Marchés des matières premières : Les fonds spéculatifs détiennent une position courte record au cours des trois dernières années

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Peu à peu, et nous y voilà au début de décembre ! Le dernier mois de l’année est toujours volatile sur les marchés des matières premières, il est donc à prévoir que ce sera le cas cette fois-ci. Cette semaine ne passera pas sans données qui impactent le mouvement des prix des matières premières. Le marché se concentrera sur un ensemble de données macroéconomiques aux États-Unis, qui sont importantes pour évaluer les tendances futures de l’inflation, ce qui est lié à la prochaine réunion de la FED américaine. Le marché est de plus en plus convaincu d’un scénario d’atterrissage ‘doux’ pour l’économie américaine, qui inclut un assouplissement de la politique monétaire de la FED et un dollar plus faible. Cette semaine, le USDA a également publié son rapport de décembre. Les fonds spéculatifs détiennent désormais une position courte record au cours des trois dernières années, suite aux conditions météorologiques et à l’élan de vente de la semaine dernière.

Les conflits à Gaza ont continué et se sont intensifiés au cours du week-end et devraient maintenir l’Ukraine hors du focus mondial, malgré les rapports de drones et de missiles de croisière russes frappant divers objectifs en Ukraine à nouveau. Les Houthis yéménites ont ciblé deux navires israéliens en mer Rouge avec des drones et des missiles, les Philippines ont surveillé la présence illégale de plus de 135 navires en mer de Chine méridionale, tandis que la Corée du Nord a déclaré qu’elle considérerait toute interférence avec ses opérations satellites comme une déclaration de guerre. Donc, sur le front géopolitique, rien de nouveau.

Les prix du pétrole ont chuté à nouveau

Le PIB américain a augmenté de 5,2 % au troisième trimestre (par rapport à une estimation de 4,9 % ; et une croissance de 2,1 % au deuxième trimestre). L’inflation dans la zone euro a chuté à 2,4 %, en dessous des attentes du marché. Les économies continuent de montrer les effets des problèmes d’inflation en cours, à savoir la hausse des taux d’intérêt, mais il semble qu’un marché du travail tendu et des dépenses de consommation continues aident à éviter une récession sévère.

Alors que les actions américaines se négocient légèrement en dessous des niveaux les plus élevés de 2023 et à moins de cinq pour cent des sommets historiques grâce à la deuxième meilleure performance en novembre depuis 1980, la Chine fait face à des problèmes significatifs avec son marché boursier. Les actions chinoises ont de nouveau chuté la semaine dernière, prolongeant leur performance récente plus faible par rapport aux concurrents mondiaux. L’indice CSI 300 a chuté à son plus bas niveau depuis 2019, suscitant des craintes que la crise du logement puisse briser l’économie. La baisse des ventes de logements s’est accélérée en novembre, malgré un soutien financier gouvernemental accru.

Sur les marchés mondiaux, les prix du pétrole ont de nouveau chuté la semaine dernière (prolongeant la tendance à la baisse à six semaines consécutives), cette fois d’environ 2 %, alors que les traders sont sceptiques quant aux réductions de production de l’OPEP et en raison d’un manque d’optimisme concernant la force des principales économies mondiales. Le prix du pétrole brut Brent est inférieur à 79 $/baril au début de la nouvelle semaine, tandis que le prix du pétrole brut WTI est d’environ 74 $/baril au début de la nouvelle semaine. En comparant les prix actuels à ceux de la mi-septembre, lorsque les prix ont atteint leur niveau le plus élevé cette année, ils sont maintenant en baisse de plus de 15 %. L’OPEP et ses alliés ont décidé de réduire la production au premier trimestre de l’année prochaine d’environ 700 000 barils par jour.

La politique de l’OPEP est claire – par le biais de réductions de production, réduire l’offre ce qui entraînera des hausses de prix. Cependant, le marché est sceptique quant à la stratégie de l’OPEP (qui a invité le Brésil à devenir membre du groupe) principalement parce qu’une réduction plus importante était attendue, les réductions de production étant volontaires et sans contrôles. Dans de telles conditions, il y a encore la crainte que des économies affaiblies réduisent la demande de pétrole. Actuellement, seul le soutien des traders qui croient que les banques centrales des pays occidentaux ont terminé le cycle des hausses de taux d’intérêt, étant donné que l’inflation s’atténue, soutient les prix. Cependant, les économies devraient probablement stagner ou s’affaiblir dans les mois à venir, et il faudra des mois avant que les banques centrales puissent commencer à abaisser les taux d’intérêt et ainsi soutenir la reprise économique.

Le blé aux États-Unis a atteint ses niveaux de contrat les plus bas

Les prix du gaz naturel en Europe TTF ont chuté à 42 €/MWh en raison d’une demande persistante faible, permettant à la région de maintenir des réserves de gaz saines. Malgré la période froide, les retraits des stocks ont été minimes par rapport aux années précédentes. Samedi, le stockage de gaz dans l’UE était à 94,4 %, légèrement inférieur à 97,7 % une semaine auparavant. De plus, des températures plus élevées sont attendues d’ici la fin de la semaine, réduisant la demande de chauffage. En outre, les perspectives économiques difficiles indiquent un potentiel limité pour des augmentations significatives de la consommation industrielle dans un avenir proche.

