Marchés des matières premières : Les prix des matières premières se stabilisent en février, le marché s’attend à un ralentissement supplémentaire de la croissance aux États-Unis

Les prix des matières premières se sont stabilisés en février. Les prix de l’énergie ont augmenté de 1,1 % en février, entraînés par le pétrole qui a augmenté de 3,7 %. Les prix des produits non énergétiques ont peu changé, de 0,3 %. Les prix des produits agricoles ont augmenté de 1,2 % en février. Les prix des aliments ont baissé de 1,2 % après une baisse de 4,1 % des prix des céréales et une baisse de 4 % des huiles et des repas. Les matières premières ont augmenté de 0,8 %, tandis que les boissons ont augmenté de 12,7 %. Les prix des engrais ont augmenté de 1,8 %. Les prix des métaux ont baissé de 1,9 % en février, entraînés par le minerai de fer (en baisse de 8,4 %) et le zinc (en baisse de 6,2 %). Les prix de l’étain ont augmenté de 3,9 %. Les métaux précieux ont faibli de 0,7 %, entraînés par le platine (en baisse de 3,4 %) et l’argent (en baisse de 1,1 %).

Sur les marchés des devises, la valeur du dollar par rapport à un panier de devises a fortement chuté la semaine dernière, tandis que l’euro s’est renforcé suite aux messages des banques centrales américaines et européennes selon lesquels elles pourraient bientôt commencer à abaisser les taux d’intérêt. L’indice du dollar (DXY) a chuté de 1,1 % la semaine dernière, tombant en dessous de 103 points, ce qui constitue un vent arrière haussier pour les marchés des matières premières libellés en dollars. En même temps, le prix de l’euro a atteint un niveau de 1,0940 dollars. L’indice des matières premières de Bloomberg (BCI) est actuellement légèrement en hausse pour le mois de mars. Nous verrons si cela se maintiendra pour l’ensemble du mois.

Cette semaine, la principale nouvelle sera les données sur l’inflation de l’IPC aux États-Unis mardi, qui constitueront une base importante pour la réunion de la Fed la semaine prochaine et la décision sur les taux d’intérêt. Les attentes sont d’un taux inchangé de 3,1 %, mais des chiffres supérieurs aux attentes pourraient susciter des craintes que la Fed puisse prendre plus de temps que prévu pour commencer son cycle d’assouplissement, mettant la pression sur les rendements, surtout si le marché du travail ne ralentit pas. Nous verrons si certains de ces principaux catalyseurs à venir – y compris la décision de la Fed le 20 mars et le rapport trimestriel sur les stocks du USDA le 28 mars – peuvent redonner vie à ces marchés.

Il est déprimant d’être un investisseur en matières premières

L’environnement macroéconomique est important pour les contrats à terme et les options sur matières premières. Les changements dans les stocks, les marchés des devises et les taux d’intérêt affectent considérablement les prix du marché des matières premières, y compris les prix des biens que nous consommons quotidiennement. Par exemple, considérons la relation entre l’indice S&P 500 et les prix mondiaux actuels du café. À mesure que les perspectives économiques s’améliorent, les traders de café supposent souvent que les consommateurs boiront plus de café, entraînant des hausses de prix. C’est juste un exemple de la façon dont nos matières premières quotidiennes sont étroitement liées à des indicateurs économiques plus larges.

Aujourd’hui, il est déprimant d’être un investisseur en matières premières. Le ‘rendement’ que les investisseurs peuvent attendre de l’achat et de la détention d’un panier de contrats à terme diversifiés a chuté à un niveau le plus bas en quatre ans de moins 3,7 %. Ce rendement négatif est entraîné par de grandes réserves mondiales, une demande faible et la conviction que les matières premières valent moins aujourd’hui qu’elles ne le vaudront à l’avenir. Aujourd’hui, il est plus rentable pour les investisseurs d’investir dans, par exemple, l’indice S&P 500 ou les obligations d’État à 10 ans.

Il est intéressant de noter que la Chine a considérablement augmenté son budget pour créer des stocks de céréales et d’oléagineux tout en augmentant le soutien et les politiques pour stimuler les produits agricoles. Cela vous fait encore vous demander s’ils construisent simplement des réserves avant des mouvements sur Taïwan ou avant Trump. Ils travaillent également dur pour augmenter l’efficacité agricole, plus de subventions pour les agriculteurs, des avancées en OGM, des technologies de semences, etc.

Sur les marchés mondiaux, les prix du pétrole ont chuté la semaine dernière, perdant une part importante des gains de la semaine précédente, avec la politique monétaire au centre des préoccupations des traders. Ainsi, le pétrole Brent a chuté de 1,8 % sur une base hebdomadaire et se négocie autour de 82 $/bbl au début de la nouvelle semaine, tandis que le pétrole WTI a chuté de 2,5 % sur une base hebdomadaire et se négocie en dessous de 78 $/bbl au début de la nouvelle semaine. Le marché s’attend à un ralentissement supplémentaire de la croissance de la plus grande économie du monde, ainsi qu’à une consommation, donc la demande de pétrole ne devrait pas non plus augmenter. Des baisses significatives des prix du pétrole ont été empêchées par des données sur le commerce international chinois, qui étaient meilleures que prévu. Cela a suscité l’espoir que la reprise de la deuxième économie mondiale s’accélère. Principalement en raison des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, depuis le début de l’année, le prix du pétrole Brent a augmenté de presque 7 %, et le pétrole WTI de presque 8 %.

