Ne vous attendez pas à une forte reprise dans la zone euro tant que la BCE ne réduit pas significativement les taux d’intérêt

Les principaux indices du climat des affaires (indices PMI des directeurs d’achat) pour la zone euro en février montrent des mouvements mitigés. Une augmentation surprenante du baromètre commercial le plus fiable pour la zone euro – l’indice PMI du secteur des services a augmenté de 1,6 point pour atteindre un niveau clé de 50 points, au-dessus duquel (historiquement) les attentes de récession ‘s’envolent’. L’indice PMI pour l’industrie manufacturière, cependant, est tombé à 46,1 points, où une récession dans la partie manufacturière de l’économie est encore attendue.

En même temps, l’indice IFO du climat des affaires allemand enregistre une stagnation à un niveau bas avec une légère reprise dans l’évaluation des attentes à six mois. Les principaux indices du climat des affaires indiquent donc toujours une récession légère dans la première moitié de l’année, après laquelle aucune reprise significative ne devrait être attendue tant que la BCE ne réduit pas significativement les taux d’intérêt.

Par conséquent, en 2024, l’Association des Employeurs Croates s’attend à une stagnation de l’économie de la zone euro, ou à une croissance de à peine 0,1 pour cent, tandis que l’économie allemande pourrait chuter de 0,3 pour cent, déclarent-ils dans l’analyse de cette semaine.

Débat en Allemagne

Les employeurs européens sont toujours confrontés à des coûts de financement (réels) en forte hausse, à une énergie plus chère par rapport aux économies concurrentes, à un stimulus fiscal plus faible et à une demande en ralentissement en provenance de Chine. Il n’est donc pas surprenant que le débat en Allemagne sur les ‘impôts sur les sociétés’ se poursuive, même si le taux d’imposition effectif a été réduit de 28,3 en 2017 à 26,4 en 2022. Le problème est que les économies concurrentes sont beaucoup plus agiles à cet égard, si bien que la position de l’Allemagne pour attirer des capitaux a été affaiblie.

La réforme fiscale de Trump en 2017 a ‘coupé’ l’impôt sur les sociétés effectif de 35,2 à 22,4 pour cent, et la réduction d’impôt est encore plus marquée en France, passant de 41 à 23,7 pour cent. La charge fiscale a également diminué de manière significative en Belgique, où les impôts sont désormais inférieurs à ceux de l’Allemagne. Bien que les investisseurs soient prêts à payer par le biais des impôts pour une bonne infrastructure, un accès à un marché du travail hautement qualifié, la disponibilité de prix de l’énergie compétitifs et une administration efficace, l’Allemagne a pris du retard pendant des années dans la mise en œuvre de réformes dans les domaines mentionnés.

Enfin, des conditions commerciales inférieures à la moyenne et des impôts supérieurs à la moyenne ne vont pas ensemble, donc les Allemands doivent s’attaquer aux deux domaines. Cependant, utiliser les revenus budgétaires uniquement pour une meilleure infrastructure, et non pour une réduction d’impôt, n’est pas idéal car les entreprises ont besoin de temps pour tirer parti de l’infrastructure améliorée, non seulement en raison du long processus d’approbation. La réduction d’impôt, en revanche, améliore directement la position concurrentielle car les entreprises sont alors capables de mieux combler le temps pendant que d’autres conditions commerciales s’améliorent.