Au cours des sept derniers jours, le bitcoin a augmenté de 14,5 %, atteignant un sommet de 20 mois de 42 402 $ le 4 décembre. Les traders et les analystes ont été occupés à spéculer, surtout après la liquidation de contrats à terme bitcoin à découvert d’une valeur de 100 millions de dollars en seulement 24 heures. Cependant, en examinant les données sur les contrats à terme bitcoin, une histoire différente se dessine, mettant en lumière l’action sur le marché au comptant.
Impact des liquidations récentes sur les marchés à terme
Alors que le Chicago Mercantile Exchange (CME) négocie des contrats à terme bitcoin réglés en dollars, où aucun bitcoin physique n’est échangé, ces marchés à terme jouent sans aucun doute un rôle clé dans la formation des prix au comptant. L’énorme taille des contrats à terme bitcoin, avec un intérêt ouvert total de 20 milliards de dollars, souligne l’intérêt significatif des investisseurs professionnels.
Au cours de la même période de sept jours, des positions à découvert d’une valeur de seulement 200 millions de dollars ont été liquidées, représentant seulement un pour cent des contrats ouverts totaux. Ce chiffre est dérisoire par rapport au volume de trading significatif de 190 milliards de dollars sur la même période.
Même en se concentrant uniquement sur le CME, connu pour l’inflation potentielle du volume de trading, son volume quotidien de 2,67 milliards de dollars aurait facilement absorbé une liquidation de 100 millions de dollars en 24 heures. Cela a amené les investisseurs à se demander si la récente montée du bitcoin peut être attribuée aux mouvements de quelques baleines sur les marchés à terme.
Malgré la montée du bitcoin à un sommet de 20 mois, les marchés à terme et d’options semblent relativement calmes. En fait, trois éléments clés suggèrent qu’il n’y a aucune raison convaincante de prédire une cascade de liquidations à découvert si le bitcoin dépasse le seuil de 43 500 $.
Les dérivés du bitcoin ne montrent aucun signe d’optimisme excessif
Les contrats perpétuels, également connus sous le nom de swaps inverses, incluent un taux de financement intégré qui est généralement recalculé toutes les huit heures. Un taux de financement positif indique une demande accrue de levier parmi les positions longues, tandis qu’un taux négatif signale un besoin de levier supplémentaire parmi les positions à découvert.
Les données révèlent un pic de 0,04 % huit heures plus tôt le 4 décembre, mais ce niveau, équivalent à 0,9 % par semaine, s’est avéré de courte durée. Le taux hebdomadaire actuel de 0,4 % exerce une pression minimale sur les positions longues, indiquant un manque de présence d’investisseurs de détail. En revanche, il n’y a aucun signe d’épuisement parmi les baissiers.
Pour évaluer si les contrats perpétuels bitcoin représentent une anomalie, l’attention se tourne vers les contrats à terme mensuels, que les traders professionnels préfèrent en raison des taux de financement fixes. En général, ces contrats se négocient à une prime de cinq à dix pour cent pour tenir compte de leur période de règlement prolongée.
Les données des contrats à terme à durée fixe révèlent une prime maximale de 12 % le 4 décembre. Ce niveau reste raisonnable, surtout compte tenu de l’élan haussier actuel. La montée historique en 2021 a vu des primes dépassant 30 %, remettant encore en question la force de la croissance principalement attribuée aux dérivés.
En fin de compte, avec le prix du bitcoin augmentant de 14,5 % en seulement sept jours et la liquidation de contrats à terme à découvert d’une valeur de seulement 200 millions de dollars, des questions se posent quant à savoir si les baissiers ont utilisé un levier conservateur ou ont diligentement augmenté les dépôts de marge pour protéger leurs positions.
En considérant le taux de financement et le taux sous-jacent des contrats à terme, il n’y a aucune indication claire qu’une hausse au-dessus du niveau de 43 000 $ déclencherait des pertes significatives.
Essentiellement, la récente montée trouve son soutien dans l’accumulation du marché au comptant et la diminution de l’offre disponible de cryptomonnaies sur les échanges. Au cours de la semaine dernière, les échanges de cryptomonnaies ont enregistré un flux net sortant de 8 275 bitcoins, selon Coinglass.
Au cours de la semaine dernière, les investissements dans des produits d’actifs numériques ont augmenté de 176 millions de dollars, marquant la 10e semaine consécutive d’entrées. Le total des entrées pendant cette période a atteint 1,76 milliard de dollars, représentant 4 % des actifs sous gestion (AuM). Cette série d’entrées est la plus importante depuis octobre 2021, lorsque les États-Unis ont été témoins du lancement des ETF à terme bitcoin, a rapporté CoinShares.
