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Une autre semaine généralement baissière pour les contrats à terme sur les matières premières est derrière nous. Cela marque plusieurs semaines consécutives au cours desquelles les prix des matières premières ont principalement été en tendance baissière. Nous verrons si cela change dans la semaine à venir.
Le marché de la nouvelle semaine se concentrera sur les prévisions météorologiques au Brésil, le nouveau président de l’Argentine, et les annonces qu’il fera suite à sa victoire électorale dimanche, la demande aux États-Unis, la réunion de la FED cette semaine, et le très important jour de Thanksgiving pour les Américains, ce qui entraînera un trading légèrement moins actif sur les marchés car la plupart des traders prendront un long week-end.
La géopolitique continuera de jouer son rôle sur les marchés, avec les conflits en cours en Ukraine et à Gaza. Cela maintiendra la macroéconomie en jeu suite aux rapports du week-end selon lesquels le FMI « envisage sérieusement » une possible augmentation du programme de prêt de 3 milliards de dollars de l’Égypte en raison des difficultés économiques causées par la guerre Israël-Hamas.
Les élections en Argentine sont finales, avec l’économiste ultralibéral Javier Milei gagnant, dont le récit est de dollariser l’économie et de créer une économie très pro-export, et dans l’ensemble, certains changements radicaux sont attendus en Argentine. Cela se reflétera-t-il sur l’activité des agriculteurs argentins sur le marché ? En général, sa victoire penche baissière pour le marché agricole mondial.
Selon le géant bancaire américain Goldman Sachs, l’économie mondiale en 2023 a dépassé les attentes les plus optimistes : (i) le marché du travail a été solide, avec des taux de chômage tombant en dessous des niveaux d’avant la pandémie ; (ii) l’inflation a diminué dans la plupart des pays ; (iii) les banques centrales ont fait des progrès significatifs pour ramener l’inflation à leurs objectifs ; (iv) la croissance du PIB est en bonne voie pour dépasser les prévisions de consensus d’il y a un an d’un point de pourcentage au niveau mondial et de deux points de pourcentage aux États-Unis.
En même temps, le rapport Lazard Global Outlook 2024 suggère un ralentissement attendu de la croissance mondiale cette année, mais le risque de récession est faible, l’inflation devrait atteindre son pic en 2023 puis diminuer progressivement, l’économie américaine devrait continuer à croître, un ralentissement de l’économie chinoise est attendu, les risques géopolitiques restent élevés, et les élections de 2024 aux États-Unis introduiront un niveau supplémentaire d’incertitude dans l’économie mondiale.
La FED a fait un assez bon travail
Selon les dernières données, l’inflation annuelle aux États-Unis est de 3,2 pour cent, inchangée par rapport au mois dernier. Ainsi, cela est haussier pour les actions, baissier pour le dollar, et donne de l’optimisme au marché que les taux d’intérêt pourraient bientôt baisser. L’indice S&P 500 a augmenté de près de huit pour cent rien que ce mois-ci ! Le marché reconnaît encore à contrecœur que Powell et la FED américaine ont fait un assez bon travail ; en augmentant les taux d’intérêt, l’inflation a été maîtrisée, tandis qu’une grave récession a été évitée.
En ce qui concerne les principales devises, principalement la relation EUR/USD, nous sommes toujours dans une fourchette de trading de 1,06 à 1,12. Ce n’est que lorsque nous sortirons de ces limites de trading que nous aurons un mouvement plus clair. Actuellement, l’euro a franchi la barre des 1,09 $ pour la première fois depuis la fin août, soutenu par un large affaiblissement du dollar dans l’attente que la FED ait probablement terminé ses hausses de taux d’intérêt.
Entre-temps, les données de la zone euro ont récemment confirmé un ralentissement marqué de l’inflation d’une année sur l’autre, atteignant son niveau le plus bas en octobre, un niveau non vu depuis plus de deux ans. Les attentes du marché reflètent une prévision de plus de 100 points de base de réductions de taux d’intérêt aux États-Unis l’année prochaine, ainsi qu’environ 100 points de base de réductions de taux de la BCE d’ici la fin de 2024. Cela contraste avec les commentaires récents de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, qui a indiqué que les taux d’intérêt devraient rester restrictifs pendant plusieurs trimestres.
Sur les marchés mondiaux, les prix du pétrole ont chuté pour la quatrième semaine consécutive, plongeant à un moment donné à leurs niveaux les plus bas en quatre mois, en raison des inquiétudes du marché concernant une demande faible dans les plus grandes économies du monde. La baisse hebdomadaire des prix aurait été encore plus importante si les prix n’avaient pas bondi d’environ quatre pour cent vendredi, principalement en raison d’une correction suite à de fortes baisses des jours précédents.
Le prix du pétrole Brent a chuté de 1,05 pour cent la semaine dernière. La nouvelle semaine, cependant, commence avec des échanges dans le vert, à un niveau juste en dessous de 82 $/bbl. La même tendance est observée sur le marché pétrolier américain, où la semaine dernière, le pétrole WTI a chuté de 1,65 pour cent. Comme Brent, le trading dans la nouvelle semaine est dans le vert, autour de 77 $/bbl. Le marché a été quelque peu surpris par des données montrant une augmentation des stocks américains la semaine précédente de 3,6 millions de barils, bien plus que ce que les analystes attendaient.
La production est restée à un niveau record de 13,2 millions de barils par jour. Cette baisse des prix du pétrole brut contraste avec les estimations de l’OPEP et de l’AIE qui prévoient une offre serrée au dernier trimestre et par conséquent une augmentation des prix.
