Conditions de financement (Euro) : La plupart plaident pour des baisses de taux d’intérêt

La BCE reconsidère la dynamique des baisses de taux d’intérêt pour éviter d’ouvrir la porte à un renouveau des pressions inflationnistes, mais la majorité pense que le prochain mouvement de la banque centrale sera une réduction des taux.

Les membres du Conseil des gouverneurs de la BCE, Isabel Schnabel et Boris Vujčić, soulignent que la BCE doit faire preuve de patience dans la réduction des taux d’intérêt car l’inflation pourrait se raviver.

Les données récentes confirment les craintes que le ‘dernier kilomètre’ dans le processus de réduction de l’inflation sera le plus difficile, et selon Schnabel, une nouvelle phase ‘critique’ de désinflation commence, qui se concentre sur la maîtrise des effets secondaires. Depuis plusieurs mois, les attentes (du marché) concernant l’évolution des prix des services augmentent, et un marché du travail résilient avec une forte croissance des salaires soutient l’inflation des prix des services. Un défi supplémentaire concernant l’assouplissement de la politique monétaire a récemment été l’assouplissement des conditions de financement, en particulier en raison de la forte croissance des marchés boursiers.

Le renouvellement des pressions inflationnistes ne fait pas partie du scénario de base de la BCE, mais les données mentionnées (salaires et prix des services) appellent à la prudence concernant les baisses de taux d’intérêt (prématurées), surtout dans le contexte des perturbations du trafic maritime en mer Rouge et des interruptions renouvelées des chaînes d’approvisionnement.

Schnabel note également que les entreprises absorbent les coûts de main-d’œuvre accrus en réduisant leurs marges. Tant que la demande agrégée est contrainte par une politique monétaire restrictive, les entreprises trouvent certainement plus difficile de répercuter l’augmentation des coûts de main-d’œuvre et de financement sur les prix finaux de leurs produits et services. Vujčić s’attend également à une augmentation de la compétitivité dans le domaine des prix des biens. Alors que les pragmatistes conservateurs de la BCE plaident pour la patience concernant les taux d’intérêt, la majorité pense que le prochain mouvement de la banque centrale sera une réduction. Bien que la probabilité d’interventions par le biais des taux d’intérêt ait récemment légèrement diminué, une réduction des taux à mi-année semble indiscutable. Les marchés s’attendent actuellement à une réduction des taux en cinq étapes par tranches de 25 points de base.