Švaljek : Les investissements devraient croître moins que l’année dernière alors que certains projets financés par l’UE sont achevés

La Banque nationale croate (HNB) a récemment révisé sa prévision de croissance économique pour cette année et s’attend à ce que le PIB croisse à un taux de 3,2 %. Le principal contributeur à cela, pensent-ils, sera la consommation personnelle, qui devrait croître en raison de meilleures conditions sur le marché du travail et d’une inflation en baisse, ce qui devrait redonner un peu d’optimisme aux portefeuilles des consommateurs. D’autre part, les investissements devraient croître plus lentement alors que les fonds de l’UE s’épuisent progressivement et que la réalité revient sur le marché intérieur. Le fait est que les salaires continuent d’augmenter et maintiennent l’inflation élevée, et les décisions clés concernant la baisse des taux d’intérêt sont toujours attendues de la Réserve fédérale américaine et de la Banque centrale européenne. Nous avons parlé avec Sandra Švaljek, vice-gouverneure de la HNB, de la manière dont les économies nationale et européenne évolueront.

Quand la BCE et la FED pourraient-elles commencer à baisser les taux d’intérêt ?

– L’inflation dans la zone euro diminue comme prévu, comme le confirme la première estimation de l’inflation en mars, qui mesurait 2,4 % d’une année sur l’autre en utilisant l’indice harmonisé des prix à la consommation. Le taux d’inflation de base diminue également, donc il y a des arguments en faveur d’un assouplissement progressif de la restrictivité de la politique monétaire. Cependant, il reste un risque non négligeable que l’inflation reste au-dessus des niveaux cibles. Ce risque découle de l’état du marché du travail, qui contribue à une croissance relativement forte des salaires, ainsi que des pressions sur la croissance des prix des services en raison de leur intensité de main-d’œuvre et de leur moindre exposition à la concurrence internationale. Dans les mois à venir, la Banque centrale européenne et les banques centrales nationales de la zone euro analyseront de près les tendances sur le marché du travail, les mouvements de l’inflation globale et de base, ainsi que d’autres données économiques et financières, travailleront sur une nouvelle projection macroéconomique et évalueront la force de la transmission de la politique monétaire.

Tout cela pourrait fournir une bonne base pour la réunion de politique monétaire de juin lorsque l’assouplissement progressif des taux d’intérêt pourrait commencer s’il y a une base suffisante pour cela. En attendant, toutes les décisions ultérieures sur la dynamique de la baisse des taux d’intérêt dépendront de savoir si l’inflation diminue effectivement vers le niveau cible de deux pour cent au rythme prévu ou si les projections indiquent qu’elle restera au-dessus de ce niveau. Aux États-Unis, la situation est quelque peu similaire concernant les attentes d’assouplissement de la restrictivité de la politique monétaire. Bien que les taux d’inflation soient légèrement plus élevés que prévu et que l’inflation de base diminue très lentement, tandis que le marché du travail reste relativement fort, des signes de refroidissement et un léger ralentissement de la croissance économique émergent. Par conséquent, la FED ne modifie pas pour l’instant ses prévisions d’inflation pour cette année, et de nouvelles données montreront s’il est temps de baisser les taux d’intérêt clés ou si cela serait prématuré.

Comment commentez-vous la croissance des salaires en Croatie ? Combien de temps continuera-t-elle à croître et à maintenir l’inflation élevée ?

– La forte croissance l’année dernière des salaires bruts nominaux de près de 15 % était le résultat d’une forte demande de travailleurs et d’une offre de main-d’œuvre limitée, c’est pourquoi les employeurs étaient prêts à augmenter les salaires, non seulement pour compenser la perte de valeur réelle des salaires causée par l’inflation au cours des deux années précédentes, mais aussi pour augmenter les salaires réels. On peut observer que la croissance des salaires est à deux chiffres dans plusieurs pays d’Europe centrale et orientale, donc la Croatie n’est pas une exception en termes de mouvements de salaires. Nos estimations suggèrent que la croissance des salaires bruts nominaux en Croatie pourrait ralentir à juste en dessous de neuf pour cent cette année, et ce ralentissement sera également contribué par le rythme ralentissant des augmentations de salaires financées par le budget de l’État.

En même temps, la croissance des salaires réels pourrait seulement légèrement diminuer en raison de l’inflation prévue significativement plus basse cette année. Déjà au dernier trimestre de l’année dernière, on pouvait observer qu’au lieu de la croissance des coûts salariaux intégrée dans les prix, la croissance des salaires s’accompagne d’une diminution de la part des bénéfices dans les prix, et les prix ne changent pas ou n’augmentent que légèrement. Si les entreprises continuent d’atténuer les augmentations de prix en réduisant les marges bénéficiaires, l’augmentation prévue des salaires bruts nominaux ne devrait pas entraîner une inflation supérieure à 3,5 %, ce que nous prévoyons pour cette année.

Comment commentez-vous la situation économique actuelle en Croatie ?

– La HNB vient de réviser à la hausse sa prévision de croissance pour cette année, donc nous nous attendons à ce que le PIB croisse à un taux de 3,2 %. Le principal contributeur à cette croissance, nous l’évaluons, sera la consommation personnelle. Cela sera particulièrement influencé par des développements favorables sur le marché du travail et une inflation en baisse, ce qui contribue à une augmentation de la confiance des consommateurs et de leur optimisme concernant les développements économiques futurs. Les investissements devraient également croître, mais probablement moins que l’année dernière alors que certains projets financés par l’UE sont achevés. La croissance devrait également être soutenue par les exportations de marchandises, ainsi que par les exportations de services. Bien qu’il y ait des indications que les revenus du tourisme augmenteront à nouveau, cette croissance ne sera probablement pas aussi prononcée que l’année dernière, lorsqu’elle a été influencée par une augmentation significative des prix des services touristiques.

L’intégralité de l’entretien dans lequel Sandra Švaljek discute des défis économiques futurs, de ce qui se passera lorsque les fonds de l’UE s’épuiseront, de ce que le euro numérique apportera, et de la manière dont les institutions financières devraient participer à la transition écologique peut être lue dans la nouvelle édition imprimée et numérique de Lider.