Au cours de la dernière décennie, la production agricole mondiale a augmenté à un taux annuel moyen de 1,94 %, beaucoup plus lentement que le taux de croissance de la production de 2,74 % au cours de la décennie précédente et inférieur au taux annuel moyen de 2,3 % au cours des six dernières décennies (1961-2021). Le ralentissement de la croissance agricole est principalement associé à un ralentissement du taux de croissance de la productivité totale des facteurs agricoles (PTF), qui a chuté à 1,14 % par an dans la période 2011-2021 (contre 1,93 % par an dans la décennie précédente). La PTF mesure la quantité de production agricole produite à partir des intrants agrégés utilisés dans le processus de production (terre, travail, capital et ressources matérielles).

Le blé aux États-Unis a atteint tôt les niveaux de contrat les plus bas en raison de préoccupations concernant de grandes livraisons, mais a ensuite rencontré ce que l’on appelle un couverture courte en raison des ventes à l’exportation hebdomadaires qui étaient bien au-dessus du rythme nécessaire pour atteindre l’estimation annuelle du USDA. En Argentine, le BAGE a maintenu la récolte à 14,7 millions de tonnes, mais a déclaré qu’elle pourrait augmenter car les dommages causés par le gel semblent être moins importants que prévu. Le blé argentin devient compétitif en termes de prix en Asie du Sud-Est, tandis que le blé fourrager brésilien est compétitif en Asie.

Les contrats à terme australiens ont atteint une valeur de clôture la plus élevée en six semaines, mais les marchés physiques des matières premières étaient calmes alors que les traders tentaient d’évaluer l’ampleur des dommages causés par les conditions météorologiques. Le MATIF de décembre a atteint un niveau le plus bas en 26 mois alors que les silos portuaires sont pleins et qu’il y a un retard en provenance de Chine, mais la couverture de position par des fonds, les ventes marocaines et les mauvaises conditions météorologiques en mer Noire où des vents forts et des vagues maritimes ont causé des problèmes d’expédition significatifs ont aidé à récupérer les prix. Après trois semaines de déclin, le MATIF a terminé la semaine avec une augmentation de 3 €/t.

Les prix de l’or ont augmenté de manière significative

Le prix du maïs sur le CBOT s’est redressé après avoir atteint des niveaux les plus bas en 28 mois en raison de préoccupations concernant le Brésil et des ventes à l’exportation élevées pour l’année de commercialisation. Malgré un niveau record de 11 semaines pour le real, les contrats à terme brésiliens pour mars ont atteint un niveau le plus élevé en 7 mois par rapport au CBOT, indiquant des préoccupations accrues concernant les stocks domestiques. En même temps, le retard dans les semis de soja a suscité des préoccupations supplémentaires pour la récolte de Safrinha, qui ne sera pas disponible sur le marché mondial avant juillet-août. Les précipitations en octobre et novembre dans le centre du Brésil étaient de 200 à 300 mm en dessous de la normale, rendant la météo de décembre encore plus critique. Le BAGE a maintenu la récolte argentine à 55 millions de tonnes.

Malgré des importations dans l’UE encore 40 % inférieures à celles de l’année dernière, le MATIF a chuté à ses niveaux les plus bas et a terminé la semaine en baisse de 1 €/t, tandis que le marché de la mer Noire a fait face à des coûts de transport en hausse en raison de l’incertitude politique. Parallèlement, le prix du soja sur le CBOT a chuté à son niveau le plus bas au cours du dernier mois. La récolte de soja en Argentine est estimée à 50 millions de tonnes, mais la situation au Brésil est plus incertaine. Les semis dans les deux pays sont retardés. En raison de la sécheresse dans les régions centrales et septentrionales et de la pluie continue dans le sud du Brésil, il est difficile d’estimer la superficie qui sera semée en soja, ce qui entraîne des plages de rendements de plus en plus larges.

Les prix de l’or ont atteint leur niveau le plus élevé au cours des sept derniers mois la semaine dernière, soutenus par une baisse du dollar américain et des rendements obligataires. L’or bénéficie d’attentes de marché croissantes selon lesquelles la FED changera sa politique au cours du premier semestre de l’année prochaine. Au cours de la nouvelle semaine, l’or a continué à augmenter et a atteint un niveau record historique de plus de 2 100 $/oz, après quoi le prix a chuté. Quelque chose se prépare. Les principaux fonderies de cuivre chinoises ont accepté une réduction de 9 % de la transformation, ce qui se traduit par une perte d’environ 1,5 % de l’offre mondiale de cuivre. Cela pourrait avoir un impact sur l’augmentation de l’inflation ‘de base’.