Le marché boursier national a poursuivi sa tendance à la hausse en 2024, mais la composition des ‘locomotives’ qui entraînent l’ensemble du marché a quelque peu changé par rapport à l’année dernière. Au cours des trois premiers mois de 2024, l’indice CROBEX a clôturé avec une croissance de 11,9 %, indiquant une tendance positive encore forte sur le marché national après le bond de 28 % de l’année dernière. L’augmentation de la valeur n’a pas seulement affecté les actions du CROBEX ; la valeur de toutes les actions (capitalisation boursière) à 24,9 milliards d’euros a augmenté de neuf pour cent par rapport à la fin de 2023. Ce qui est particulièrement encourageant, c’est le fait que la croissance a été réalisée sur une forte augmentation de la liquidité.
Selon les données de la Bourse de Zagreb du rapport trimestriel, le trading d’actions dans le carnet d’ordres au cours du premier trimestre a atteint 86,6 millions d’euros, soit 46,5 % de plus que pendant la même période l’année dernière. De plus, le chiffre d’affaires total de 116,5 millions d’euros était supérieur de 67,5 % à celui de l’année précédente. Une amélioration est également enregistrée sur une base trimestrielle : le trading d’actions dans le carnet d’ordres était presque 35 % meilleur que le trimestre précédent, et le chiffre d’affaires total a augmenté de 4,5 %.
Cinq mieux que la moyenne
Cependant, un examen plus attentif montre que la montée du marché national dépend de joueurs quelque peu différents de l’année dernière. Sur les 21 composants du CROBEX, 14 actions ont terminé les trois premiers mois avec un résultat positif, une action est à zéro (Čakovečki mlinovi), et six titres ont enregistré un moins. Parmi les actions qui sont dans le plus, seules cinq ont réalisé une augmentation de valeur supérieure à l’indice. Ce sont les actions de Hrvatska poštanska banka (26,2 %), suivies des actions ordinaires de Končar – Distributivni i specijalni transformatori (57,6 %), puis de sa ‘société mère’ Končar – Elektroindustrije (39 %), l’hôtelier istrien Plava laguna (12,3 %) et Zagrebačka banka (21,3 %).
Cependant, les plus responsables de la croissance de l’indice sont les actions de Končar – Elektroindustrije et Zagrebačka banka, compte tenu de leur poids dans l’indice. Končar pèse 10 %, et la plus grande banque du pays 7,45 %. D’autre part, bien qu’elle ait réalisé le plus grand bond trimestriel, la contribution de l’émission ordinaire de Končar – D&ST est en réalité symbolique, en partie en raison de son poids (5,22 %), et en grande partie en raison du fait qu’elle n’a rejoint le CROBEX que récemment, le 18 mars, après la révision régulière de l’indice. De plus, du 18 mars jusqu’à la fin du mois dernier, cette action a en fait été un fardeau pour l’indice – elle a chuté de cinq pour cent. La contribution à la croissance est venue des actions privilégiées de Končar – D&ST, qui ont été exclues de l’indice lors de la révision, et depuis la fin de l’année dernière jusqu’au 15 mars, elle a bondi de plus de 58 %.
Đivo Pulitika, gestionnaire de fonds chez Intercapital Asset Management (ICAM), souligne que l’effet total de toutes les trois actions de Končar représente environ six pour cent de la croissance totale du CROBEX. – En deuxième position se trouve Zaba, qui a contribué à deux pour cent de l’indice, tandis que Hrvatski Telekom, HPB, Valamar Riviera, les actions privilégiées d’Adrisa et Plava laguna ont chacune contribué à un pour cent, tandis que l’impact de tous les autres individuellement est inférieur à un pour cent – déclare Pulitika.
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Alors que deux des actions de Končar, avec Zagrebačka banka, ont tiré l’indice l’année dernière, il est intéressant de noter qu’il n’y a pas d’action qui était l’année dernière la plus responsable du bond du marché boursier croate. C’est Podravka, qui avec une croissance de 87 % l’année dernière était responsable de plus d’un tiers du bond du CROBEX. Cette année, la situation est à l’opposée – l’ ‘entreprise au cœur’ tire vers le bas car elle a diminué de 1,8 % au cours du premier trimestre. Pulitika rappelle que Podravka a presque doublé sa valeur boursière en 2023. – Après une telle croissance, une correction de deux pour cent est vraiment négligeable. Étant donné que la croissance de l’action était presque exclusivement due à l’achat par un investisseur (Braća Pivac), nous verrons ce qui arrivera à l’action lorsqu’ils (s’ils ne l’ont pas déjà fait) arrêteront d’acheter – pense l’analyste d’ICAM.
Marins échoués
Comme l’année dernière, la situation sur le marché boursier n’est pas particulièrement rose pour les actions de transport maritime. Dans la composition de l’indice, il y a deux actions de transport maritime, et les deux enregistrent des pertes à deux chiffres. Alpha Adriatic (anciennement Uljanik plovidba) a clôturé le premier trimestre avec une baisse de 11,6 %, tandis que l’Atlantska plovidba de Dubrovnik a chuté de 17 %. Concernant cette dernière action, il convient de noter que l’entreprise a fait l’objet d’une offre de rachat de Tankerska plovidba, qui a augmenté sa participation de 30 à 64 %. Đivo Pulitika explique que le début de cette année pour les actions d’Atlantska plovidba a été définitivement marqué par le rachat.
– Après cela, le nombre d’actions libres pour le trading (free float) a diminué, ce qui a également conduit à une réduction du poids de l’action dans les indices CROBEX et CROBEX10. Étant donné que nous avons des fonds sur le marché qui suivent ces indices, ils ont été contraints de vendre l’action. Étant donné la faible liquidité, de telles ventes ‘forcées’, dans une situation de sentiment général négatif en raison de l’état de leur industrie, ont encore déprimé le prix – évalue Pulitika. Concernant l’évaluation du premier trimestre sur la bourse nationale, son opinion est que nous ne pouvons pas parler de sous-performance de l’indice, au contraire.
– Si nous comparons avec certains indices mondiaux, nous voyons que le S&P 500 américain a augmenté de 11 % pendant cette période, et le MSCI World de neuf pour cent. Par conséquent, nous pouvons dire que le CROBEX a évolué en ligne avec les tendances mondiales. Dans notre région, la Slovénie s’est démarquée pendant cette période, où l’indice a augmenté de 17 % – souligne Pulitika. Le reste de l’année est, comme toujours, difficile à prédire ; cependant, dans le cas de Končar, cela dépendra probablement de sa capacité à continuer à montrer une croissance des résultats, compte tenu de la forte base de 2023, pense Pulitika.
– La situation mondiale pour les banques est très favorable dans ce cas (taux d’intérêt élevés combinés à des problèmes macroéconomiques encore négligeables, c’est-à-dire le fardeau du remboursement des prêts). Si la Banque centrale européenne ne commence pas (plus rapidement que prévu) à abaisser les taux d’intérêt et qu’il n’y a pas de difficultés macroéconomiques, les banques pourraient continuer à enregistrer de bons résultats, ce qui soutiendrait les actions – pense Pulitika. Dans ce cas, les actions croates auront encore quelque chose à dire.
