Réductions des taux d’intérêt : La BCE suivra-t-elle la FED ou peut-être l’inverse ?

La Banque centrale européenne (BCE) insiste sur le fait qu’elle ne suivra pas les mouvements de la Réserve fédérale américaine alors qu’elle se prépare à sa première réduction des taux d’intérêt, mais ses actions futures pourraient encore être influencées par ce qui se passe aux États-Unis.

Les tendances qui animent la plus grande économie du monde ne tardent généralement pas à se répercuter sur d’autres régions, notamment en ce qui concerne le financement et les taux de change, puis l’inflation, le commerce et d’autres indicateurs économiques. Pour cette raison, il est difficile de s’attendre à ce que quiconque puisse réellement éviter l’influence de la FED, du moins en ce qui concerne le sort des autres économies.

Pour les responsables de la BCE qui se réunissent la semaine prochaine pour discuter de quand, à quelle vitesse et de combien réduire leur resserrement monétaire agressif, cela signifie qu’ils surveillent de près les États-Unis – même s’ils soulignent qu’ils traceront leur propre chemin.

– La BCE peut absolument agir avant la FED. Imaginer que les politiques diffèrent pendant une période plus longue – disons neuf mois ou plus – est plus difficile, car en fin de compte, ce qui motive les décisions à la FED se répercutera sur l’Europe et affectera la zone euro – a déclaré Piet Christiansen, stratège en chef chez Danske Bank, à Bloomberg.

La confiance des entreprises est en hausse

Les décideurs de la BCE, dirigés par la présidente Christine Lagarde, ont commencé à préparer les marchés pour une première réduction le 6 juin alors que les pressions sur les prix s’atténuent rapidement. Bien qu’ils aient fermement rejeté l’idée qu’ils souhaiteraient rester en ligne avec le président de la FED, Jerome Powell, ils ne se sont pas engagés sur ce qui se passera après la première étape, affirmant que les données économiques décideront.

Les traders parient que la BCE est la plus susceptible de mettre en œuvre quatre réductions cette année, tandis qu’ils sont divisés sur la question de savoir si la FED réduira les taux deux ou trois fois après que Powell a réitéré mercredi qu’il n’était pas pressé de réduire les coûts d’emprunt.

Plus de deux ans après le cycle de hausse des taux de Powell, l’économie américaine s’est révélée exceptionnellement résiliente, les employeurs continuant à embaucher des travailleurs malgré des conditions économiques difficiles. Si cette tendance se poursuit, une telle force pourrait également soutenir l’économie européenne, qui a évité de justesse la récession pendant l’hiver.

– En ce qui concerne l’inflation, il est trop tôt pour dire si les lectures récentes représentent autre chose qu’une simple hausse. Nous ne pensons pas qu’il soit approprié de réduire notre taux de référence tant que nous n’avons pas plus confiance que l’inflation diminue de manière durable vers deux pour cent – a déclaré Powell mercredi lors d’un discours à l’Université de Stanford en Californie.

Des rapports récents ont montré des signes d’une reprise naissante en Europe, les directeurs d’achat voyant la croissance au coin de la rue, et la confiance des entreprises a également augmenté. Pendant ce temps, l’inflation dans la zone euro de 20 pays a ralenti plus que prévu en mars et approche l’objectif de la BCE à 2,4 pour cent.

Bloomberg Economics (BE) prévoit que la croissance des prix ralentira à moins de deux pour cent dès août et n’atteindra en moyenne que 1,4 pour cent en 2025. La propre prévision de la BCE est d’un taux de deux pour cent l’année prochaine.

– Étant donné qu’elle s’est précédemment trompée sur l’ampleur des pressions sur les coûts, le Conseil des gouverneurs procédera avec prudence alors que le cycle d’assouplissement commence. Mais il reste raisonnable de s’attendre à des réductions de taux d’intérêt profondes cette année – a écrit Jamie Rush de BE dans une note.

Les investisseurs déjà préparés à des pertes en euros

La BCE a déjà prouvé qu’elle pouvait se découpler de la FED. Par exemple, lorsqu’elle a réduit les taux en décembre 2015 et à nouveau en mars 2016, la banque centrale américaine a entamé une période de trois ans d’augmentations. La Banque nationale suisse a déjà montré son chemin dans le cycle actuel, abaissant de manière inattendue les coûts d’emprunt en mars pour éviter l’appréciation du franc.

Les économistes ne s’accordent pas sur l’effet global de la divergence entre la BCE et la FED.

Certains soutiennent qu’un assouplissement plus agressif pour la zone euro pourrait entraîner de plus grandes pressions inflationnistes, car des coûts d’emprunt plus bas par rapport aux États-Unis pourraient affaiblir la monnaie unique et poser des risques supplémentaires par le biais de prix d’importation plus élevés.

Cependant, l’ancien économiste en chef de la BCE, Peter Praet, avertit qu’une poursuite de la politique plus stricte de la FED que prévu pourrait inciter les décideurs à Francfort à réduire les taux plus qu’ils ne le feraient autrement.

– Il existe un réel risque que les attentes de réduction des taux soient déçues, entraînant des conditions financières plus strictes à l’échelle mondiale. En fin de compte, la BCE ne devrait pas exclure la nécessité de réductions de taux plus agressives – a-t-il déclaré.

Les investisseurs se préparent déjà à des pertes sur la monnaie européenne. Sur le marché des options la semaine dernière, il y avait deux fois plus de contrats négatifs sur l’euro que positifs, selon les données de la Depository Trust & Clearing Corporation.

Certains traders parient que la monnaie tombera à 1,05 $, contre environ 1,08 $ mercredi. Franchir ce niveau pourrait conduire à la perspective d’une parité euro-dollar pour la première fois depuis 2022.

– La BCE ‘surperformera’ non seulement la FED mais aussi la plupart des autres banques centrales du G-10 – a déclaré Valentin Marinov, responsable de la stratégie FX du G-10 chez Crédit Agricole, à Bloomberg, citant des perspectives de croissance plus faibles pour le bloc et une inflation en baisse.

Bien que les responsables de la BCE puissent être prudents quant à la baisse de la monnaie, Lena Komileva, économiste en chef chez G Plus Economics, soutient que la zone euro pourrait devoir accepter cela.

– Si la FED ne réduit pas bientôt, alors la BCE devra réduire et réduire plus qu’elle ne le ferait autrement pour éviter une récession inutile – pense Komileva.