71 €/g (contre 56 €/g il y a douze mois), l’argent autour de 31 $/oz (contre 22,4 $/oz l’année dernière), tandis que le bitcoin est à 69 000 $ (contre 27 000 $ il y a un an).

Les prix à terme du pétrole ont chuté de plus de deux pour cent la semaine dernière alors que la FED américaine et d’autres banques centrales dans le monde pourraient maintenir les taux d’intérêt élevés plus longtemps que prévu. Le marché alterne constamment entre optimisme et pessimisme quant à savoir quand les banques centrales du monde entier commenceront à abaisser les taux d’intérêt.

Sur le marché londonien, le prix d’un baril a chuté de 2,1 pour cent la semaine dernière, tandis que sur le marché américain, un baril a diminué de 2,8 pour cent. Au début de la nouvelle semaine, le prix du pétrole Brent se situe entre 82 et 83 $/baril, tandis que le prix du pétrole WTI est supérieur à 78 $/baril. Ainsi, cette baisse de prix est actuellement due aux craintes des traders que la FED puisse maintenir des taux d’intérêt élevés plus longtemps que prévu, alors que de nouvelles données macroéconomiques ont montré que les pressions inflationnistes aux États-Unis restent fortes et que le marché du travail est encore robuste. En conséquence, les perspectives d’une réduction des taux par la FED en septembre ont diminué.

La même situation existe au Royaume-Uni, car l’inflation a augmenté plus que prévu en avril. Des coûts d’emprunt plus élevés ralentissent l’activité économique, et donc la demande d’énergie. L’attention du marché est désormais concentrée sur la réunion des membres de l’OPEP+, où des décisions de production doivent être prises. L’OPEP+ réduit actuellement les livraisons de 2,2 millions de barils par jour pour stabiliser les prix, et la plupart des analystes s’attendent à ce que ces réductions de production se poursuivent au moins jusqu’à la fin septembre.

Les prix du gaz naturel européen (TTF) ont presque atteint 35 €/MWh, s’approchant d’un sommet de cinq mois, en raison des attentes d’une offre réduite au milieu d’une forte demande de refroidissement. De nouvelles prévisions prévoient des vagues de chaleur agressives plus tard durant l’été européen, avec des températures plus élevées attendues dans le nord de l’Europe début juin, tandis que les météorologues ont également averti d’une chaleur excessive en France et en Espagne.

Cela a contribué à une forte demande de refroidissement, qui consomme intensivement du gaz alors que les températures élevées en Asie ont intensifié la concurrence pour le GNL dans les principaux hubs, soulignée par une augmentation annuelle de 16,7 pour cent des importations en provenance du Japon. En ce qui concerne l’offre, des tribunaux étrangers pourraient décider que les paiements de l’OMV autrichien au géant gazier russe Gazprom pour les exportations de gaz sont illégaux, risquant un arrêt des importations de gaz russe dans le pays. Néanmoins, de grandes réserves dans les stocks européens et une capacité supplémentaire dans les champs gaziers norvégiens ont résisté à de graves risques de pénurie d’approvisionnement.

Les fonds spéculatifs ont couvert leurs positions courtes et ajouté des positions longues pendant cinq des six dernières semaines en raison de problèmes météorologiques mondiaux, de l’augmentation des prix des matières premières physiques, d’un ralentissement des semis aux États-Unis, d’un dollar faible et de l’élan généralement haussier qui affecte actuellement le marché des matières premières agricoles. Ainsi, les fonds ont globalement changé vers une position longue. Si nous regardons les matières premières, ils sont toujours à découvert sur le soja, assez longs sur le tourteau de soja, et significativement longs sur le blé MATIF (près de 4 millions de tonnes). Tôt ou tard, des bénéfices seront réalisés sur ces positions, mais les incertitudes concernant les cultures, les finances, les dettes bancaires/étatiques et la géopolitique sont telles qu’il est difficile de dire quand cela se produira.

Les prix du cuivre chutent

Les prix des céréales augmentent en raison des craintes que la sécheresse en mer Noire réduise les rendements de blé et de maïs en Russie et en Ukraine. Notez que le prix du maïs sur les marchés est significativement inférieur à celui du blé. Cela signifie que dans les semaines à venir, soit le maïs augmentera, soit le prix du blé baissera, soit il se trouvera à mi-chemin. Au cours de la semaine dernière, le prix à terme (CBOT) du soja a augmenté de 1,7 pour cent, le maïs de 2,7 pour cent, et le blé de près de 8 pour cent. Les prix du blé d’hiver aux États-Unis ont bondi à leur plus haut niveau en 10 mois en raison de nouvelles de dommages généralisés et de sécheresse dans les cultures russes. Le blé sur Euronext a augmenté jusqu’à 46 €/tonne en 28 jours, et nous commençons la nouvelle semaine à un niveau supérieur à 265 €/tonne.

Les prix à terme du cuivre ont chuté à 4,8 $/lbs, reculant fortement par rapport aux niveaux record de 5,2 $/lbs depuis le 20 mai, alors que la faible demande à court terme a éclipsé les paris spéculatifs qui ont provoqué une large augmentation des métaux de base ce mois-ci. La demande d’importations en Chine, le plus grand consommateur de cuivre au monde, est restée faible malgré une offre de minerai limitée et de petits volumes de traitement dans l’immense industrie de raffinage du pays.

Cela a augmenté les inventaires et conduit à une réduction des prix pour la livraison depuis les entrepôts douaniers par rapport aux prix sur le LME pour la première fois depuis le début de la publication des données en 2017, indiquant une faible demande physique. Néanmoins, les paris spéculatifs sur le cuivre ont maintenu les prix 25 pour cent plus élevés depuis le début de l’année jusqu’à présent, en raison de son rôle clé dans l’électrification du stockage d’énergie en réseau et de l’infrastructure des centres de données, ce qui correspond à l’attractivité éventuelle des offres chinoises après que Pékin a dévoilé des mesures de soutien historiques pour son économie.

Après que les prix du cuivre ont atteint un niveau record à un moment où la transition verte vise à électrifier tout, de la conduite au chauffage, il est clair que le cuivre sera partout. Prévisiblement, il est devenu le chouchou du marché des matières premières. Le slogan est simple : à l’ère du changement climatique, le cuivre est le nouveau pétrole – un minéral clé essentiel pour réorganiser notre système énergétique avec des énergies renouvelables. Comme pour toute histoire financière, le récit de l’essor a un grain de vérité et suffisamment de non-sens. Les investisseurs cyniques dans les métaux devraient être pardonnés d’avoir un sentiment de déjà-vu : la même histoire a servi à gonfler des bulles dans les métaux de batterie, le lithium, le cobalt et les terres rares il y a quelques années. Leurs prix se sont effondrés après une brève hausse médiatisée. Le cuivre n’est pas encore une bulle, mais il est dans une phase où tous les participants du marché, des traders, fonds spéculatifs, Wall Street, aux mineurs, parient sur le mouvement des prix dans la même direction (vers le haut).