L’inflation aux États-Unis a pris la direction souhaitée, mais la FED ne se précipite pas pour abaisser les taux d’intérêt

Le taux d’inflation aux États-Unis est tombé à 3,4 % en avril contre 3,5 % en mars, marquant la première fois cette année que l’inflation était plus faible que les attentes des analystes. Le taux mensuel de 0,3 % est un dixième plus faible qu’en février et mars, et l’assouplissement des pressions inflationnistes reflète principalement une forte baisse des prix dans des catégories telles que les voitures neuves et d’occasion, les services de location de voitures, l’hébergement à l’hôtel et les voyages aériens. Il y a également une baisse des coûts de logement (loyers) en tant que poste de dépense le plus important dans la consommation personnelle aux États-Unis. Le retournement des prix des loyers est particulièrement significatif étant donné qu’ils montrent généralement une tendance à la hausse persistante, qui ne peut être inversée que par des signes de détérioration des conditions sur le marché du travail.

En termes d’efficacité de la lutte de la FED contre l’inflation élevée, la croissance trimestrielle moyenne de l’inflation de base d’environ 0,3 % par mois n’indique toujours pas un retour à une inflation proche du niveau cible d’environ 2 % lorsqu’elle est examinée sur une base annualisée. Bien que l’inflation se déplace dans la direction souhaitée, elle montre encore une dynamique (trop) rapide, ce qui ne permet pas à la FED de réduire le taux de référence des Fed Funds avant la fin de cette année. La hausse des prix de l’électricité (+5,1 % par an) et des services de transport (+11 % par an), ainsi que les conséquences à venir des mesures protectionnistes, démontrent clairement la ‘têtu’ de l’inflation.

Le ralentissement attendu de l’inflation PCE aux États-Unis à 2,7 % (en moyenne) cette année, après 3,7 % l’année dernière, est en grande partie le résultat de l’effet de base et de la stabilisation ou de la baisse des prix des sources d’énergie plus élevées. Les risques de prix sont orientés à la hausse, en particulier en raison de la croissance des salaires, qui, malgré le ralentissement, est plus forte qu’avant la pandémie et est un moteur puissant des prix des services. S’il n’y a pas de ralentissement significatif de l’économie, une forte croissance des salaires pourrait empêcher la stabilisation de l’inflation autour de 2 %.

Des facteurs structurels, tels que le protectionnisme et la réduction de la population en âge de travailler, contribuent également à l’inflation. En effet, une hausse des prix d’importation des voitures chinoises est bientôt attendue sous l’influence de tarifs considérablement plus élevés. Cette décision s’applique aux batteries au lithium (de 7,5 % à 25 %), aux minéraux critiques (de 0 % à 25 %), aux cellules solaires (de 25 % à 50 %), aux semi-conducteurs (de 25 % à 50 %) et à l’acier, à l’aluminium et aux équipements de protection individuelle de 7,5 % à 25 %. La plus grande augmentation des tarifs s’applique aux voitures électriques (de 25 % à 100 %), car les voitures chinoises bon marché ont inondé à la fois les marchés européens et américains.

D’autre part, la révolution technologique aux États-Unis et l’augmentation de la productivité contribuent de manière significative à la stabilisation des coûts de main-d’œuvre, ce qui agit de manière déflationniste à moyen terme, et cette circonstance est insuffisamment reconnue publiquement. En supposant une augmentation des coûts de main-d’œuvre d’environ 4 % dans les années à venir et une augmentation de la productivité de 1,5 à 2,0 %, nous nous attendons à ce que l’inflation se stabilise dans une fourchette de 2,0 à 2,5 %.