Nous pouvons conclure que les prix sont actuellement en baisse malgré des conditions apparemment favorables, car le marché ne croit tout simplement pas aux estimations d’augmentation de la demande. Comme la demande ne devrait pas se renforcer en raison des faiblesses économiques, les prix du pétrole à court terme ne peuvent être soutenus que par une réduction de l’offre, c’est-à-dire des réductions de production par l’OPEP.
Les prix des contrats à terme pour le gaz naturel en Europe au début de la nouvelle semaine sont d’environ 46 €/MWh. Un peu d’agitation au début de la semaine a été apportée au marché par la nouvelle selon laquelle des rebelles yéménites, les Houthis, ont affirmé avoir capturé un navire de charge israélien en mer Rouge. Cette nouvelle a alimenté davantage les inquiétudes concernant d’éventuelles perturbations de l’approvisionnement en raison du conflit au Moyen-Orient.
En même temps, un temps plus froid est attendu dans le nord-ouest de l’Europe cette semaine, ce qui pourrait augmenter la demande de chauffage. Cependant, les stocks de gaz sont remplis à ras bord, mettant la pression sur les prix pour qu’ils baissent. La semaine dernière, les prix du gaz naturel ont chuté de 3,3 pour cent, marquant la cinquième semaine consécutive de baisses et sont en bonne voie pour terminer le mois avec des prix plus bas.
Le blé a besoin de nouvelles informations
Le blé sur les marchés américains a chuté de manière significative sur une base hebdomadaire (contrat CBOT de décembre au début de la nouvelle semaine en dessous de 5,5 $/bu), certains contrats atteignant leurs valeurs les plus basses. Les ventes hebdomadaires étaient en dessous du rythme hebdomadaire nécessaire pour répondre aux estimations du USDA, les évaluations des cultures restent les meilleures depuis 2019, et le prix des biens physiques de l’UE a continué de glisser vers le bas sans étincelle pour inciter les fonds à acheter des contrats à terme.
BAGE a réduit son estimation de la récolte argentine à 14,7 millions de tonnes en raison du gel, avec la récolte actuelle à 20 pour cent achevée. En Australie, une récolte d’environ 24,5 millions de tonnes est attendue, significativement inférieure à celle de la saison dernière. Les contrats MATIF de décembre ont chuté à leur niveau le plus bas en 23 mois (au début de la nouvelle semaine à 225 €/t), malgré la pluie retardant les semis en France (71 pour cent achevés par rapport à une moyenne de 89 pour cent).
Les exportations de l’UE sont officiellement en retard de 20 pour cent par rapport à l’année dernière, mais des estimations privées suggèrent que ce chiffre est plus proche de cinq pour cent. Les marges d’exportation russes continuent de diminuer, et les exportations ralentissent. Il est trop tôt pour évaluer l’impact des nouveaux contrôles à l’exportation et des contrats d’assurance sur l’approvisionnement en biens en provenance d’Ukraine, mais le marché a montré peu de réaction vendredi lorsque un navire a heurté une mine. Dans l’ensemble, le blé a besoin de nouvelles informations pour faire monter le marché ; sinon, nous restons à ces niveaux.
Le maïs a également terminé la semaine dernière en baisse, poursuivant la tendance à la baisse malgré des exportations soutenues des États-Unis et les conditions météorologiques actuelles en Amérique du Sud. Les ventes hebdomadaires aux États-Unis ont augmenté de 33 pour cent, tandis que le Brésil reste trop humide dans le sud et trop sec dans le nord, ce qui continue de retarder les semis de soja avec des conséquences correspondantes pour le début de la deuxième plantation de maïs (la soi-disant safrinha).
En Argentine, BAGE a déjà déplacé 200 000 ha de maïs vers le soja dans ses estimations, mais la récolte est jusqu’à présent restée inchangée à 55 millions de tonnes. Le premier semis (25 pour cent de la récolte totale de maïs) est maintenant terminé, et l’état de la récolte classé comme bon/excellent a augmenté à 29 pour cent (contre 11 pour cent l’année dernière). MATIF a terminé la semaine sans changement, avec les prix du maïs français sur FOB continuant d’être moins compétitifs que ceux du maïs polonais et ukrainien.
Les importations totales de l’UE restent environ 40 pour cent inférieures à celles de l’année dernière. Actuellement, quatre navires panamax sont en cours de chargement en Ukraine pour la Chine. Dans l’ensemble, bien que les inquiétudes concernant la deuxième récolte de maïs au Brésil augmentent, la météo en décembre est cruciale pour les rendements des premières récoltes au Brésil et en Argentine. Les flux commerciaux mondiaux continuent d’être perturbés par les conditions météorologiques et la logistique.
Le prix du soja a chuté sur une base hebdomadaire sur le marché malgré des conditions météorologiques (dé)favorables au Brésil, des achats de soja chinois, et des niveaux record de transformation de soja en novembre aux États-Unis. Le tourteau a atteint des maxima de contrat à proximité, et l’écart entre les livraisons à proximité et ultérieures s’est encore inversé.
Des remises croissantes pour les positions différées indiquent des attentes encore optimistes pour la récupération/l’augmentation des stocks de tourteau en Argentine et aux États-Unis d’ici la mi-2024. La météo au Brésil soulève des inquiétudes croissantes alors que les traders abaissent leurs estimations de production en raison de nouveaux retards de semis en raison de la chaleur et de la sécheresse persistantes dans le nord et de la pluie excessive dans le sud.
La récupération attendue de la récolte en Argentine par rapport à l’année dernière maintient la récolte globale sud-américaine à des niveaux record. La météo reste un facteur clé qui déterminera le sort des cultures de soja en Amérique du Sud, et par conséquent, les mouvements de prix dans les mois à venir.
La Chine et les États-Unis ont convenu de tripler la capacité mondiale d’énergie renouvelable d’ici 2030. Nous aurons besoin de beaucoup plus de cuivre et d’argent !