Suspension prolongée des tarifs pour l’Ukraine

Les prix des contrats à terme pour le gaz naturel européen TTF sont tombés en dessous de 26 €/MWh alors que de grandes réserves et une demande faible l’emportaient sur les préoccupations d’approvisionnement. Le stockage de gaz européen est actuellement à 61,6 % de sa capacité, le niveau le plus élevé depuis 2011. Février a été significativement plus chaud en Europe, 3,3 degrés Celsius plus chaud que la température moyenne entre 1991 et 2020, marquant le neuvième mois consécutif avec un nouveau record de température mondiale pour cette période de l’année. Du côté de l’offre, l’installation norvégienne de Nyhamna a été fermée, réduisant le flux de gaz vers l’Europe. De plus, l’incertitude grandit quant à la durée de l’interruption de Freeport LNG. Au départ, on s’attendait à ce que la capacité complète revienne d’ici la mi-février, mais le calendrier a été décalé, d’abord à la fin février, puis maintenant plus loin jusqu’à la mi-mars.

Le Comité du commerce du Parlement européen a approuvé la proposition de la Commission européenne d’étendre la suspension des tarifs et des quotas d’importation pour les produits agricoles ukrainiens jusqu’en juin 2025. Un mécanisme de frein d’urgence est introduit dans les secteurs du sucre, de la volaille et des œufs si les quantités importées dépassent les niveaux moyens pour 2022 et 2023, mais les amendements visant à introduire les mêmes freins dans les céréales et le miel sont simultanément rejetés.

Le rapport Commitment of Traders (COT) de ce week-end a montré que les fonds spéculatifs ont établi des positions courtes historiquement importantes sur le marché du soja américain, pariant sur des baisses de prix. Cependant, la semaine dernière a vu plusieurs mouvements positifs, y compris des valeurs de trésorerie plus élevées, un dollar américain plus faible et une demande chinoise améliorée, incitant certains fonds spéculatifs à couvrir leurs pertes à découvert. Cela a fait grimper les prix du soja, entraînant davantage de fonds spéculatifs à couvrir leurs positions, ce qui a encore fait grimper les prix, ce qui est un scénario classique de couverture à découvert. Les prix du soja ont augmenté de 3,1 % jeudi et vendredi de la semaine dernière, marquant la plus grande augmentation de deux jours depuis juillet dernier. En même temps, c’est un exemple classique de la façon dont le positionnement des fonds spéculatifs peut avoir un impact significatif sur les prix des matières premières sur le marché.

Le marché des acheteurs prévaut

Au CBOT, les mouvements de prix la semaine dernière étaient mitigés. Ainsi, sur une base hebdomadaire, le prix des contrats à terme pour les contrats de blé les plus proches a chuté de 3,6 %, tandis que le maïs a augmenté de 3,5 %, tout comme le soja de 2,8 %. Au MATIF, les prix du blé ancien approchent le niveau de 200 €/t, et le nouveau blé à 210 €/t, tandis que le prix du maïs ancien approche le niveau de 180 €/t, et le nouveau est au-dessus de ce niveau. En regardant le prix des biens physiques sur notre marché d’exportation le plus important, celui de l’Italie, les prix des céréales de base n’ont pas été significativement affectés par cette chute répétée des prix des dérivés, bien qu’il s’agisse toujours du soi-disant ‘marché des acheteurs’.

Les achats d’or par les banques centrales ont dépassé mille tonnes pendant deux années consécutives. Les analystes de la banque ANZ prévoient que la demande des banques centrales pour l’or restera élevée pendant au moins les six prochaines années. Les banques centrales des pays en développement pourraient acheter plus de 600 tonnes d’or par an d’ici 2030. La semaine dernière, nous avons été témoins d’un pic historique de deux produits phares parmi les produits décentralisés – l’or et le Bitcoin. L’or est en passe d’atteindre un niveau de 2 200 $/oz, tandis que le Bitcoin a franchi la barrière des 70 000 $. Le Bitcoin n’est qu’un enfant de 10 ans, mais l’or bat l’inflation depuis 3 000 ans et a survécu à l’effondrement de tous les empires.

Les contrats à terme pour le cuivre se négocient actuellement autour de 3,9 $/lbs, ce qui est proche du niveau le plus élevé des cinq dernières semaines, entraîné par de faibles réserves et des contraintes d’approvisionnement dans le monde entier. Les pannes de mines depuis décembre ont aggravé la baisse des stocks, affectant les bénéfices des fonderies chinoises et réduisant potentiellement la production. Les stocks de cuivre sur le LME sont à leur plus bas niveau depuis août. De plus, la production chez Codelco a chuté de près de 16 % d’une année sur l’autre en janvier, tandis que la production d’autres producteurs du pays a augmenté. Du côté de la demande, la Chine a enregistré une augmentation de 2,6 % des importations de cuivre brut et une augmentation de 0,6 % des importations de concentré de cuivre au cours des deux premiers mois de 2024, établissant un nouveau record pour cette période. Malgré le ralentissement du marché immobilier chinois, de grands espoirs sont placés sur les secteurs de l’énergie verte tels que les véhicules électriques et les sources d’énergie renouvelables pour stimuler la demande.